自華倫・巴菲特去年宣布卸任執行長以來，波克夏海瑟威的股價一度落後大盤，如今投資人正轉向波克夏海瑟威，以躲避 AI 驅動的市場動盪。

波克夏 B 類股今年迄今已上漲 13.6%，超越標普 500 指數 7.8% 的漲幅。這波領先表現正值華爾街撤出曾經炙手可熱、受惠於 AI 榮景的科技股之際。僅自 10 月 1 日以來，波克夏股價便飆漲 14%，而標普 500 指數則下跌約 4%。波克夏的避險吸引力源自其獲利來源：其盈餘以鐵路、能源、製造業和消費品牌為基礎，而非處於拋售核心的科技股。

此一模式與其他經歷重大市場動盪的年份如出一轍。最近的一次是 2022 年，當時聯準會展開激進的升息行動，導致大盤指數下跌 18%，波克夏則上漲 4%。

即便如此，波克夏備受關注的股票投資組合也未能倖免於近期的市場波動。根據週六公布的第三季財報，投資收益較去年同期銳減 46% 至 94 億美元。

該季波克夏的前幾大持股維持為 Alphabet、American Express、Apple、Bank of America 和 Coca-Cola。雖然本月晚些時候的更詳細申報文件將揭露其具體操作，但季度財報顯示，波克夏在此期間買入 24 億美元的股票，賣出約 28 億美元。公司以成本計價，將「商業、工業及其他」類股的持股增加 23 億美元，並將「銀行、保險與金融」類股持股減少 4 億美元。

與此同時，今年年初從巴菲特手中接任執行長的 Greg Abel 持續動用波克夏龐大的現金儲備，並加速股票回購。該公司第三季回購了 96 億美元的自家股票——是第二季速度的兩倍以上——並在第四季前四週又回購了約 20 億美元。

儘管旗下擁有眾多公司，這個企業集團仍以傳統業務為根基，包括 BNSF 鐵路、Brooks 跑鞋、See's 糖果和 Forest River 露營車。Abel 於 7 月延續此一策略，同意以 68 億美元收購房屋建商 Taylor Morrison——這筆交易終結了長期未有重大收購的乾旱期，期間巴菲特曾抱怨缺乏好的便宜標的。

波克夏對傳統經濟的布局已見成效。第三季，其鐵路、能源和製造業務交出強勁獲利，但保險承保業務則大幅下滑。這是因為 AI 榮景不僅推動了科技業，也帶動了受益於數千億美元資料中心建設和電網升級支出的產業。因此，美國 GDP 一直處於過熱狀態，第三季成長 3.4%，較第二季的 2.2% 有所加速。

不過，民主黨在 Texas、Ohio 和 Georgia 等資料中心熱點的州長選舉中大獲全勝，預計將減緩 AI 建設及整體經濟。

本文最初刊載於 Fortune.com。