簡而言之，銀行可運用區塊鏈或分散式帳本技術（DLT），結合智能合約、核心帳務系統整合、身分與合規控管、託管、隱私工具及結算連接能力，發行穩定幣或代幣化存款。主要架構選擇在於：私人許可制網路、公有區塊鏈，或機構專屬控制的區塊鏈。

Avalanche L1 符合第三種模式：機構可營運一個擁有自有驗證者與交易政策的主權網路，同時保留與整個 Avalanche 生態系統的原生連接能力。

貫穿整個主題的關鍵區別是：區塊鏈本身並不決定一項金融工具在法律上是穩定幣還是代幣化存款。這取決於發行方、法律權利主張、儲備支持、贖回模式與適用法規。

核心要點

• 代幣化存款是以可編程基礎設施表示的商業銀行存款負債；穩定幣則是另行發行、旨在維持穩定價值的代幣，各自具有自身的儲備支持與監管架構。
• 發行數位貨幣不僅需要代幣合約：機構還需要帳務整合、KYC/AML 控管、託管、隱私、可審計性、贖回流程與互操作性。
• Avalanche L1 允許機構在網路層級配置驗證者參與、交易存取、合約部署與網路費用參數。
• Encrypted ERC（eERC）可為餘額與轉帳金額增加機密性，包括可選的審計者功能，但它是一種可部署的代幣標準，而非每個 Avalanche L1 的自動內建功能。
• ANZ 已在一項跨鏈代幣化資產結算工作流程中測試了機構控制的 Avalanche 網路，展示了該架構，但並不意味 ANZ 已在 Avalanche 上推出公開穩定幣產品。

穩定幣與代幣化存款有何不同？

兩者都可在區塊鏈基礎設施上代表貨幣，但它們是不同的金融工具。國際清算銀行（BIS）將代幣化存款描述為在可編程或代幣化帳本上表示的商業銀行存款。它們仍然是發行商業銀行的負債，並應可與普通存款按面值轉讓或兌換。

權利主張的法律與經濟結構比代幣格式更重要。一個技術上完全相同的智能合約，可能代表截然不同的金融工具，取決於誰承擔該負債、贖回如何運作，以及適用哪些規則。

金融機構發行數位貨幣需要哪些技術堆疊？

在鏈上發行貨幣需要一個連貫的生產級堆疊，而不只是一個智能合約。實務上，機構至少需要七個層次。

1. 核心帳務整合。 鏈上表示必須與機構的權威存款、準備金或庫務記錄保持同步。因此鑄造與贖回需要與核心銀行及會計系統建立受控連結。

2. 發行與贖回合約。 智能合約或同等的帳本邏輯定義鑄造、轉帳、銷毀與贖回，以及管理權限。角色設計應圍繞機構治理、職責分離與金鑰管理。

3. 區塊鏈或 DLT 網路。 網路記錄所有權與轉讓。它可以是私人帳本、聯盟網路、共享公有鏈、許可鏈，或機構專屬控制的區塊鏈。

4. 身分與合規控管。 KYC、AML、制裁名單篩查、地址白名單、交易監控，以及法律要求的凍結或限制控管，必須將鏈上層與機構的合規流程連結起來。

5. 託管與錢包基礎設施。 機構及其客戶需要安全的金鑰管理、交易授權、復原流程與營運控管。

6. 隱私與可審計性。 機構可能需要機密餘額或交易金額，同時保留授權審計者、監管機構與內部控制職能的存取權。

7. 互操作性與結算連接能力。 當該工具能與其他銀行、支付軌道、代幣化資產及區塊鏈網路互動，而無須強迫所有參與者使用同一帳本時，其實用性更高。這也意味著互操作性決策影響治理與營運設計，而不只是技術訊息傳遞：參與者需要在互連系統之間有明確的權限、結算流程與責任劃分。

