ARK Invest 的分析師表示，加密貨幣產業正經歷迄今為止最重大的整併階段，營收日益集中於少數主導協議，而較弱的專案則面臨生存困境。

ARK Invest 研究員 Lorenzo Valente 於 2026 年 7 月 28 日在 X 平台上發表了他的看法。

我相信加密貨幣正經歷其歷史上最大規模的整併階段，其深刻程度遠超過先前的熊市。

市場結構已經改變。資金變得更加挑剔，缺乏真正產品市場媒合度（PMF）的團隊和交易所正在關閉。

營收集中度… pic.twitter.com/oY6pGSPV32

— Lorenzo Valente (@LorenzoARK) July 28, 2026

Valente 認為，資金已變得更加精挑細選，使得規模較小的加密專案——尤其是那些缺乏強大產品市場媒合度的專案——越來越難以獲得融資。隨著較弱的團隊和交易所關閉或衰退，營收持續向少數領先平台集中。ARK Invest 由 Cathie Wood 創立，一直是數位資產領域最知名的機構倡導者之一，已推出比特幣與以太坊現貨 ETF，並持續發布該領域的研究報告。

營收集中度達到創紀錄水準

引用營收數據，Valente 指出 Hyperliquid（一個永續期貨交易所）與 Pump.fun（一個迷因幣發射平台）合計產生約 67% 的所有加密應用營收——這意味著僅兩個平台就佔據了整個市場超過三分之二的營收。

若將合成美元協議 Ethena 納入計算，前三名平台的合計市佔攀升至近 80%。Valente 將此描述為該領域創紀錄的營收集中度。這種集中現象涵蓋了不同的加密領域——永續衍生品、迷因幣投機以及生息穩定幣替代品——顯示主導地位並非局限於單一產品類別。

他預期此趨勢將在未來數月持續，可能帶來更多併購、Chapter 11 破產、專案關閉以及人才收購（acqui-hires）——即主要為了吸收人才而收購公司的交易。

儘管經歷這波淘汰潮，Valente 將整併趨勢形容為對加密產業整體「極度看好」。

交易所關閉與收購加速

Valente 的言論與業界一波交易所關閉和整併潮同時發生。

上週，BitMEX 宣布將於 9 月關閉其交易所營運。此決定是在母公司 HDR Global Trading 進行策略審查後做出的。BitMEX 此前已加速下架交易對和衍生品合約，理由是交易興趣疲弱。在 2010 年代後期的鼎盛時期，BitMEX 曾是交易量最大的加密衍生品交易所之一，使其清算成為平台收縮趨勢中值得注意的里程碑。

數日後，BitMart 發布了類似的公告。該交易所表示將於 8 月 26 日終止交易服務，並於 2027 年 1 月前完全停止營運。BitMart 將此決定歸因於對其營運條件、當前市場環境及未來策略方向的審查。兩家交易所均將關閉定位為深思熟慮的商業決策，而非緊急措施。

整併也透過收購的形式展現。本月稍早，Bybit 在收購本土數位資產公司 NOBI 多數股權後，於印尼推出了本地營運的交易所。此舉擴大了 Bybit 在亞洲最大加密貨幣市場之一的版圖。

綜觀這些發展，凸顯出一個正在轉變的格局：越來越少的平台掌握了越來越大的市場份額。一些交易所正在關門，而另一些則透過策略性收購擴展至新地區。