面對現實世界的開支，比特幣持有者長期以來只能二選一：賣掉持幣，或另尋現金來源。SALT Lending 表示，越來越多借款人正在選擇第三條路。

在其最新報告中，這家位於丹佛地區的放貸機構指出，客戶日益利用比特幣抵押貸款來應付日常財務需求，包括支付學費、企業營運資金、購屋以及債務整合。

貸款運作方式

在這種架構下，借款人將比特幣作為抵押品，取得現金，並在還清貸款後取回幣。這種安排在不賣出的情況下提供流動性，使借款人能保留比特幣的所有權以及隨之而來的潛在增值。

SALT 提供一年、三年或五年的固定利率期限，服務個人和企業客戶。定價取決於借款金額相對於抵押品價值的比例，即所謂的貸款價值比（LTV）。

該公司表示，在保守端，30% LTV 的一年期貸款年利率（APR）為 7.49% 起。比例越高，利率也隨之上升：SALT 列出 70% LTV 貸款的最高年利率為 10.50%。

貸款無需信用審查，也無需收入驗證。據該公司表示，核准後撥款通常在 24 至 48 個工作小時內完成。

SALT 援引的往績

SALT 成立於 2016 年，宣稱自成立以來已放款超過 20 億美元的比特幣抵押貸款。該公司還聲稱抵押品返還率為 100%，意即在其營運期間沒有客戶損失抵押品。

SALT 表示，抵押品由機構級託管保管，且不會進行再抵押（rehypothecation）。再抵押是指放貸機構將客戶質押的資產用於自身放貸或交易的行為。這種託管立場與近年的產業歷史形成對照：2022 年的加密信貸危機中，多家知名放機構——包括 Celsius、BlockFi 與 Voyager——相繼破產，客戶抵押品被重複使用或挪用的方式成為危機中的核心問題。

該公司目前在美國 47 州及華盛頓特區營運，並計劃將牌照業務擴展至加州與內華達州，目標時間為 2025 至 2026 年間。

值得特別注意的是：SALT 的數據皆為其自身說法。放款規模、無抵押品損失的紀錄，以及借款人資金用途的相關說法，均未經獨立驗證。尤其是貸款用途的細項分布，並未有任何第三方進行量化。

借款人為何願意這麼做

對長期持有者而言，吸引力主要在於避免賣出。賣出比特幣來支付學費意味著完全放棄持倉；以幣借款則能保留持倉完整，代價是利息支出以及一定的清算風險。這種架構也避開了常見的稅務觸發點：在美國，出售已增值的資產可能實現資本利得並產生稅負，而以抵押品借款本身並不構成應稅事件。

對小型企業主而言，速度與架構同等重要。一到兩個工作天的撥款速度且無需信用審查，與傳統銀行的營運資金流程是完全不同的體驗。

較為審慎的看法是，風險並未消失。以 70% LTV 借款、支付 10.50% 利率的借款人，在償還固定債務的同時，仍實際承擔著波動性資產的風險。就抵押貸款整體而言，抵押品價值大幅下跌通常會引發追繳保證金——即要求追加抵押品或償還部分貸款——這正是清算風險背後的實際機制。

後續值得關注的是，SALT 是否能按照其公布的時間表取得加州與內華達州牌照。這些核准將使該機構接近全美覆蓋。同樣值得觀察的是，是否會有獨立數據出現，以證實該公司所描述的貸款用途轉變。