Anthropic的IPO計畫使外界關注其近9000億美元的未來支出承諾，涉及運算基礎設施、資料中心與能源。這個數字出現在該公司10月26日的註冊申報文件中——即企業準備向公眾出售股份時向證券主管機關申報的文件——並顯示為客戶開發與營運先進人工智慧系統所需的投資規模。

根據申報文件相關報導引用的數據，這家Claude開發商申報負債1,175億美元、現金1,120億美元。然而，這些資產負債表數字並未涵蓋所有未來付款。合約採購協議與租賃——包括尚未營運設施的協議——顯示長期財務義務規模明顯更大。會計準則通常將此類協議視為承諾事項，而非流動負債，直到相關產能交付或租賃開始為止，這也是為什麼大部分細節記載於申報文件的附註中。

申報文件揭露龐大基礎設施承諾

申報文件的附註顯示，截至6月，運算服務採購協議已達2,656億美元。已簽署但尚未生效的租賃總額約為3,210億美元。運算協議的修訂條款以及較短期安排，也在多個年度與基礎設施類別中增加了更多承諾。

這些承諾涵蓋雲端主機、伺服器、圖形處理器（GPU）與資料中心容量。部分協議期限長達20年，意味著即使目前產品與市場條件改變，付款仍可能持續。Anthropic也披露了一筆8億美元的資料中心建設費用擔保。

Solid Intel在X上發文指出，這份申報文件揭露了近9000億美元用於伺服器、建築與電力的表外承諾：X貼文。

申報文件將這項擴張計畫與企業、開發人員及個人用戶對Claude使用量成長連結。Anthropic表示，運算容量對模型訓練與客戶服務至關重要。該公司也承認，支出與租賃承諾往往在相關基礎設施開始營運或產生營收之前就已發生。

註冊申報文件可透過SEC查閱。

麥格理與GIC合作支持建設

8月與麥格理資產管理（Macquarie Asset Management）及新加坡GIC的合作，為Anthropic的基礎設施策略提供了更多背景。雙方合作成立Theseus Infrastructure，在美國興建並管理供專用與租賃的資料中心。

Anthropic預計將在長期合約下成為該基礎設施的主要承租人。根據麥格理的聲明，麥格理與GIC旗下的管理基金將持有該平台的所有權，並在開發案中持有大多數專案股權。這些專案需要大量投資，預計將創造建設與營運就業機會。

Anthropic也表示，將補償居民可能因當地設置資料中心而面臨的電價上漲。這種安排可讓Anthropic在無須自行融資所有設施的情況下取得產能，但長期合約仍會帶來可觀的義務。

申報文件指出，付款金額可能受GPU價格、電價與附加費影響，因此難以準確估計總成本。合作細節見於麥格理的公告。

投資人權衡成長與長期負債

這些承諾的規模十分可觀，因為Anthropic的營收必須成長才能支應相關支出。會計學教授Patrick Badolato表示，轉向自建資料中心改變了Anthropic財務狀況與以往年度的比較方式。未來付款最終將以成本、資產與負債的形式記錄在帳面上。

會計分析師Ravi Gomatam表示，即使預期營收未能實現，Anthropic仍有義務支付合約款項。這種風險使該公司的處境不同於一般企業，特別是相較於主要依賴人力，伺服器與電力基礎設施的建設成本高昂。

其他大型科技公司也面臨類似的基礎設施需求。Alphabet、Meta、Amazon與Microsoft均已大舉投資基礎設施以提供AI服務。投資人對這些費用的疑慮曾一度影響科技股價。企業透過現金流、貸款、合作與股票發行等方式為此類投資籌措資金。

競爭與能源限制增添風險

Anthropic的專案還取決於電力、土地與晶片的取得。資料中心因能源與水資源消耗而受到批評，當地反對聲浪也可能延宕建設專案。若客戶在其所在地區找到可行替代方案，成本較低的開源人工智慧軟體則構成另一項挑戰。

Anthropic IPO流程的下一階段將包括審視該公司的最終招股說明書、估值、融資計畫，以及將需求轉化為穩定獲利的能力。投資人評估該公司長期基礎設施承諾時，也會關注現金流、負債與未來投資的條款。