Bernstein重申其對比特幣挖礦的增持看法，表示該行業不斷擴大的合作夥伴關係日益與AI數據中心的電力需求緊密相連。在一份與Cointelegraph分享的週四研究報告中，該公司引用七月期間穩定的AI相關協議流量，作為電力取得正成為建設AI基礎設施決定性瓶頸的證據。

根據Bernstein的比特幣挖礦行業交易追蹤數據，七月記錄的AI相關交易平均節奏為每週至少一筆。這些交易合計代表超過7.5 GW的容量，或在多年期協議中等於1500億美元的合約價值。這一規模之所以重要，是因為這些安排的核心是隨時間推移取得電力和算力，而非一次性的設備銷售。

電力取得驅動Bernstein對礦企的看法

Bernstein的核心論點是，AI數據中心的開發日益受到電力供應的限制，而非軟體或硬體供應。隨著電力變得越來越難以取得，比特幣礦企和其他第三方算力提供商——其中許多已經營能源密集型設施——可能有條件為AI公司提供所需的額外容量。

該公司將此趨勢定位為挖礦行業的結構性機會，而非短期市場交易。Bernstein將其看好立場與日益增多的合作夥伴關係聯繫起來，這些合作讓以AI為重點的營運商能夠透過合約安排取得電力和算力。

研究報告指出，礦企的第三方算力仍然具有價值，因為AI的擴展更多受到電力供應的限制，而非晶片、伺服器或軟體的取得。Bernstein還表示，美國的政治阻力可能會減緩新數據中心的建設，使來自礦企和類似提供商的合約容量更難以複製。

七月交易活動凸顯AI-礦企主題

在比特幣挖礦公司宣布重大基礎設施和雲端協議後，公開市場對「AI-礦企」主題的興趣加速升溫。週一，與AI基礎設施動向相關的股票在Hut 8和IREN發布公告後錄得兩位數漲幅。

Hut 8披露了一項為其AI數據中心園區的15年期、98億美元租賃協議。IREN宣布與AI開發商簽訂價值28億美元的雲端服務合約。Bernstein的正面表述與投資者更廣泛關注礦企將實體基礎設施和電力取得轉化為更可預測的合約制收入流一致。

正如Seeking Alpha撰稿人The Curious Analyst在週四評論中所寫，IREN似乎正在將基礎設施優勢轉化為「合約化且更可預測的收入」，同時指出執行風險是主要的潛在下行因素。這一區別對該行業至關重要：長期合約可以提高收入可見度，但公司仍需按時交付基礎設施、電力和算力服務。

其他上市礦企也在七月擴展了其AI相關計畫。MARA Holdings在當月早些時候表示，計劃收購一個位於德州、容量高達2 GW的場址，以支援其AI和數位基礎設施業務。TeraWulf與AI新創公司Anthropic簽署了一項20年期的數據中心租賃協議，該公司表示這可能產生約190億美元的合約收入。Bitdeer也擴展至AI雲端服務和高效能運算領域。

根據與Cointelegraph分享的研究報告，Bernstein的評級包括對其討論的所有股票給予「跑贏大盤」立場，惟獨MARA被評為「與大盤持平」。行業交易表現反映了相同的敘事：CoinShares Bitcoin Mining ETF（WGMI）在Nasdaq開盤前走高，多家礦企股票在盤前交易中同樣上漲。

政策阻力可能影響新數據中心建設

Bernstein也將AI公司與礦企之間的結盟與可能使新數據中心開發複雜化的政策環境聯繫起來。該公司表示，兩黨的政治阻力正日益影響增建設施的時程和可行性，特別是隨著社區對用水和電力成本等在地影響提出擔憂。

在德州，《休士頓紀事報》報導，一項由民主黨參議院候選人James Talarico支持的提案將強化在地審批流程，並廢除對AI數據中心的某些稅收優惠。在俄勒岡州，美國參議員Ron Wyden公開對乾旱條件下的水資源短缺表達擔憂。Wyden主張，大型數據中心每天可消耗高達500萬加侖的水，並要求營運商說明他們將如何減少地下水抽取量以保護當地供水。

在聯邦層面，Trump政府發布了一項「電費帳戶持有人保護承諾」，旨在擴展AI基礎設施而不增加家庭和小型企業的電費。此外，各州州長發布了擴大電網以滿足快速增長的AI數據中心需求的計畫，同時強調新設施應承擔其產生的成本，而非將這些成本轉嫁給現有的住宅和小型企業客戶。

Bernstein的分析表明，如果政治和基礎設施限制延遲新容量的上線，已經擁有電力取得管道且能透過多年期合約鎖定算力需求的實體，可能在AI基礎設施建設中變得更加重要。

合約簽訂步伐仍是關鍵行業指標

隨著Bernstein同時指出七月交易量和政策逆風，該行業的下一個訊號是礦企能否維持AI相關合約簽訂的步伐，並將這些協議轉化為更長期的收入可見度。這一過程正發生在監管機構和當地社區持續審查數據中心建設及其對電網、水資源和當地成本影響的背景之下。