據分析師 Matthew Hyland 表示,隨著多項主要指標突破長達一年的下行趨勢,山寨幣市場可能正接近轉折點。

他的圖表顯示,小型加密貨幣正相對比特幣與傳統風險資產走強,但槓桿持續上升也提高了劇烈回調的可能性。

山寨幣指標突破長期下行趨勢

Hyland 在 9 月 7 日發布的貼文中指出,ETH、Total 2、Total 3 與 OTHERS 皆已藉由創出更高的高點,確認持續一年以上的跌勢已經結束。

Total 2 追蹤剔除比特幣後的山寨幣,Total 3 則同時剔除 BTC 與以太幣。OTHERS 剔除前十大加密貨幣,因此更聚焦於小型代幣。這些綜合指數廣泛應用於 TradingView 等平台,交易者將其視為山寨幣相對比特幣整體表現的廣泛指標,而非押注單一代幣。

Hyland 最初質疑這波走勢是否只是「熊市反彈」,但隨後提出更為看多的評估。

這位市場觀察家在另一篇貼文中寫道:「史上最大的 #Altcoin 多頭行情正在醞釀」,並主張其規模可能「遠大於 2020-2021 年」。此處提及的 2020-2021 年指的是上一輪大型山寨幣週期,當時寬鬆時代的流動性與散戶投機推動小型代幣出現超額漲幅,隨後 2022 年的下行週期抹去了大部分漲幅。支撐此觀點的是伴隨的 OTHERS.D/SPX 圖表,該圖表比較前十大以外加密貨幣與標普 500 指數(S&P 500)的支配度。

該比率在 2017-2018 年 ICO 時期觸及重大高峰後多年持續下滑,目前讀數位於這段長期跌勢的下緣。圖表上的次級振盪指標也已進入約 20-30 的超賣區域,此格局被拿來與 2017 年接近 80 的超買讀數相互對照。

這並不能證明新的山寨幣週期已經展開,但確實解釋了為何 Hyland 認為市場可能正接近小型代幣的相對強勢期。振盪指標與支配度比率屬於描述性指標:它們總結過去的價格行為,本身並無法預測未來表現。

已有交易活動增加的跡象,Coinalyze 數據顯示,山寨幣永續合約未平倉量自 2024 年 12 月以來首次超越比特幣。未平倉量衡量尚未結算的衍生性商品合約總價值,因此該數字上升代表市場部署了更多槓桿資金。

槓桿為交易增添另一面

這項轉變發生之際,前十大以外的山寨幣合計市值已推升至 2,130 億美元,自 9 月初以來上漲近 12%。

Zcash 是最戲劇化的例子之一。據 CryptoPotato 報導,其價格突破 1,200 美元,較 6 月初低點上漲 370%。其市值也突破 200 億美元,超越 Hyperliquid(HYPE)與 Dogecoin($DOGE),截至撰稿時兩者在 24 小時內均上漲超過 11%。

$DOGE 與 $BNB 同期也出現強勁走勢,前者自週五低點上漲 12% 至 0.094 美元,後者則接近 780 美元,創 2 月初以來新高。

但必須提出警訊。據 CoinGlass 數據,ZEC 永續合約未平倉量達 27 億美元,而其突破 1,200 美元的走勢在過去 24 小時內觸發 2,400 萬美元的清算,其中超過 1,700 萬美元為空頭部位。清算是指交易所因價格走勢不利而強制平倉槓桿部位,可能加劇雙向波動。歷史上,衍生性商品部位的類似轉變往往出現在中型市值代幣回調之前。

這留下了兩個相互競爭的訊號:山寨幣走勢的廣度正在改善,多項長期圖表也已向上突破,但同時槓桿正快速累積。就目前而言,Hyland 認為前者是市場可能正進入更大規模山寨幣階段的證據。突破能否延續,或許將從支配度比率與衍生性商品數據的後續發展中更加明朗。