Argus週一將華納兄弟探索（WBD）評級從持有下調至賣出，此時這家媒體公司的股價正處於一年來的最高水平，且其與Paramount Skydance的併購案也進入最後階段。

WBD股價目前報30.90美元，僅略低於52週高點30.92美元。該價格緊貼Paramount 31美元的收購報價，幾乎沒有上漲空間。隨著股價與收購價之間的差距急劇收窄，Argus認為在當前水平繼續持有的投資人已所剩無幾的上行空間。這正是典型的併購套利格局：一旦標的股價如此接近收購價，其日常波動往往反映交易完成的機率，而非公司自身的獨立前景。

分析師Joseph Bonner表示，近期一項跨州反壟斷訴訟的和解為交易掃清了障礙，他預計併購很快完成。

此外，InvestingPro數據顯示該股相對其公允價值估計被高估，其RSI讀數也指向超買區域。RSI是一項動能指標，一般高於70即被視為超買。

獲利展望

Argus預測WBD在2026年將錄得每股0.90美元的GAAP虧損，隨後於2027年恢復每股0.07美元的獲利。該機構預計長期獲利年增率為6%，這一數字綜合了公司串流業務的增長與其他業務的疲弱。

支撐這一前景的各部門業績好壞參半。第二季度串流營收增長10%至31億美元，該部門調整後EBITDA大增63%至5.12億美元。電視網調整後EBITDA下滑5%至14.5億美元，影業EBITDA則89%至僅9,600萬美元。這種分化凸顯了傳統媒體正在經歷的轉型：串流成為增長引擎，而傳統電視網與影業業務的利潤則持續萎縮。

併購進展

Paramount Skydance正在推進收購案的最後步驟。花旗集團（Citigroup）即將開始與貸款投資人舉行會議，為交易提供資金。

Paramount同時也在與加州檢察總長談判，並提出在該州投資15億美元，以協助排除法律障礙。

FCC已批准這項1,100億美元交易的外資投資，但外國投資人將不得持有具投票權的股份。

隨著反壟斷訴訟和解以及FCC批准到位，債務融資與加州談判成為Bonner預期的交易完成之前值得關注的剩餘里程碑。

在談判期間，Benchmark一直對WBD維持持有評級，這表明並非所有分析師都認為上行空間已完全消失。

Argus也指出併購之外的風險，包括有線電視的長期衰退以及NBA國內轉播權的流失——這些結構性壓力無論併購結果如何，都將影響公司的前景。

WBD股價今年已上漲約7%，落後於同期大盤12%的漲幅。