金融機構目前使用哪些區塊鏈模式？

業界並沒有單一架構。目前的部署與試點涵蓋三種主要模式。

**1. 私人機構控制的網路。**滙豐的代幣化存款服務（Tokenized Deposit Service）即為一例。滙豐表示，符合資格的客戶可將存款轉換為數位代幣，並在參與服務的滙豐據點之間即時、全天候地進行錢包對錢包的資金轉移。該服務建構在具企業級權限的滙豐私有區塊鏈上。此模式將機構控制最大化，但銀行環境之外的連接需要額外整合。

2. 公有區塊鏈發行。 摩根大通的 JPM Coin（JPMD）即為一例。摩根大通表示，其以美元計價的存款代幣已在 Base（一個以太坊 Layer 2 網路）上向機構客戶開放。這使代幣直接處於公開的鏈上環境，但銀行並不控制底層的 Base 網路。

3. 連接更廣泛生態系統的機構專屬控制網路。 第三種模式讓機構擁有自己的區塊鏈環境與驗證者政策，同時保留通往跨鏈連接的路徑。Avalanche L1 即為此架構而設計。

什麼是 Avalanche L1？

Avalanche L1 是 Avalanche 生態系統中的主權網路，擁有自己的驗證者集合與可配置規則。Avalanche L1 的前身稱為 Subnet。機構無須將應用程式放在共享的區塊空間上，而是可以運行專屬網路，並定義驗證者、交易存取、智能合約部署與費用的管理方式。

Avalanche L1 可使用 EVM 相容的執行環境，讓團隊能使用熟悉的以太坊工具與基於 Solidity 的應用程式。Avalanche 文件也描述了透過 Avalanche Interchain Messaging（ICM）實現的原生跨 L1 通訊。

Avalanche L1 如何支援銀行發行的穩定幣或代幣化存款？

相關的機構需求可對應到 Avalanche L1 網路控制與可部署的應用層能力的組合。這一點的重要性在於：某些參與規則可由網路本身強制執行，而不僅依賴網站、錢包介面或應用程式合約。當機構需要一個具有已知驗證者與獲准交易者的受控執行環境時，這特別有價值。

金融機構如何將其代幣限制給已驗證的客戶使用？

在基於 EVM 的 Avalanche L1 上，交易白名單（Transaction AllowList）可限制哪些地址獲准提交交易。典型的機構流程如下：

1. 客戶完成機構正常的入戶與 KYC/AML 審查。
2. 客戶的區塊鏈地址經過驗證，並與獲准的身分或帳戶綁定。
3. 該地址被加入允許清單。
4. 獲准的地址即可向 L1 提交交易。
5. 若授權被撤銷，機構會移除或變更該地址的權限。

這並不能取代 KYC、制裁篩查或交易監控。它提供機構一個網路層級的機制，用以執行這些流程的結果。

機構可以控制誰能部署智能合約嗎？

可以。部署者白名單（Deployer AllowList）可將合約部署限制在獲准的地址這使受監管機構能夠防止任意第三方在其存款代幣、結算資產或其他受監管工作流程所在的同一網路環境中部署應用程式。

金融機構可以控制網路費用嗎？

可以。Avalanche EVM L1 提供可配置的費用參數與費用管理器（Fee Manager）。專屬 L1 也將機構的區塊空間與共享鏈上無關的應用程式隔離開來，這可使成本與容量更可控。確切的費用政策與 Gas 代幣設計仍由 L1 營運者決定。

機構發行的代幣可以保持機密嗎？

可以，取決於設計。Avalanche 的 Encrypted ERC（eERC）是一種機密代幣標準，可在鏈上加密代幣餘額與轉帳金額，同時保留有效狀態轉換所需的證明。該標準也支援可選的審計者金鑰，可在授權監督下解密餘額與金額。

一個重要的細節：eERC 並非每個 Avalanche L1 的自動隱私模式。它是一種可部署的代幣標準，可用於相容的 EVM 網路，包括 Avalanche C-Chain 與 Avalanche L1。機構也可以選擇網路層級的隱私模式，例如限制誰能連接與讀取僅限驗證者的 L1。

