華爾街為 AI 熱潮找到了新的付費方式：先借錢，再把它租出去。銀行正在銀團安排一項創紀錄的 600 億美元債務融資方案——將部分債務出售給外部投資人，而非全部留在自身帳上——用於資助 AI 晶片採購與基礎設施租賃，其中大部分資金流向 Anthropic。這筆資金將投入 Broadcom 的客製化晶片，而時機令人難以忽視：該方案恰好與 Anthropic 的 IPO 招股書公開同一週公布。

600 億美元方案的結構

最上層是 420 億美元的 A 類優先擔保分層，其投資人在償還順位上享有最優先地位。美國銀行、花旗集團與摩根士丹利等大型銀行正向投資人推銷該分層。

其下是由全球最大另類資產管理公司之一的黑石集團牽頭的 180 億美元 B 類次級分層。這家私募股權巨頭正為該部分投入 90 億美元自有資金。截至 2026 年 10 月 2 日，該方案仍在銀團安排中。

以租代買

Anthropic 並未直接開支票購買晶片。相反地，投資人透過一家特殊目的載體來資助晶片採購——這是為持有特定資產而設立的隔離實體，長期以來在資產擔保融資中被廣泛運用於飛機、船舶等各類資產。該載體擁有硬體，再將其租賃給 Anthropic。

Anthropic 於 2026 年 10 月 1 日前後提交的 IPO 招股書——即上市前發布的正式揭露文件——提供了更多細節。文件指出，Broadcom 可能承諾提供高達 420 億美元的貸款，並可能轉換為 Anthropic 的股權。

該潛在融資額度將支應一項 1,252 億美元張量處理器（TPU）租賃承諾的三分之一。TPU 是為 AI 模型所需的數學運算而設計的專用晶片。

背景：這已是第二輪

這項 600 億美元方案並非首次行。2026 年 6 月，在 Broadcom-Apollo-Blackstone AI XPV 夥伴關係下，已完成 350 億美元的融資分層。該夥伴關係旨在利用 Broadcom 的客製化晶片與網路技術擴充 Anthropic 的運算容量。

整體擴張目標是到 2028 年達到超過 20 吉瓦的運算容量——這個規模相當於一座大型核子反應爐的輸出約等於一吉瓦。Anthropic 本身在 2026 年 5 月的融資輪後估值為 650 億美元。

這代表什麼

對 Broadcom 而言，這筆交易強化了其作為 AI 加速器市場重要供應商的角色。到 2027 財年，Anthropic 可能成為 Broadcom 最大的客製化晶片客戶。

對 Anthropic 的投資人而言，1,252 億美元的租賃承諾是潛在 IPO 買家會反覆細讀的數字。營收成長必須跟上租金的腳步。

隨著新一代晶片問世，AI 晶片老化迅速，這引發了抵押品在長租期內能否保值的疑問。包括黑石集團在內的次級分層持有人將最先承受到任何壓力。

此外還有集中風險。大部分融資取決於單一承租人——Anthropic——能否長期履行其義務。

值得關注的關鍵細節是，Broadcom 潛在的 420 億美元貸款承諾是否最終落實，以及其中是否有部分轉換為股權。這一結果可能在 2027 年之後的很長時間內，重塑 Anthropic 與其關鍵晶片夥伴之間的關係。