ARK Invest 在聯合創辦人兼執行長 Cathie Wood 的領導下，於週四該公司股價下跌超過 6% 後，買入了近 2,100 萬美元的 Block 股票。雖然這筆收購看似表達了對由 Jack Dorsey 領導的金融科技公司的信心，但 ARK 自身的投資組合規則卻顯示並非如此。根據該公司披露的多元化策略，此次交易屬於常規再平衡，而非新的投資論點。這一區別至關重要，因為 ARK 的每日交易披露受到散戶投資者的密切追蹤，他們有時會複製該公司的操作，將每一次買入解讀為方向性信號。

ARK 將任何單一持倉限制在單一基金的 10% 以內。隨著股價波動，投資組合的權重也會相應變化。ARK 通常會增持已跌至目標配置以下的部位，並減持增長過多的部位。Block 的買入完全符合這一框架。

在週四的收購之前，Block 是 ARK 下一代互聯網 ETF（ARKW）的第十大持倉，估值約為 6,000 萬美元，佔該基金的 3.51%。

ARK 堅守其既定策略

從投資組合管理的角度來看，週四的收購似乎是由配置紀律驅動的，而非任何新的投資信念。

ARK 透過三檔交易所交易基金買入了 267,676 股 Block 股票：ARK 創新 ETF（ARKK）、ARKW 和 ARK 區塊鏈與金融科技創新 ETF（ARKF）。這些買入是在 Block 股票收於 79 美元、當日下跌 6.15% 時進行的。

同樣的模式在本週早些時候也出現過。8 月 4 日，ARK Invest 在該加密貨幣交易所財報發布後股價下跌超過 14% 時，買入了約 800 萬美元的 Coinbase 股票，據 The Block 報導。Coinbase 當時已是 ARKK 的第六大持倉。

次日，ARK 又投資了 1,730 萬美元買入 Circle 股票——Circle 當時是 ARKK 的第九大持倉，股價約為 63 美元。

買入已經重倉的標的

與其追求新部位，ARK 經常增持已位列其最大持倉之列的公司，尤其是在股價下跌之後。正如先前報導，這種逢低買入並按需再平衡的做法是 Wood 管理其 ETF 的核心策略之一。每筆交易通常是為了維持目標投資組合權重，而非表明觀點上的根本轉變。

這種反覆出現的模式可追溯至數月前。1 月下旬，ARK 在比特幣短暫跌破 90,000 美元後的一個交易日中，買入了價值 2,150 萬美元的 Coinbase、Circle 和 Bullish 股票。這是該公司自 12 月中旬以來首次買入這三家公司。

Invezz 在 TradingView 上發布的另一份報告中估計，ARK 在比特幣交易價格約為 75,000 美元的一天內，投資了約 7,200 萬美元的加密股權。該筆投資包括約 3,270 萬美元的 Robinhood 股票。同一份報告指出，Wood 仍然認為比特幣與傳統資產的低相關性是其長期優勢。

Block 的財報超預期與瑞穗的成本警告

Block 股價的下跌與其基本面表現無關。據 The Block 報導，該金融科技公司第二季度營收為 66.2 億美元，年增 9%，超出分析師預期。調整後每股盈餘達 1.02 美元，增幅為 65%，毛利潤則飆升 25% 至 31.7 億美元。

然而，投資者的擔憂集中在成本方面。瑞穗分析師指出，儘管 Block 在 2 月份裁減了約 40% 的員工，但營運成本仍在持續上升。瑞穗預計，根據 Block 自身的預測，調整後營運成本將從上半年的 44.8 億美元增至下半年的 45.6 億美元。預計下半年增長的百分比幅度不大——約 1.8%——但這向投資者表明，Block 大幅裁員所帶來的節省尚未完全反映在營運費用上，這一動態正受到成長型金融科技投資者日益密切的關注，因為該行業日趨成熟，對盈利能力的期望也在提高。

ARK 在買入的同一天也在賣出

ARK 同時進行的賣出進一步證明，這些交易是關於投資組合維護，而非對加密股票的普遍看漲立場。

在買入 Block 的同一天，ARK 透過 ARKW 賣出了 39,509 股 Bullish，在該股收跌 3.36% 至 23.04 美元後，減少了約 91 萬美元的持倉。本週早些時候，據 The Block 報導，該公司還賣出了 5,700 股專注於 Solana 的國庫公司 Solmate 的股票，金額近 25,000 美元。

在同一天買入一檔加密相關股票並賣出另一檔，並不反映對該板塊方向的方向性押注。相反，這說明了 ARK 如何管理其投資：持續將投資組合權重與市場走勢保持一致。

ARK 正在改變其投資理念嗎？

ARK Invest 並未表示正在遠離比特幣。然而，多家研究公司越來越多地將加密相關股票視為與更廣泛的數位資產採用相聯繫的獨立投資類別。美國現貨比特幣和以太坊 ETF 的批准進一步凸顯了這一焦點，使機構投資者能夠直接接觸數位資產，同時也關注到促進交易、託管和支付的基礎設施公司。

Bitwise 認為，加密股票既可以作為「加密資產曝險的代理，也可作為獨立的投資標的」，將其描述為該板塊的「淘金鏟」策略。

Bernstein 多次指出，交易所和加密金融服務公司（如 Coinbase）是美國監管更加明確和機構採用不斷擴大的主要受益者。Galaxy Research 越來越多地將交易所、代幣化平台、穩定幣和其他加密基礎設施企業作為與比特幣並列的獨立投資主題進行分析。

摩根大通分析師同樣傾向於根據業務基本面——包括交易活動、託管、支付和代幣化收入——來評估加密相關公司，而非僅僅將其視為對比特幣價格的槓桿押注。

ARK 自身的《Big Ideas》報告顯示，該公司長期以來一直投資於區塊鏈、AI、金融科技和數位資產領域的顛覆性創新。正如報告所述：「我們的使命是透過識別並投資於顛覆性創新的領導者、推動者和受益者，來實現長期的資本增值。」