日本銀行於週五將政策利率維持在1%不變，同時警告核心通膨可能從9月起明顯突破其2%的目標。這項決策使日本成為唯一仍在緊縮軌道上的主要央行，即便美國聯準會與英國央行均已暫停升息，擴大了數月來壓迫日圓的利差。

日銀在分歧表決中維持利率不變

央行以8比1的票數維持利率穩定，延續先前緊縮後的審慎立場。審議委員高田創投下反對票，並提議將政策利率調升至1.25%。

此決策出爐之際，日本經濟中的通膨風險仍然活躍。日銀表示，薪資調漲正轉嫁至銷售價格，同時原油成本與日圓疲弱持續帶來壓力。薪資向物價的轉嫁效應，對一個經歷數十年通縮而壓抑了定價能力的經濟體而言是一項重大發展，這也是日銀論證通膨可持續達標的核心依據。

日本7月核心通膨為1.6%，在2026年大部分時間都維持在2%以下。然而，央行警告基礎通膨可能從會計年度下半年度起「明顯高於」2%。

該時期為9月至3月。日銀表示，若原油價格回落，通膨可能稍後回到2%附近。

央行亦表示金融環境維持寬鬆。在此背景下，官員表示若基礎通膨持續向物價目標靠攏，將繼續升息。日本近期才剛走出多年超寬鬆貨幣政策，即便利率已達1%，其政策利率仍遠低於聯準會與英國央行所設定的水準。

日圓波動跟隨傳聞中的干預

在傳聞日本當局進場支撐貨幣後，日圓出現劇烈波動。此前日圓一度貶至接近163兌1美元，隨後反彈至157.96附近。

該貨幣隨後回吐部分漲幅。在倫敦交易時段短暫走強後，日圓交易於接近159.90兌1美元的水準。

日本財務省持續關注日圓過度疲弱的問題。道富銀行策略師Masahiko Loo表示：「防線可能更應被視為162至165的一個區間，而非特定水準。」

傳聞中的日圓買進行動，發生在一段大量看空該貨幣的時期之後。近期數據顯示，日圓淨空頭部位接近兩年來最高水準。這一累積反映了投資人對日圓套利交易的持續偏好——交易者借入低收益的日圓投資於高回報貨幣——當利差維持寬闊時，此策略會放大對日圓的壓力。

日本在此次貨幣行動中也獲得了美國當局的支持。高層外匯官員表示，此支持超越了心理層面的力挺。協調或半協調的干預相當罕見，美國的參與彰顯了對失序貨幣波動的廣泛擔憂。

韓國據報也進行了拋售美元的干預以支撐韓元。此舉顯示貨幣疲弱已成為亞洲更廣泛的問題。

市場關注通膨與未來升息

日銀的決策緊隨一波全球央行會議之後。美國聯準會與英國央行本週也維持利率不變。

市場目前預期日銀可能在年底前再次升息。許多分析師認為調升至1.25%是有可能的，9月或10月現在受到更密切的關注。

日銀總裁植田和男表示，許多委員的通膨預測仍然偏高。他亦表示風險偏向上行，使市場焦點集中於下一次政策會議。

RBC BlueBay資產管理的Wataru Aso表示，市場將關注植田在決策後的溝通。他表示：「更重要的問題在於植田總裁與日銀是否釋出未來加速升息步伐的訊號。」

美元指數本週持續承壓，交易者重新評估全球利率預期。日圓的反應也顯示，市場對干預及日銀指引仍保持高度敏感。

經濟學家Peter Schiff批評維持利率於1%的決策。他表示，此舉可能導致「日圓走弱、通膨上升以及更高的長期利率」。

Bank of Japan Holds Rates at 1% as Yen Swings After Intervention 一文首發於CoinCentral。