Alphabet（GOOGL）股價週一盤前下跌約 1%，成交於 341.60 美元附近，因整體科技股承壓。儘管如此，Piper Sandler 發布了一份看好的研究報告，分析師 Thomas Champion 將 GOOGL 目標價從 395 美元上調至 400 美元，並維持「增持」評級。Champion 的預測指出，Alphabet 的外部 TPU 晶片銷售額到 2028 年可達 1,040 億美元。

新目標價意味著相較目前水準有顯著上漲空間。該目標建立在一個追蹤 Alphabet 晶片業務的新模型之上，構成其長期營收預測的基礎。

TPU 論點

這一看法的核心是 Google 的 Tensor Processing Units（TPU）——Google 為 AI 工作負載開發的客製晶片，也是主要雲端服務供應商轉向自研 AI 晶片這一大趨勢的一部分。Champion 認為，外部硬體業務——即向 Google 以外客戶銷售 TPU——到 2028 年可創造 1,040 億美元營收。此一預估是在 Google 首次揭露外部 TPU 銷售數據後提出，該公司在 2026 年第二季財報中公布相關數字。對外界觀察者而言，這一新的營收項目直接反映了 Alphabet 自身營運之外的 Google 晶片需求。

Champion 以設施與電力產能框架建構其預測。他目前預期 TPU 銷售額在 2026 年約為 80 億美元，2027 年攀升至 510 億美元。

產能建設

該模型假設 2027 年底 TPU 運轉產能為 3 吉瓦，到 2028 年底倍增至 6 吉瓦。Piper Sandler 估計每吉瓦產能需 300 億美元的運算資本支出，相當於每吉瓦約 100 萬顆晶片。

Champion 亦預測 TPU 銷售的硬體營業利益率接近 30%，這一水準將該部門與 Alphabet 現有的利潤率相當。

該公司對 2027 年雲端營收的預估現為 2,040 億美元，較前一年增加 920 億美元，其中核心雲端營收為 1,530 億美元，TPU 銷售為 510 億美元。Piper Sandler 的 2027 年雲端營收預估高出華爾街共識 15-17%，其 2027 與 2028 年雲端 EBIT 預估則高出共識 18-19%。

Champion 稱自己的數字「令人瞠目」，但表示仍可能偏保守。他引用客製晶片設計商 Broadcom 管理層關於 Anthropic 晶片需求的言論，指出 Broadcom 曾提及 2027 年 5 吉瓦及 2028 年 10 吉瓦的 Anthropic 相關產能。

華爾街反應

近期其他分析師也對 Alphabet 發表看法。Goldman Sachs 將目標價從 440 美元下調至 435 美元，維持買入評級。China Renaissance 將目標價從 485 美元下調至 445 美元。UBS 將目標價從 400 美元下調至 379 美元，維持中性立場；Morgan Stanley 則將目標價從 415 美元下調至 400 美元。

根據 MarketBeat 數據，七位分析師給予「強力買入」評級，34 位給予「買入」，四位給予「持有」。華爾街平均目標價為 419.93 美元，高於 Piper Sandler 自身的 400 美元。

近期財報強勁

Alphabet 最新財報顯示全面強勁。公司公布每股盈餘 9.11 美元，遠高於 2.87 美元的預估。營收達 1,198.0 億美元，年增 24.2%，超出 1,165.3 億美元的共識預估。

另外，過去 90 天內內部人士出售 441,428 股，價值約 870 萬美元。機構投資人與避險基金目前持有公司 27.26% 的股份。

本文原刊載於 CoinCentral。