Wintermute 表示：加密貨幣下一輪山寨幣季節贏家可能更少，機構資金持續集中
重點速覽
- •機構投資者在 2026 年上半年於 Wintermute 的 OTC 交易平台貢獻了創紀錄的 72% 現貨流量，高於 2025 年下半年的 61%。
- •從 2024 年上半年到 2026 年上半年，Wintermute 機構客戶交易的獨特代幣數量僅增長 24%，而同期散戶客戶增長率為 76%。
- •根據報告引用的數據，前十大非穩定幣山寨幣約占非比特幣、非穩定幣市場市值的 80.5%。
- •CryptoQuant 報告指出，以比特幣計價的山寨幣交易對成交量接近 2021 年以來的最低水準，執行長 Ki Young Ju 表示比特幣利潤向較小型加密資產的傳統輪動已基本消失。
- •代幣價格飆漲後的機構交易活動通常在約一天後消退，而散戶興趣則保持活躍約三天。
加密貨幣的下一輪山寨幣季節可能產生更少的贏家，因為機構投資者正將其活動集中在更窄範圍的數位資產上——加密貨幣造市商 Wintermute 如此表示。
在其 2026 年上半年的場外交易（OTC）流量報告中，Wintermute 表示機構交易對手在其 OTC 交易平台上貢獻了所有代幣現貨流量的 72%——為有記錄以來最高比例。該數字高於 2025 年下半年的 61% 及去年上半年的 59%。此趨勢與美國批准比特幣和以太幣現貨 ETF 後加密貨幣機構基礎設施的整體成熟相吻合，這些受監管工具將傳統資金引導至少數大型資產中。
隨著機構活動集中在更少的代幣上，且在價格飆漲後消退速度更快，這些發現表明未來的山寨幣上漲行情可能變得更窄、更具選擇性。Wintermute 表示，流動性正集中於機構青睞的資產中，而市場「長尾」小型代幣的活動持續走弱。
從 2024 年上半年到 2026 年上半年，Wintermute 機構交易對手交易的獨特代幣數量僅增長 24%，而同期散戶客戶的增長率為 76%。該公司還發現，在代幣價格和成交量飆漲後，機構活動通常在約一天後便消退，而散戶活動則保持活躍約三天。
山寨幣資金已趨向更加集中
Wintermute 的發現為更廣泛市場中資金聚集於較小山寨幣群體的跡象提供了專有 OTC 數據佐證。新代幣的大量發行——目前各大小型交易所已有數萬種代幣掛牌——進一步拉薄了可用流動性，使較小型資產即使在有利的市場環境下也更難維持投資者關注。
6 月 20 日，CryptoQuant 執行長 Ki Young Ju 表示，比特幣利潤傳統上向較小型加密資產輪動的現象已「基本上消失」。CryptoQuant 數據顯示，以比特幣計價的山寨幣交易對成交量接近 2021 年以來的最低水準。
與此同時，前十大非穩定幣山寨幣約占非比特幣、非穩定幣市場市值的 80.5%。
Kaiko 在交易所交易中也發現了類似的集中趨勢。2025 年 7 月，該數據供應商表示，前十大山寨幣占山寨幣交易量的 63%，高於數個月前約 50% 的水準，反映較小型代幣的交易活動正在減弱。
DWF Labs 管理合夥人 Andrei Grachev 也認為，廣泛的山寨幣上漲行情正讓位於選擇性的板塊輪動。3 月 15 日，Grachev 表示，過多的代幣在爭奪有限的資金，而機構投資者仍專注於比特幣、以太幣和代幣化的現實世界資產。