根據 CoinGecko 數據，比特幣週五交易價格為 86,757 美元，過去 24 小時上漲 3%，本週上漲 2%——在 9 月打破了該月長期以來的下跌魔咒後，為 10 月展現強勁開局。這個最大的加密貨幣目前仍比一年前創下的歷史高點低約 31%。

此次行情緊隨週三的通膨數據。8 月核心 PCE——聯準會偏好的通膨指標，剔除食品和能源價格——為 3.0%，低於 3.3% 的預期，隨後的市場重新定價使聯準會在 10 月 28 日會議上維持利率不變的機率大幅上升。根據 CME 的 FedWatch 工具，聯邦資金期貨目前將暫停升息的機率定為 74%，高於一週前的 35.8%，而 Decrypt 母公司 Dastan 旗下預測市場 Myriad 的交易者則將機率定在 75%。Nexo 分析師 Iliya Kalchev 告訴 Decrypt，就在 9 月 29 日，市場預期還呈五五波，如今出現了劇烈轉變。

聯準會官員早已為此鋪墊。紐約聯準銀行總裁 John Williams 週二表示，9 月升息後「沒有必要急於行動」，同時仍將年底前再升息一次納入基準情境。副主席 Philip Jefferson 週四表示，決策者需要更多時間，調整應跟隨數據和風險平衡而定。

HashKey 的 Tim Sun 表示，高漲的美債殖利率一直壓制著比特幣，而當價格突破區間後，空頭回補——交易者平倉看空押注帶來的買盤——進一步推升了買氣。

先前公布的勞動市場數據原本也指向同一方向。截至 9 月 26 日當週，初領失業金人數降至 197,000 人，續領人數降至 170 萬人，為 2023 年 3 月以來最低；ADP 民間就業人數增加 90,000 人，遠高於預期。

然而，週五的官方報告遠為疲弱。勞工統計局表示，9 月非農就業人數僅增加 29,000 人，預期約為 90,000 人，失業率微升至 4.2%。7 月和 8 月合計下修 60,000 人，7 月最終為減少 10,000 個，過去一年的平均月增幅現為 45,000。文中引用的分析師均在數據公布前發表評論；如此疲弱的數據強化了暫停升息的理由，同時也引出了聯準會一直迴避的問題：勞動市場是否正在轉向。9 月 CPI 將於 10 月 14 日公布。

「通膨降溫且勞動市場未現疲態，通常有利於風險資產，包括比特幣在內，」Kalchev 說。

ETF 資金流入反彈

根據 SoSoValue 數據，現貨比特幣 ETF 9 月淨流入 26.5 億美元——是自 2025 年以來僅次於 8 月 35.2 億美元的單月規模——第三季合計淨流入 63.4 億美元。淨資產達 1,093 億美元。Kalchev 統計，過去 11 個交易日中有 10 天錄得流入，總計約 30 億美元。

該季的流入大致扭轉了先前的損失。這些基金第二季流失 49.7 億美元，第一季流失 4.9 億美元，使 2026 年迄今的淨流入不足 10 億美元。

這些資金是在 25 個基點的升息和 10 年期美債殖利率高於 5% 的背景下流入的，Sun 表示這顯示資金「不僅是在追逐流動性，而是出於資產配置目的的流入」。摩根士丹利的 ETF 上個月吸金超過 2 億美元，他告訴 Decrypt，這顯示「大型投資銀行的財富管理體系正開始將比特幣納入客戶的資產配置計畫」。

兩位分析師對持倉狀況看法不一。Kalchev 指出，期貨未平倉量較 9 月 22 日的高點低約 12%，處於一年區間的最低十分位，意味著這波漲勢並未依賴槓桿。相比之下，Sun 表示未平倉量隨價格攀升而增加。Kalchev 說，選擇權市場顯示「一個對回檔進行對沖、但為延續漲勢做好準備的市場」，避險部位集中在 80,000 美元及以下，看漲期權則落在 89,000 至 92,000 美元。

邁向 Uptober

Algoz 的 Stephen Wundke 表示，10 月和 11 月歷來是比特幣表現最好的月份——交易者稱之為 Uptober 的模式——過去十年間，10 月平均上漲 18%，整季平均上漲 46%。他告訴 Decrypt，「交易者認為目前的上行空間大於下行風險」。

他補充說：「大量資金正在場邊觀望，等待更多正面數據。如果我們迎來較疲弱的數據且不再升息，BTC 將會快速上漲，並帶動其他優質資產一同走高。」

風險仍不容忽視。10 年期美債殖利率處於 2002 年以來的最高水準，且聯準會仍預計今年將再升息一次，因此強勁的就業數據或高漲的 CPI 都可能使 12 月升息重新成為焦點。Wundke 認為 10 月升息的機率為 40%，遠高於期貨目前隱含的 26%。

支付平台 UPay 執行長 Owen Yang 則較為謹慎他告訴 Decrypt，ETF 資金流和 SEC 在託管方面的工作持續推動機構採用，但「機構在這些價位進場，可能意味著上漲動能有限」。

「Uptober 是否名副其實，將取決於宏觀經濟環境和聯準會，」Kalchev 說，「而比特幣正在積極為這些結果定價。」