Anthropic 是 Claude 聊天機器人背後的人工智慧公司，正為執行長 Dario Amodei 及其他共同創辦人設立一類新的超級投票權股份，這項重組旨在於公司規劃上市前鞏固他們對公司的控制權。Anthropic 於 2021 年由前 OpenAI 研究人員、在 Dario 與 Daniela Amodei 帶領下創立，Google 與 Amazon 為其最大支持者之一。

這項重組最初由 The Information 報導，之後由 Bloomberg 證實。消息傳出之際，Anthropic 正準備首次公開募股（IPO），時間最早可能落在 2026 年 9 月或 10 月，Goldman Sachs、JPMorgan 與 Morgan Stanley 據稱將參與此次發行。

熟悉的架構，卻有不熟悉的變化

雙層股權結構長期以來一直是科技創辦人邁向公開市場時的常見做法。Mark Zuckerberg 曾利用這種結構，在多年的廣告商抵制與國會聽證之下仍保有對 Facebook 的控制權；Snap 的 Evan Spiegel 則更進一步，直接向公眾發行完全不具投票權的股份。

Anthropic 的版本更為複雜，原因在於公司的特殊企業架構。Anthropic 採用 Public Benefit Corporation 結構，這意味著其法律義務不僅面向股東，也包括更廣泛的社會使命。公司同時運作 Long-Term Benefit Trust，這是一層治理機制，旨在不受短期市場壓力影響，維持公司對 AI 安全的承諾。該信託的成員是基於其對公司財務上不具利害關係而選任，並擁有選舉與罷免 Anthropic 董事會部分成員的權力。Anthropic 並非唯一朝這個方向前進的公司：OpenAI 也在 2025 年完成自身重組，將其營利業務轉入由非營利母公司控制的 Delaware public benefit corporation。

為創辦人設計的超級投票權股份，意在與這一結構並行，而非取而代之。在該安排下，信託將繼續負責使命層面的監督，而創辦人則保有日常策略控制權，即使外部投資人持有的公司股份比重持續增加。

發行背後的數字

這次治理重組並非孤立發生。Anthropic 已於 2026 年 5 月 28 日完成 Series H 融資，募得 650 億美元，並取得 9650 億美元的 post-money valuation。

根據研究，投資人對話中曾浮現超過 2 兆美元的潛在 IPO 估值。若該數字成立，這將名列市場史上最大規模的公開發行之一。

創辦人為何希望握住方向盤

超級投票權股份背後的邏輯相當直接：季度財報壓力與長期 AI 研究並不相容。打造 frontier models 成本高、速度慢且充滿不確定性。Anthropic 一直明確將其使命定位於 AI 安全與商業可行性並重；讓創辦人維持控制，有助於降低激進股東推動公司加快變現、犧牲定義品牌的研究路線圖的可能性。

不過，這項治理架構仍將面臨審視。機構投資人，特別是具有 ESG 授權的投資人，近年來對雙層股權結構愈發保留。California Public Employees' Retirement System 與其他大型退休基金曾主張，這類安排會削弱問責性，因為它讓管理層免於承擔後果。時程也是另一個問題。於 IPO 前宣布超級投票權股份屬於標準做法，這類條款通常應寫入發行文件，而非在上市後才突然向股東公布。2026 年秋季的時間窗，也讓 Anthropic 有足夠空間敲定治理條款、完成監管申報，並讓市場在定價日前消化這一結構。