為什麼互操作性對銀行發行的數位貨幣很重要？

當數位存款或穩定幣能夠參與其誕生帳本之外的結算時，其價值更高。相關應用場景包括證券結算、代幣化抵押品、庫務轉帳、外匢工作流程與跨境支付。

BIS 的 Project Agorá 說明了這一點：其 2026 年原型在可編程基礎設施上結合了代幣化商業銀行存款與代幣化央行準備金，以測試原子性、多幣種的批發跨境結算。更廣泛的挑戰不僅是發行數位貨幣，而是讓不同形式的受監管貨幣與資產能安全地協同運作。

在 Avalanche 內部，ICM 提供 Avalanche L1 之間的原生訊息傳遞。因此，機構可以設計一個具有自身參與規則的專屬 L1，同時保留與其他 Avalanche 網路通訊的技術路徑。商業、法律與監管層面的互操作性仍須另行解決。

是否有金融機構測試過這種 Avalanche 架構？

有。ANZ 與 Chainlink 合作，在一項跨鏈代幣化資產結算專案中測試了機構控制的 Avalanche 網路。在展示的工作流程中，ANZ 使用 Avalanche Evergreen 網路來實現 EVM 相容性、權限管理與自訂的 Gas 代幣。該專案透過 Chainlink CCIP 連接 Avalanche 與以太坊，並模擬了涉及 ANZ 發行穩定幣與代幣化資產的交付對付款（DvP）結算。

該案例展示大型金融機構可以在受控、可互操作的結算架構中使用專屬的 Avalanche 環境。但不应將其描述為 ANZ 已在 Avalanche 上推出一般可用的銀行穩定幣產品的證明，也不应視為 Avalanche 單獨提供端到端工作流程所有環節的證明。

私有鏈 vs. 公有鏈 vs. Avalanche L1

因此，Avalanche L1 最恰當的理解是第三種架構，而非私有或公有網路的通用替代品：它們提供專屬的網路控制，同時仍是多鏈區塊鏈生態系統的一部分。

Avalanche L1 會取代核心銀行系統嗎？

不會。區塊鏈只是架構中的一層。銀行仍然依賴客戶帳戶、總帳、庫務、會計、監管報告、制裁與 AML、入戶、準備金管理以及具法律權威性的記錄等系統。鏈上層必須與這些系統整合，才能使發行、轉帳與贖回與機構的帳冊及法律義務保持一致。

這項技術無法解決什麼？

• 監管分類。 金融工具是存款、穩定幣、電子貨幣產品、證券還是其他受監管權利主張，由主管機關決定。
• 資產負債表與準備金處理。 穩定幣或代幣化存款的法律與會計義務獨立於所選的區塊鏈而存在。
• 贖回。 使用者需要可靠的流程，將數位工具轉換為傳統銀行貨幣或其他議定的結算資產。
• 法律最終性。 技術上的交易最終性與法律上承認的結算最終性相關但並不相同。
• 互操作性治理。 技術訊息傳遞本身並不能創建商業協議、共同標準或跨機構與司法管轄區的認可。
• 合規政策。 技術可以執行規則，但規則由監管機構與機構制定，且合規結果的責任仍由它們承擔。

銀行應如何評估用於穩定幣或代幣化存款的區塊鏈基礎設施？

對於評估生產級部署的機構而言，核心決策不僅是哪條鏈支援代幣轉帳，而是網路治理、帳務整合、合規執行、隱私、結算最終性與外部連接能力將如何協同運作。這些需求應作為一個整體架構來評估，因為區塊鏈層的一項能力並不自動等同於相應的法律或營運流程。

1. 誰控制驗證者集合與網路升級？
2. 能否在網路層級防止未經授權的錢包進行交易？
3. 合約部署、鑄造與贖回權限能否限制在獲准的實體？
4. 在需要時能否支援機密的餘額與交易金額？
5. 授權的審計者或監管機構能否獲得所需的可見性？
6. 費用與容量是否可預測，或會受共享區塊空間上無關需求的影響？
7. 網路的技術最終性模型為何，以及它如何對應到法律上的結算最終性？
8. 該工具能否安全地與其他網路、支付系統及代幣化資產互動？
9. 平台是否支援熟悉的標準與工具，包括在有用之處的 EVM 相容性？
10. 架構能否在不全面重新設計的情況下新增參與者、司法管轄區與應用場景？

