根據 COINOTAG 在 UTC 時間 21:45 後不久記錄的現貨即時報價，比特幣（BTC）在週四交易中上漲至 81,265 美元，即使美國公債市場重新確立其作為全球風險定價主導力量的地位。此一走勢讓交易員思考一個直接的問題：一種供給硬性上限為 2,100 萬枚的固定供給資產，能否在 5% 的無風險殖利率面前站穩腳步？

10年期殖利率重回 5%

基準的 10 年期公債殖利率在盤中一度突破 5% 之後，紐約時段收於 4.998%，當日上揚約 6 個基點。本週稍早，同一基準曾觸及 5.041%——為 2007 年以來最高水準。整條殖利率曲線同步上移：2年期殖利率升至 4.748%，30年期攀升至 5.327%，交易員對聯準會的政策路徑重新定價。

此次重新定價與央行的訊息相呼應。聯準會本週將目標區間上調 0.25 個百分點至 3.75%-4.00%，主席 Kevin Warsh 在會後記者會上強調，通膨持續過高時間過長。與決議一同公布的點陣圖預測顯示，多數委員會成員預期今年至少再升息一次，利率期貨目前對下次會議再升息 1 碼的機率評估約為 55%——這是此次重新定價最近的可驗證時點。

Edward Jones 的策略師認為，升息後長債殖利率最初的回落反映了市場對通膨的信心增強，隨後週四對進一步緊縮的警惕再度浮現。

美元指數盤中觸及 100.4——創七週新高，單週漲幅接近 1.3%——收盤時回落至 99.885。儘管債市釋出鷹派訊息，股票交易部門仍從容應對。

對數位資產而言，算術十分直接。短期公債 5% 的無風險殖利率，與去中心化金融（DeFi）所提供的報酬以及持有不生息資產的理由正面競爭，而終端利率每增加一個基點都會加劇這種競爭。比特幣在盤中仍上漲約 4%——從亞洲時段的近 78,000 美元升至 81,265 美元——正是交易員現在權衡的焦點。

日本央行升息至 1.25%

日本央行在本週投下第二顆鷹派震撼彈。其政策委員會在僅距 6 月決議三個月召開的會議上，將短期政策利率上調 0.25 個百分點至 1.25%，創 1995 年以來最高水準——明顯加快了該行自 2024 年 3 月以來維持的約六個月的調整節奏。兩位委員投下反對票，與兩天前聯準會全票通過的升息形成鮮明對比，市場將此分歧解讀為緊縮步伐可能保持審慎的訊號。

儘管如此，日圓在決議後仍然走貶，兌美元貶至 157 附近。美元兌日圓（USD/JPY）一度觸及 158.05 的兩週高點，隨後在日本財務省宣布進行匯率檢查後回落至 156.7 左右——此舉普遍被視為直接干預的前兆，也讓市場持續關注東京的下一步動。渣打銀行的策略師指出，日本央行未能釋出市場所期待的強烈訊號。

美元的強勢波及整個亞洲。美元兌韓元（USD/KRW）升至 1,385.62，盤中高點接近 1,389，韓元跌至 8 月以來最弱水準，美韓利差擴大提升了美元資產的報酬。

風險資產反彈

太平洋兩岸的股市雙雙收高。標普 500 指數收於 7,637.77 點，上漲 1.14%；日經 225 指數收於 65,018.95 點，上漲 1.38%，原油連續第三日下跌亦有幫助，WTI 跌破 100 美元，沙烏地供應疑慮消退緩解了一項通膨壓力來源。

黃金上漲 0.85% 至每盎司 4,377.29 美元，一度突破 4,390 美元創一週新高，目前正測試技術分析師關注的 4,400 至 4,440 美元支撐阻力區間。

在加密貨幣方面，以太幣（ETH）交易價為 2,630 美元，Solana（SOL）上漲 5.63% 至 105.79 美元——為追蹤的主要幣種中 24 小時最大漲幅——XRP 上漲 2.41% 至 1.339 美元。這些走勢顯示，儘管政策轉鷹，對固定或程式化流通供給資產的需求依然穩固。

兩家央行，同一個訊息：緊縮政策持續的時間將超過市場一個月前的定價。然而 COINOTAG 的綜合數據顯示風險偏好完好——該媒體的恐懼與貪婪指數讀值為 56（貪婪），高於情緒指標的中性水準；比特幣佔其追蹤的 2.41 兆美元總市值的 67.7%；資金持續輪動至比特幣 DeFi 策略——持有人藉此部署代幣以追求收益——而非持有現金。以固定供給資產對抗 5% 的殖利率，如今是決定性的考驗。