日本央行本週備受關注，因其下一次利率會議正值日圓兌美元創下新的40年低點之際。

重點：

• 日圓兌美元正逼近新的40年低點，幾乎追平上週創下的最新紀錄。
• 日本央行將於7月31日決定利率變動，目前利率已達1%，為1995年9月以來最高。
• 分析師警告，日圓套利交易可能再次平倉，重演2024年對加密市場的一大逆風。

美元兌日圓再度逼近40年紀錄

TradingView 的資料顯示，USD/JPY 週二接近 164，僅略低於上週創下的40年新高。

USD/JPY 12-month chart. Source: Cointelegraph/TradingView

日圓作為融資貨幣的角色，使日本央行的貨幣政策對全球市場產生遠超自身規模的影響。日本的外匯市場資本管制極少，且在非美元貨幣中具有無可比擬的流動性。

日本在前幾十年持續存在經常帳與貿易順差，加上長期維持低利率，使日圓成為全球最重要的融資貨幣之一。不過，自2022年日本通膨回升以來，套利交易平倉並伴隨流動性緊縮的風險也隨之升高。

日本央行（BoJ）將於週四和週五決定是否調整基準利率，目前該利率為1.0%，為1995年以來最高。

市場普遍預期利率將維持不變。在日本央行於6月最新升息後，市場隱含的按兵不動機率為98%。預測平台 Polymarket 截至週二顯示，不變機率為99%。

不過，在6月會議當時，日本央行暗示後續仍可能升息。在該次會議摘要中，央行提及消費者物價指數（CPI）所反映的通膨趨勢，以及過去三十年維持的歷史低利率，作為此次調整的理由。

“至於未來的貨幣政策運作，鑑於核心CPI通膨正接近2%，且金融條件仍屬寬鬆，銀行有必要持續調升政策利率，並依據經濟活動、物價以及金融條件的變化，調整貨幣寬鬆程度，”日本央行表示。

此後，另一項逆風持續加劇：日圓走弱，儘管在6月升息後略有回落，但兌美元仍維持在關鍵的160水準上方。

日本央行先前指出，日圓疲弱可能拖累CPI成長，並壓縮消費者支出能力。

“還應注意，隨著企業近期更傾向於提高薪資與價格，匯率變動相較過去更可能影響物價，而此類變化可能透過通膨預期的改變，進一步影響核心CPI通膨，”日本央行在4月會議後發布的《經濟與物價展望》文件中寫道。

日圓套利交易平倉風險擴散至全球市場

對加密貨幣交易者而言，日圓的動向尤其重要。日圓套利交易可為加密市場提供流動性，而其又高度受日本央行為穩定日圓兌美元匯率所採取的政策所影響。Cointelegraph 曾報導，2024年8月的干預引發套利交易迅速平倉，並立即對比特幣與山寨幣造成負面影響。

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如今，隨著 USD/JPY 再度逼近新的40年高點，市場對類似情況重演的擔憂正在升高。

分析師 Ricky Ho 週一在最新的 X 貼文中寫道：“這筆交易只有在兩個條件都維持不變時才有效。日本利率必須保持極低。日圓則必須大致穩定，或持續貶值。”

Ho 表示，由於參與者大量使用槓桿，套利交易的平倉“很少是漸進式的”。

他警告，任何日本央行政策的變化，都可能對已習慣日本經濟現狀的全球經濟產生更廣泛的影響。

“歸根結柢，我們認為投資人仍過度關注日本央行會在9月、10月還是12月升息。更重要的是，政策方向已經出現根本性改變，”Ho 表示。