對構發行的數位貨幣而言，Avalanche 有何不同？

Avalanche 並非唯一可行的技術。以太坊與 Layer 2 網路提供廣泛的公有鏈存取能力；私有 DLT 平台提供強大的機構控制；而銀行已經在使用這兩種方式。

Avalanche 的差異化在於架構：機構可以營運主權 L1，而不只是在別人的共享網路上部署代幣。該 L1 可結合許可制驗證者、交易與部署控制、可配置費用、EVM 相容性與原生跨鏈訊息傳遞。當應用有需要時，還可加入 eERC 等機密代幣功能。

對於將基礎設施控制與生態系統連接能力同樣視為首要需求的銀行而言，這種組合是選擇 Avalanche L1 的最強理由。

常見問題

銀行靠什麼技術發行自有穩定幣或代幣化存款？
區塊鏈或分散式帳本技術，結合智能合約、核心帳務整合、身分與合規控管、託管、隱私與結算連接能力。銀行可使用私人網路、公有區塊鏈，或如 Avalanche L1 等機構專屬控制的網路。

什麼是代幣化存款？
代幣化存款是在可編程或代幣化基礎設施上表示的商業銀行存款。它仍然是發行銀行的負債，旨在保留銀行存款的經濟特性。

代幣化存款與穩定幣相同嗎？
不相同。代幣化存款是銀行存款負債。穩定幣是另行發行、旨在維持穩定價值的數位代幣，其發行方、儲備模式、贖回架構與監管待遇可能有所不同。

銀行已經在將區塊鏈用於代幣化存款嗎？
是的。滙豐在私有區塊鏈基礎設施上營運代幣化存款服務，而摩根大通則將其美元存款代幣 JPMD 在 Base（公有以太坊 Layer 2）上向機構客戶開放。

什麼是 Avalanche L1？
Avalanche L1 是 Avalanche 生態系統中的主權網路，擁有自己的驗證者集合與可配置規則。它可以設計為許可制的機構網路，並可使用 EVM 相容的執行環境。

銀行可以限制誰使用 Avalanche L1 嗎？
可以。Avalanche EVM L1 可以使用交易白名單（Transaction AllowList）將交易提交限制在獲准的地址，並輔以許可制的驗證者管理。

代幣餘額在 Avalanche 上可以保持機密嗎？
可以，取決於設計。Encrypted ERC 可加密代幣餘額與轉帳金額，並支援可選的審計者金鑰。網路層級的隱私也可以透過限制對僅限驗證者的 L1 的存取來實現。

有銀行使用過自己的 Avalanche 網路嗎？
ANZ 在與 Chainlink 合作的一項代幣化資產結算測試中使用了自有的 Avalanche Evergreen 網路。該專案在跨鏈 DvP 工作流程中使用了 EVM 相容性、權限管理與自訂的 Gas 代幣。

銀行需要自己的區塊鏈才能發行代幣化存款嗎？
不需要。銀行可以使用私有基礎設施、部署在公有鏈上，或營運專屬區塊鏈。當機構想要網路層級的控制權並保留通往更廣泛區塊鏈連接的路徑時，專屬的 Avalanche L1 最為相關。

結論

銀行發行數位貨幣並不需要某一區塊鏈架構。私人網路、公有區塊鏈與專屬的機構鏈都可以支援穩定幣或代幣化存款。更恰當的問題是：機構需要控制多少基礎設施、需要多少隱私與權限管理，以及由此產生的貨幣需要多大的連接能力。

私有鏈將控制最大化，但可能變得孤立。共享公有鏈將直接的生態系統存取最大化，但使基礎網路處於銀行控制之外。Avalanche L1 提供第三種模式：機構可以營運自己的主權區塊鏈環境，配置誰來驗證與誰來交易，控制部署與費用，並透過原生跨鏈訊息傳遞與其他 Avalanche 網路連接。

該架構並不免除發行數位貨幣所需的法律、監管、會計或營運工作。它為金融機構提供了一個可配置的區塊鏈層，這些要求可以在其上實現。

來源：Metaverse Post