American Bitcoin Corp.（Nasdaq: ABTC）於週三公布第三季淨利約1.26億美元，較上一季5,720萬美元的虧損急劇反轉。不過，這一業績主要來自公司比特幣持倉價值1.973億美元的增值，而非其礦務營運。

這家總部位於邁阿密的礦企及比特幣財庫公司是Hut 8 Corp.的多數股權子公司，並在川普家族支持下共同創立。本季該公司開採約891枚比特幣，每枚成本約42,100美元，截至9月底持有約8,427枚BTC。

礦務營收約為6,340萬美元，低於第二季的約6,700萬美元。毛利約為2,580萬美元，毛利率41%，低於前一季約3,300萬美元及49%的毛利率，主因是各礦場季節性電力成本上升。根據該公司的新聞稿，調整後EBITDA約為2.21億美元，相較第二季調整後EBITDA虧損約4,500萬美元。

American Bitcoin共同創辦人兼首席策略長Eric Trump表示，本季在實現淨利及調整後EBITDA數字的同時，公司的比特幣儲備及每股比特幣持續成長。執行長Mike Ho表示，公司持續以相對現貨價格的結構性折價進行挖礦，並在未透過市場發行計畫增發股票、也未在公開市場購買比特幣的情況下，將每股份額（satoshis per share）提高約5%。

帳面收益撐起本季業績

損益表清楚顯示了主要驅動因素。American Bitcoin第三季數位資產錄得1.973億美元收益，此前第二季該項目錄得7,120萬美元虧損。營業利益約為1.918億美元，其他支出則包含6,430萬美元的衍生品虧損。

此模式反映了目前應用於數位資產持倉的公允價值會計：企業必須在每個報告期將比特幣按市價計算，因此價格波動會直接反映在淨利中，無論營運表現如何，都可能主導單季業績。

若撇開按市價計算的波動，基本營運表現則相對平靜。該公司表示，每枚開採比特幣的營收約為71,100美元，較第二季的約71,900美元略降，而開採成本則從約36,500美元升至約42,100美元。每枚幣的收入與生產成本之間的利差是礦務業的核心利潤公式，當電價上漲時便會迅速收窄。

本季產量約891枚比特幣，低於第二季的約932枚；當時該公司曾稱之為史上最高的單季產量，並在同季公布5,720萬美元虧損，持倉則增至約8,002枚BTC。

American Bitcoin表示，公司出售部分產量以支付營運成本，同時持續增加策略儲備。截至9月30日，持倉增加約425枚比特幣，增幅約5%，達到約8,427枚。該總數包含依據與Bitmain簽訂的協議而質押用於礦機採購的約3,090枚比特幣，Bitmain是比特幣礦業最大的硬體供應商之一。

儲備增加 每股聰數上升

管理層偏好的衡量指標是每股聰數（satoshis per share），本季上升約5%，從6月底的約10,989增至約11,572。聰（satoshi）是比特幣的最小單位，而這類每股儲備數據是比特幣財庫公司用以展示幣量累積是否超越股份發行的標準方式。股數反映了今年7月2日實施的1比15反向股票分割。

截至季度末，公司自有礦機規模約為89,242台比特幣礦機，算力約為28.1 EH/s——即每秒百億億次雜湊運算，為衡量投入挖礦的運算能力指標。American Bitcoin仍由Hut 8持有多數股權，Hut 8於同日公布其自身第三季業績，並確認出售比特幣以籌資回購股票，同時將礦務業務轉移至American Bitcoin體系內。

Eric Trump與Donald Trump Jr.於2025年與Hut 8共同創立此項業務；Bitcoin Magazine此前的報導指出，川普家族持股接近20%，其餘由Hut 8持有。自Nasdaq上市以來，該公司持續累積幣量，在企業比特幣財庫排名中不斷攀升。

另一季的比特幣價格漲幅能否讓帳面獲利持續跑贏不斷上升的電力成本與收窄的礦務利潤率，是新聞稿未解答的問題。截至發稿時，比特幣價格高於80,500美元，American Bitcoin股價當日下跌超過5.5%。

本文首發於 Bitcoin Magazine，作者為Micah Zimmerman。