Anthropic 正讓 Claude 的使用成本越來越便宜，但其運算帳單卻朝相反方向發展。

降價與客戶折扣抵銷了該公司第三季約 6 億美元的營收成長，而運算與基礎設施支出激增約 77%，遠超 47% 的營收成長。Anthropic 本季轉為營業虧損，不過短期運算成本與一筆非現金支出使整體情況更為複雜。

在其修訂後的 SEC 文件中，Anthropic 表示，使用量增加所帶動的營收成長「被因新模型版本降價及合約折扣所造成的約 6 億美元減少部分抵銷」。

與此同時，運算與基礎設施支出從 55.6 億美元攀升至 98.6 億美元，增幅約 77%。

這意味著 Anthropic 每一美元營收中約有 58 美分用於運算與基礎設施，高於前一季的 48 美分。該數字包含用於研究、訓練與內部營運的運算資源，並非僅服務付費 Claude 客戶，因此並非每次提示詞的利潤率。

這 6 億美元並非從 Anthropic 帳面上消失的營收，而是該公司所稱降價與折扣抵銷掉因使用量成長所帶動營收成長的金額。換言之，需求並非瓶頸：使用量持續攀升，壓力來自折扣與基礎設施成本的增速超過了銷售。

更便宜 AI 的代價

這些降價是真實存在的。Claude Opus 5.5 近期發布，相較 Opus 5 調降了代幣價格，且比以往任何 Anthropic 模型都更強大，有時甚至與 Fable 相當。Anthropic 也在10 月推出 Haiku 5.5，定位為適合高工作量、價格更親民的模型。

Anthropic 表示，Fable 5.1 將典型工作負載成本降低約 25%，而 Opus 5.5 相較 Opus 5 使客戶每項任務成本下降約 40%。這些降幅反映的是價格調降與效率提升，而非針對每項任務的直接折扣，Anthropic 也在其模型公告中詳細說明了 Fable 較低的快取讀取定價。

這項策略有其商業邏輯：更便宜、更強大的 AI 能鼓勵客戶增加使用量，Anthropic 也表示用戶在以往此類發布後確實會擴大使用。但最新一季也顯示，需求與供給的同步有多困難。Anthropic 通常會提前 12 至 18 個月預訂運算產能，使近期大部分支出相對固定——現在到位的產能，很多是在當前定價方案確定前就預訂的。該公司也因使用額度往往過快耗盡，而在 AI 愛好者間招致批評。

本季包含 50 億美元屬於短期承諾的運算資源，Anthropic 表示其成本明顯高於透過多年期合約取得的同等產能。這筆支出是該公司從第二季 9.74 億美元營業利益轉為第三季 5.67 億美元營業虧損的原因之一。

更大的長期風險

長期而言風險更大。Anthropic 的IPO 申報文件意味著公司正準備上市，成為華爾街關注的焦點。其最新揭露的資料顯示，租賃與採購承諾總額約為 8,954 億美元，幾乎全部與運算及基礎設施相關。

路透也報導，該文件引發了基礎設施合作夥伴能否籌措到交付全部產能所需資金的疑問。目前來看，Google 與 Nvidia 似乎是 Anthropic 成長的最大受益者，因為其核心業務依賴於兩者的基礎設施。這些融資問題如何解決，以及營收成長能否持續縮小與折扣及運算成本之間的差距，是 Anthropic 推進 IPO 進程中值得關注的重點。

Claude 的需求仍在快速成長。更棘手的問題是，Anthropic 能否讓模型降價的速度持續快於建置與營運成本下降的速度。同樣準備 IPO 的 OpenAI 目前提供了具競爭力的模型，擁有多次使用量重置與更寬鬆的使用額度——這是讓 Anthropic 難以漲價的關鍵因素。即將公布的資訊將顯示更便宜模型與更高運算成本之間的差距是否正在縮小。