財政部長貝森特在大衛營的便箋揭示潛在日圓干預，引發連鎖金融危機擔憂

Ed Steer，SilverSeek

一位讀者 Brad Robertson 轉發了一篇最初於美東時間週日上午發表在 Hal Turner Radio Show 網站上的評論文章。該文章所探討的事件被認為意義重大，值得立即發布，而不應等到預定的專欄時間。

文中描述的情境究竟會在幾天、幾週還是幾個月內展開，目前仍不確定。然而，文章提出的論點是，在全球對法定貨幣超過五十年的實驗背景下，這一過程不僅正在加速，而且已不可逆轉。

大衛營的照片

7月31日週五，美國財政部長斯科特·貝森特在唐納·川普總統於大衛營召開的內閣會議上被拍攝到。路透社的照片捕捉到一張疑似手寫的「待辦事項」清單，上面寫著：「Buy Japanese Yen (JPY) 5-10 billion dollars.」。該照片暗示財政部正在考慮直接由美國購買價值50億至100億美元的日圓。

該評論文章認為，一筆百億美元級別的貨幣干預備忘不可能只是為例行會議隨手寫下的，而是反映出對全球第三大經濟體可能動搖全球債券市場的擔憂。

文章還提到，聯準會幾乎在同一時間進行了支持印度盧比的干預行動。

日本陷阱

日本是美國政府債務的最大海外持有國，持有超過1.1萬億美元的美國國債。日本經濟正受到影響全球市場的能源成本上升所擠壓。液化天然氣（LNG）——日本發電的關鍵進口品——的價格據報同比上漲77.5%。日本的貿易收支已大幅惡化，日圓兌美元匯率跌至15年來的低點。

日圓走弱增加了日本進口能源的成本，對國內消費和工業生產構成壓力。該評論文章認為，日圓崩跌對美國也構成威脅：數十年來借入廉價日圓以購買較高收益美國資產的日本投資者——即所謂的日圓套利交易，全球金融中最大的套利交易之一——如今面臨日益增大的壓力。如果日圓貶值過度，這些投資者可能被迫拋售美國國債以彌補損失。

如果日本機構大量拋售美國國債，美國利率可能急劇上升。利率升高將同時對美國房地產市場、股市和聯邦預算造成壓力。該評論文章將美國的處境描述為必須支撐日圓——不是出於利他主義，而是因為日本可能拋售債券的行為對全球債券市場構成威脅。

日本的財政狀況進一步放大了風險：日本在先進經濟體中背負著最高的債務占GDP比率，超過250%，這使得國債收益率上升對主權債務的可持續性尤為危險。日本銀行近年來曾單方面干預外匯市場，包括2022年和2024年的多輪日圓購買操作，但涉及美國財政部的協調干預將標誌著一次重大升級，令人聯想到1985年的廣場協議——當時美國、日本和歐洲盟國聯合採取行動壓低美元。

歐元作為融資工具

該評論文章報導，美國財政部並非以新印製的美元來為日圓購買提供資金——那樣只會增加通膨壓力——而是出售歐元儲備來為此次干預融資。所述策略是犧牲歐元區的貨幣，以保護美元免受日本可能拋售債券的後果影響。

文章將此描述為美國實際上正在與自己的盟友進行貨幣衝突——拋售歐洲資產以支撐一個在無法控制的能源成本重壓下結構性資不抵債的日本金融體系。該評論文章將此稱為「殭屍量化寬鬆」（Zombie QE），並將其定性為一個嚴重的總體經濟警示信號。

歐洲央行的回應及更廣泛的影響

歐洲央行迄今尚未公開回應，但該評論文章認為其不可能無限期保持沉默。美國通過削弱歐元，實際上正在將金融不穩定性輸出至歐元區，而此時歐洲正面臨柴油危機、工業生產下滑以及可能不足以度過冬季的天然氣儲存水平。

如果歐洲央行以拋售自身美元儲備來保衛歐元作為報復，該評論文章警告稱，央行之間的公開衝突將威脅到1971年後的法定貨幣體系。

與此同時，日本10年期政府公債的收益率正逼近可能使日本主權債務在數學上無法持續的水平。日本銀行面臨兩難困境：升息以保衛日圓可能導致日本政府破產，而降息則可能加速日圓下跌，進而引發其試圖避免的債券拋售。日本銀行作為日本政府公債最大單一持有者的地位使這一困境更加複雜——它實際上同時是系統中的債權人和債務人，任何實質性的利率正常化都將大幅增加其自身持倉的債務服務成本。

預測情境

該評論文章列舉了幾個可能的發展方向：

• 持續的日圓干預： 美國和日本可能通過直接的市場操作繼續支撐日圓。這可能帶來短期穩定效果，但無法解決日本在當前匯率水平下無力負擔能源進口這一根本問題。

• 歐洲央行報復風險： 如果歐元過度貶值，歐洲央行可能以口頭方式或通過直接拋售美元作出回應，可能使有管理的危機升級為央行之間的公開衝突。

• 套利交易平倉： 即使日圓暫時穩定，日圓套利交易更廣泛的平倉過程仍可能持續，對美國股票和債券造成拋售壓力，並對收益率施加上行壓力。

• 債券市場動盪： 該評論文章暗示，某家大型日本機構——如養老基金、銀行或保險公司——最終可能被迫清算大量美國國債以滿足追繳保證金要求，可能導致債券市場凍結，迫使聯準會作為最後買家介入干預。

結構性評估

該評論文章在結論中將軍事壓力和金融壓力聯繫為同一系統性挑戰的兩個層面。文章認為，依賴廉價能源和順從的債權國的1971年後石油美元秩序正在瓦解。

文章指出，雖然政治談判和貨幣干預可能會繼續，但兩者都無法製造能源資源，也無法在擔保品信任遭到侵蝕後恢復債權人的信心。

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原文發表於 SilverSeek。評論文章內容歸屬 Hal Turner Radio Show，由讀者 Brad Robertson 轉發。專欄作者為 Ed Steer。