根據亞馬遜執行長Andy Jassy的說法，Amazon Web Services已簽約的未來業務積壓訂單已攀升至5,780億美元，該數字年增逾一倍。這一里程碑為一年來AI驅動需求飆升畫下句點，雲端部門的產能已因此銷售一空。

積壓訂單背後的數字

5,780億美元的數字標誌著又一次陡峭攀升。AWS公布截至2026年6月30日的合約積壓訂單為4,960億美元——這本身就是從第一季底3,640億美元的一次跳升。從4,960億美元增至5,780億美元，隊列中又增加了820億美元，使積壓訂單自第一季底以來成長約59%。

積壓訂單主要由多年期客戶承諾構成。其中大部分需求與AI工作負載相關，訓練與運行模型需要龐大的運算能力。由於這些承諾只有隨著合約逐步履行才會轉化為營收，積壓訂單最宜解讀為已簽約需求的指標，而非一次性預訂。

營收也朝同一方向發展。2026年第二季，AWS錄得422億美元營收，年增37%——這是該部門18個季度以來最快的增速。這使AWS的年化營運率約達1,690億美元。即使在先前4,960億美元的水準，積壓訂單也相當於按此速度計算近三年的未來營收；在5,780億美元的水準，覆蓋期約延伸至三年半。

產能售罄，支出全力追趕

Jassy對供應緊張程度的描述異常直白。在2026年10月的一次訪談中，他表示AWS 2026年的雲端產能已銷售一空。2027年的產能也幾乎預訂一空，2028年的大量承諾亦已敲定。

為跟上需求，亞馬遜已將2026年資本支出預測上調至約2,200億美元，高於先前約2,000億美元的估計。記憶體成本上升是增加的部分原因：為AI建造資料中心需要大量晶片與記憶體，而這些元件的價格已經上漲。

AWS第二季的營業利益率約為39%，是整個公司的高利潤成長引擎。

積壓訂單為何重要

2026年全年積壓訂單的攀升速度令人矚目：第一季底為3,640億美元，年中為4,960億美元，如今為5,780億美元。亞馬遜第三季財報定於2026年10月29日公布。

代價在於現金。單一年度約2,200億美元的支出，短期內可能對自由現金流構成壓力。還有執行面的問題——積壓訂單只有在具備足夠產能承接時才會轉化為營收，因此亞馬遜能否按時讓資料中心上線，如今成為整個故事的關鍵。

元件成本是另一個變數。記憶體價格已曾推高資本支出預測一次，進一步上漲可能再次推高。

10月29日的主要觀察重點在於：營收成長能否維持接近37%的速度，隨著支出攀升，利潤率能否維持在39%左右，以及亞馬遜是否再次調整資本支出展望。

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本文基於 CryptoBriefing 的報導，由Diego Almada Lopez編輯。