Bernstein 目前預測預測市場交易量將在 2035 年達到每年 10 兆美元，這一重大上修取代了該投資銀行 4 月預測的 2030 年 1 兆美元。新預估約為該機構預期產業 2026 年 4,100 億美元交易量的 24 倍。

Bernstein 由 Gautam Chhugani 領導的分析師在週二發布給客戶的報告中表示，預期到 2035 年交易量將以每年約 70% 的速度複合成長。產業整體交易量已從 2025 年的約 500 億美元成長至 2026 年前八個月的約 3,000 億美元，Kalshi 與 Polymarket 合計已處理數千億美元的交易量。換言之，產業僅在 2026 年前八個月就已達成約六倍於 2025 年全年的交易量。

金融合約將超越體育

本次上修預估的核心支柱之一是交易者押注標的的轉變。體育占 2025 年預測市場交易量的 61%，Bernstein 預期該占比到 2035 年將降至 38%。與加密貨幣、股票和大宗商品掛鉤的合約——統稱為「金融資產」——預計將從市場的 12% 成長至 49%，首次成為最大類別。

「我們預期將出現 KPI 市場等新產品，讓使用者能交易單一企業指標，例如產量、交貨量或訂閱者成長，而非股價本身，」分析師寫道。實務上，這意味著可以押注一家公司在特定季度是否出貨更多產品，而無需買入或做空其股票。

「此外，永續合約正從加密貨幣擴展至大宗商品和單一股票永續合約，」他們補充道。永續合約是沒有到期日的合約，交易者可以無持有部位，而不必在特定日期平倉。

預測市場如何運作

預測市場讓人們透過「是」或「否」合約交易某事件是否會發生，從聯準會利率決議到企業財報皆可。每份合約在事件發生時以 1 美元結算，未發生則以 0 美元結算，因此合約價格本身即為賠率的即時指標。以此解讀，一份交易價格為 70 美分的合約，隱含事件發生機率約為 70%。

Kalshi 的領先優勢持續擴大

Bernstein 的數據顯示，加密貨幣占 Kalshi 交易量的比重從 1 月的低於 5% 躍升至 8 月的約 20%。該平台的大宗商品交易從 2025 年全年的不到 200 萬美元成長至 2026 年迄今約 5.9 億美元，其中僅 8 月即達 4.1 億美元。Kalshi 目前約占產業交易量的 60%，高於一年前的 35%。剩餘約 40% 的產業交易量則由其他平台分食，包括 Polymarket。

十倍的上修

今年 4 月，Bernstein 曾預測市場將以相對保守的 1 兆美元規模在 2030 年達標，高於 2025 年的 510 億美元。當時分析師主張，成長將較少來自更大的體育投注，而更多來自機構的進駐。

「我們預期圍繞經濟、商業和政治合約將發展出一個機構市場，因為投資人尋求對事件更直接和離散的曝險，」他們當時寫道。他們也指出了推動轉變的基礎設施：「聯邦層級監管明朗化日益提高……正在擴大可觸及市場，而基於區塊鏈的代幣化以及與加密市場的整合，正在實現全球流動性、長尾事件創建以及機構參與。」

十倍成長的期限如今已從 2030 年延展至 2035 年。Bernstein 在夏季於數據中所追蹤到的某些趨勢，使其 4 月的預測顯得保守。

Bernstein 估計，僅加密貨幣、股票和大宗商品今天即代表一個 700 兆美元的潛在押注池，到 2035 年將成長至 900 兆美元。即使預測市場僅捕獲該池的 0.5%，也相當於每年僅金融合約就產生 4.7 兆美元的交易量，尚未計入任何體育投注。即使達到 10 兆美元，新目標也僅隱含捕獲該池略高於 1%——按照 Bernstein 自己的計算，這種形式在更廣泛的金融格局中仍只占一小部分。

Robinhood 為轉變布局

Robinhood 執行長 Vlad Tenev 已在為這一變化做準備。「我們已經看到加密貨幣等其他類別占據不成比例的份額，」他本週向 CNBC 表示。「我認為在幾年內，體育實際上將成為少數，類似於整個主動交易市場的情況。」

Robinhood 自身的事件合約業務在 2026 年第二季營收激增十倍至 1.56 億美元。Bernstein 另外預測，著加密類別在平台交易中占比持續提高，預測市場今年將成為 Robinhood 的重要營收來源。該季度是 Bernstein 所預測的產業整體結構轉變在平台層面的早期體現。

監管明朗化仍遙遙無期

Bernstein 表示，美國體育預測市場在 2027 或 2028 年之前不太可能獲得明確的監管指引，理由是法院對於此類合約究竟屬於聯邦監管的衍生品還是州監管的賭博存在相互矛盾的判決。對讀者而言，這一法律問題是最值得關注的明確里程碑，因為任何判決都將決定體育合約在美國的擴展方式。值得注意的是，推動今年成長的類別——加密貨幣和大宗商品——並非該爭議核心的體育合約。

在該問題解決之前，產業有望以 4,100 億美元的交易量為 2026 年收官——Bernstein 目前將此數字視為底線，而非上限。