重點摘要

• 選擇權涵蓋超過 1,000 檔美國證券。
• 行使指令的截止時間為 30 分鐘。
• Alpaca 負責執行、清算與保管。
• 選擇權不代表持有股票所有權。

不會自動行使

Binance 正推出與超過 1,000 檔精選美國上市股票與交易所交易基金掛鉤的選擇權。這些產品僅限美國境外的合格用戶使用，延伸了平台進入傳統金融市場的步伐，也為這些用戶透過同一帳戶接觸熟悉的股票名稱提供了另一種方式。

此次上線公告將行使責任交由持有人承擔。任何希望取得標的股份交割的人，都必須最遲在合約到期前 30 分鐘透過 Binance 提交指令。價內選擇權不會自動行使。

若合約未提交行使指令，將進入自動清算。Binance 會嘗試在市場收盤前賣出部位，但此流程以盡力原則執行。公司警告，即使選擇權處於價內，也可能在未被行使的情況下到期。

這項規則尤其重要，因為這些選擇權採實物結算。行使買權可能讓持有人取得股份，而行使賣權則可能要求按約定履約價交付股份。在那一步之前，交易者持有的是合約，而不是標的公司的股票。

一旦提交行使請求，交易就會透過 Binance 介面背後受監管的經紀鏈進行。這一點很重要，因為該產品位於類加密貨幣的接入方式與傳統證券基礎設施的交界處，而期限、結算與保管規則仍然適用。

Binance 背後由誰處理交易

Binance 提供帳戶與交易介面，但證券相關工作由另外兩個實體執行。

Nest Trading 接收並路由訂單。這家由 Binance 擁有的經紀自營商在 Abu Dhabi Global Market 的 Financial Services Regulatory Authority 監管下運作。

Alpaca Securities 執行交易。Alpaca 是一家在美國註冊、可自我清算的經紀自營商，也是 FINRA 成員。

Alpaca 負責清算與結算合約。這些功能仍屬於傳統美國券商基礎設施的一部分。

Alpaca 持有交割後的股份。透過行使取得的證券，會代表 Binance 帳戶持有人由其保管。

Nest Trading 擔任介紹經紀商，不負責證券保管。因此，Binance 掌控面向客戶的體驗，而 Alpaca 在背後執行所需的交易、結算與保管工作。

隨著 Binance 增加多種交易同一家公司標的的方式，這種分工變得更加重要。如今，同一個熟悉的代號可能對應截然不同的所有權與風險敞口形式。

同一代號可能對應四種不同部位

這項選擇權服務延續了 Binance 先前進軍直接股票市場的擴張。正如 Coindoo 在美股交易上線時所報導，美國境外的合格用戶已可透過 Nest Trading 與 Alpaca 取得超過 7,000 檔上市股票與 ETF。

這些直接部位如今與代幣化證券、股權連結永續合約以及實物結算選擇權並列。雖然這四者都可能追蹤同一家公司的價格，但它們賦予持有人的權利並不相同：

• 直接股票： 投資者透過經紀架構持有證券部位，股份由 Alpaca 保管。
• 代幣化證券： 持有人擁有由區塊鏈發行的工具，其背書、贖回流程與股東權利取決於發行條款。它不會自動讓代幣持有人列入公司的股東名冊。
• 股權連結永續合約： 交易者取得衍生性價格曝險，但不會收到股份交割。該部位可能包含槓桿與循環資金費用。
• 實物結算選擇權： 持有人擁有以指定價格買入或賣出股份的權利。只有在有效行使申請與完成結算後，才會形成股票部位。

這就是單一帳戶便利性背後所隱藏的實際差異。例如，取得 Apple 的曝險，可能代表持有經紀部位、持有依不同條款發行的代幣、交易永續合約，或購買一項有時間限制的股份取得權利。

為何選擇權接著推出

Binance 自身的數據顯示，其用戶早已大量交易與傳統市場相關的產品。公司將 TradFi 永續期貨成交量在 8 月估為約 4334 億美元，而 1 月約為 295 億美元。

股權連結合約約占 8 月總量的 3429 億美元，或 79%。其報告成交量自 1 月的 4.109 億美元增加，顯示在選擇權推出前，對股票價格曝險的需求已集中於衍生品。

Binance 還表示，在服務上線首週，新興市場貢獻了超過 80% 的直接股票交易量。新的合約讓這些國際用戶能使用固定履約價與到期日的策略，包括看漲買權，以及可在價格下跌或需要保護既有部位時使用的賣權。

根據公告，合格零售用戶起初可買入買權與賣權。對於這些買方選擇權部位，最大可能損失為所支付的權利金。

Binance 帳戶並不會把這些合約變成全天候的加密貨幣產品。大多數美國股票選擇權的交易時段為美東時間上午 9:30 至下午 4:00，而某些 ETF 與交易所交易票據選擇權則開放至下午 4:15。因此，交易者除了要管理 Binance 的行使截止時間，也必須配合美國市場時段管理部位。

交易者仍需了解的事項

隨著交易活動增加，執行品質與成本比可交易合約數量更為重要。Binance 的披露指出，Nest Trading 可能因將訂單路由至執行合作方而收取費用。

這種安排不會決定單筆交易是取得好價格還是差價格，但會使價差、路由做法與執行品質在與其他選擇權平台比較時變得重要。公告並未說明任何路由費用的金額。

此次上線公告也將若干實務細節留待平台與個別產品文件說明：

• 每份合約的確切交易費用。
• 支援的股票與 ETF 選擇權完整清單。
• 一般價差與可用市場深度。
• 與競爭券商相比的執行品質。
• 接近到期時自動清算的成功率。

上架超過 1,000 份選擇權顯示了廣度，但流動性將決定交易者進出單一合約的容易程度。若交易清淡，可能導致價差擴大，也會讓臨近最後時刻退出更為困難。

Binance 的更大動作，是成為仍依賴傳統金融基礎設施產品的接入點。Nest 負責導入交易，Alpaca 完成受監管的經紀工作，而 Binance 則將整體體驗保留在自家平台內。

對選擇權持有人而言，行使指令是不能交由介面自行處理的關鍵細節。帳戶可能很熟悉，但合約是否以及何時轉為股份，仍然由交易者決定。

本文僅供資訊參考，不構成財務、投資或交易建議。