Bitwise Asset Management投資長Matt Hougan表示，隨著機構對比特幣的持有持續擴大，比特幣可能追隨黃金的腳步，進入一個規模大得多的市場。他在10月9日於X發文，重申對黃金與比特幣交易所買賣基金（ETF）上市歷程的並排比較，並轉發媒體Simply Bitcoin發布的一段影片，在片中闡述了他的論點。

黃金的擴張提供30兆美元的參考基準

Hougan將2004年首檔美國黃金ETF推出時黃金估計約2兆至2.5兆美元的市值，與其後成長至約30兆美元的規模進行對比。他將2024年比特幣自身ETF上市時的市值定為約2兆美元，暗示這一資產可能走出類似的成長軌跡。這一類比建立在相似的起點之上——兩種資產在各自的ETF問世時市值都約為2兆美元——而黃金攀升至當前規模的過程，是在其基金推出後的約二十年間完成的。

「我認為它完全可以複製黃金的走勢，也就是漲到30兆美元，而這對應著一個相當不錯的價格目標，」這位Bitwise投資長在影片中表示。

持續的ETF買盤可能使供應趨緊

這一比較建立在Hougan的論點之上：持續的ETF買盤可能逐步收緊比特幣的可用供應。他在1月撰文指出，現有持有者的賣出最初會吸收新增需求，但持續的買入最終可能耗盡願意賣出的賣方。這一供給面的論述也植根於比特幣的協議設計——其總供應量上限為2,100萬枚。撰文時，比特幣交易價格為82,766美元。

券商帳戶通道支撐長期論點

在美國證券交易委員會（SEC）於2024年1月10日批准現貨比特幣投資產品後，美國投資人獲得了直接獲取比特幣價格曝險的新途徑。該批准允許持有相關代幣的產品在證券交易所交易其份額。

這種基金結構讓投資人能夠透過普通券商帳戶獲得比特幣曝險，而無需處理加密貨幣錢包或私鑰，股東持有的是追蹤標的資產的份額。

Hougan早前提出的比特幣單枚達到100萬美元的情景，則基於另一套計算。在3月10日的一份備忘錄中，他設想若歷史成長率延續，黃金與比特幣合計的價值儲藏市場將在10年內擴張至約121兆美元其中比特幣需佔據這一擴張池約17%的份額才能支撐該價格。

Bitwise也指出比特幣與黃金的關聯性正在增強。該公司截至8月31日的數據顯示，兩者的90天滾動相關性高於0.5，為2020年以來的最高水準，顯示兩者的價格變動傾向於同向波動。

投資人行為可能使十年展望脫軌

Hougan提醒，可觀的長期收益很可能伴隨反覆的漲跌而來，這使投資人的反應成為其論點的核心。在影片中，他將投資人承受市場漲跌的能力列為他最大的擔憂，其優先級高於比特幣運行規則面臨的潛在威脅或量子電腦對其安全性的挑戰。

他觀察到，過度槓桿以及市場波動帶來的疲憊已經使部分參與者受損。槓桿在放大收益的同時也放大虧損，並可能在下跌期間迫使部位平倉，使其錯過隨後的復甦。

這種對耐心的強調與Bitwise對15家大型機構的調查結果一致。這項於9月發布的訪談顯示，沒有任何受訪者將價格列為退出加密貨幣持倉的理由，但他們對比特幣的分類各不相同——包括將其視為價值儲藏工具和科技投資。

Hougan還建議保留部分資金以10年為期限進行投資，以觀察這一論點的演變，並將潛在收益描述為可觀且足以改變人生的。對於追蹤這一期限的讀者而言，公開的ETF資金流數據、更新的相關性讀數以及機構調查研究，提供了與文中論證所引用來源相符的可觀察檢核點。