槓桿加密貨幣衍生品推算 Anthropic 的隱含估值約為 2.12 兆美元，是 Claude 開發商 5 月最後一次募資時 9,650 億美元估值的兩倍以上。這些押注並不真正代表對該公司的持股，而且距離 Anthropic 預計提交招股說明書僅剩數週；該文件最終將為公司提供一個實際估值。在該文件公布前，所有與 Anthropic 相關的兆美元級標題，都建立在各交易場所自行設定的股數假設之上。

Binance 假設 10 億股，得出 2,120 美元報價

Binance 的 ANTHROPIC/$USDT 永續合約在 9 月 9 日觸及 2,120 美元。該交易所假設公司已發行 10 億股，並將這一價格換算為公司價值，因此報價所代表的估值為 2.12 兆美元。Bitget、Kraken、BingX、Aster 和 Coinbase International 上的類似合約也在相近區間交易。

Binance 於 6 月 2 日上架以 tether 結算的永續合約，槓桿最高可達 20 倍。其價格由交易所的交易活動推動，而不是由任何公開股數決定，這意味著 2.12 兆美元的數字反映的是槓桿交易部位，而非實際投入 Anthropic 的資本。該交易所表示，10 億股的數字僅供參考，隱含估值並非由 Binance 提出或背書。相比之下，OKX 假設有 100 億股，導致每單位報價低得多，但公司總價值大致相同——這也提醒人們，不同交易場所的單位價格不可直接比較，只有隱含公司價值在各平台之間大致相通。

Solana 上的 PreStocks 代幣暗示較低估值

另一個管道出現於 PreStocks 在 Solana 上推出與特殊目的公司（SPV）連結的 ANTHROPIC 代幣。該代幣在 9 月 9 日於 961 至 973 美元附近交易，市值約為 710 萬美元，暗示 Anthropic 的估值接近 1.59 兆美元——遠低於槓桿永續合約所推算的數字，也顯示這兩個管道對同一家私人公司的定價存在差異。

Anthropic 曾試圖關閉這一管道。該公司在 5 月表示，不允許 SPV 持有其股票，轉入此類載體的股份轉讓無效，而透過代幣化證券或遠期合約提供相關曝險的第三方，可能是在提供一文不值的產品。Anthropic 發出警告後，PreStocks 代幣估計下跌 34% 至 45%，但其他統計則認為跌幅接近 27%。

Anthropic 營收跑率在 7 月底躍升至 650 億美元

Anthropic 的私人估值從 2 月的 3,800 億美元攀升至 5 月的 9,650 億美元。該公司的年化營收跑率在 Series H 融資完成時披露接近 470 億美元，之後據報在 7 月底達到約 650 億美元。根據 Ramp 的 8 月指數，7 月有 43.5% 的美國公司購買 Anthropic 的訂閱或代幣，高於購買 OpenAI 訂閱或代幣的 39.7%；與此同時，第二季營收翻逾一倍至 116 億美元，Cryptopolitan 報導。這些基本面構成了今年私人融資輪估值與衍生品報價變動的背景。

預期上市估值介於 1.5 兆至 2 兆美元

銀行家與投資人提出的上市估值區間為 1.5 兆至 2 兆美元。一些支持者正考慮約 2 兆美元的估值，相較之下，OpenAI 的目標最高為 1 兆美元。Anthropic 預計在 10 月中旬開始推介其發行方案，並在 11 月美國期中選舉前完成上市；招股說明書目前已延後至 9 月底——屆時公司首次正式披露的股數與估值條款，將可用來對照交易所隱含的數字。

該公司已於 6 月 1 日向 SEC 秘密提交 S-1 草案，並正努力完成一項 150 億美元的循環信貸額度，Morgan Stanley、Goldman Sachs、JPMorgan 和 Citi 均為參與該交易的銀行。

Binance 表示，如果修訂後的 S-1 顯示股數與其假設相差超過 3%，將重新調整 ANTHROPIC/$USDT 合約，這意味著一旦官方股數確定，合約報價將按機制調整。目前市場深度有限：DeFiLlama 列出的 Anthropic 永續市場超過十個，但規模最大的市場合計未平倉部位也只有數千萬美元，因此兆美元級的隱含估值建立在規模不大的未平倉部位基礎上。Anthropic 若以接近 2 兆美元估值上市，最接近的比較案例是 SpaceX 6 月 IPO 時的 1.77 兆美元估值。