AVAX One是在納斯達克上市的數位資產金庫公司，已同意與一家機構放貸方達成更嚴格的債務條款，將其約1,400萬枚AVAX代幣（價值約8,800萬美元）排除在新設定的最低流動性要求之外。AVAX是Avalanche的原生代幣，Avalanche是2020年推出的權益證明Layer-1區塊鏈。

修訂後的協議要求AVAX One維持至少350萬美元的合格流動性，僅接受現金和比特幣作為合格資產。該公司龐大的AVAX金庫無論其市場價值如何，都無法計入此門檻。這一限制反映了加密借貸領域的更廣泛趨勢——機構放貸方越來越多地採用分層抵押品框架，將比特幣（按市值和交易量計算最大的加密貨幣）視為比價格可能劇烈波動的較新Layer-1代幣更具流動性和可預測性的儲備資產。

除了流動性限制外，放貸方還加快了資金回收，將每月贖回額從先前安排的原始本金二十五分之一提高至十分之一。AVAX One還支付了130萬美元以獲得原協議下違約的豁免。

修訂後的條款凸顯了機構放貸方在加密金庫資產與流動儲備之間劃出的重要界線。雖然AVAX One持有的AVAX代表著龐大的資產基礎，但放貸方並不認為這些代幣等同於現金或比特幣，無法用於滿足近期流動性義務。此舉反映了傳統金融中由來已久的風險管理做法——在借款人面臨壓力時期，放貸方會折價或排除波動性大、流動性較低的抵押品。

另一方面，更廣泛的加密市場一直在沿著不同的路線演進。Bitwise執行長表示，加密市場實際上已分為四個主要領域：穩定幣與支付、比特幣作為宏觀資產、代幣化與鏈上金融，以及區塊鏈基礎設施。這種細分與AVAX One目前面臨的待遇一致：比特幣越來越多地被歸類並被信用評估為獨特的宏觀級儲備資產，而AVAX等智能合約平台代幣則處於不同的風險和流動性層級。

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自7月CEO Jolie Kahn離職以來，AVAX One的股價已下跌約42%。股價下跌加上收緊的借貸條款，凸顯了在機構放貸方眼中，AVAX與現金和比特幣等更具流動性資產之間的差距，儘管該公司持有數百萬枚代幣。