在那斯達克上市、核心業務為便利零售與自助服務機台人工智慧技術的科技公司 Alpha Modus 表示,正在推進一項以股換比特幣的交易,可望為其資產負債表增加 3,170 BTC,而投資人的反應是大幅壓低股價。這項交易將以公司股票換取比特幣而非現金——為資產負債表增加超過 2 億美元的比特幣資產——消息公布後股價下跌約 25%。

Alpha Modus 對 3,170 BTC 交易的說明

Alpha Modus 宣布正在推進一項交易,為其資產負債表增加超過 2 億美元的比特幣資產——這是這筆交易的核心。這項交易的主要數字為 3,170 BTC。

這項交易的結構是以股換比特幣。簡單來說,公司將發行新股並換取比特幣,而不是以手頭現金購買比特幣。若交易完成,這些比特幣將作為儲備資產列入公司的資產負債表,類似於企業持有現金或債券的方式。由於這項交易仍在推進中而非已完成,最終條款——發行多少股份,以及相對於收取的比特幣以何種估值發行——將決定實際有多少加密貨幣列入資產負債表,以及現有股權將如何分攤給新股東。

投資人為何讓股價下跌 25%

市場並未為此歡呼,反而出現拋售。Alpha Modus 股價在消息公布後暴跌,對單一交易日而言波動劇烈。針對這波拋售的報導將跌勢直接歸因於比特幣儲備交易。換言之,股價下跌是對這則消息的反應,而非不受消息影響。

為什麼一項比特幣交易會壓低股價?一個可能的原因是稀釋。發行新股來支應這項換股交易,意味著現有股東在公司持有的比例將縮小。這是對市場反應的一種解讀,並非公司證實的原因。

這項交易如何符合比特幣儲備模式

Alpha Modus 將這項交易定位為在資產負債表中增加比特幣,使其納入上市企業將比特幣作為儲備資產持有的更廣泛趨勢。概念很簡單:公司將比特幣視為帳面上的長期價值儲存工具。這種做法由 MicroStrategy(現已更名為 Strategy)發揚光大,該公司自 2020 年開始買入比特幣作為儲備資產,至今仍是最大的企業持有者,之後一長串上市企業也跟進推出類似計畫。其他公司也透過類似安排追求成長,例如 Bitplanet 與 Antalpha 的儲備交易,同樣旨在擴大比特幣持有量。

讓 Alpha Modus 受到矚目的是其資金來源方式。以股票而非現金支付,讓規模較小的公司能夠快速建立龐大的比特幣部位,但也將部分風險轉嫁給股東。

直接持有比特幣與持有股票之別

對一般加密貨幣持有者而言,重點在於區隔:直接持有比特幣,與持有一家持有比特幣的公司股票,兩者並不相同。在本案中,比特幣可能上漲,但股價仍在消息公布當日下跌 25%。這些儲備的價值也會隨時間追蹤比特幣價格,因此資產負債表的增值並非固定不變。

對於關注上市企業如何布局加密貨幣的人而言,Alpha Modus 這筆交易清楚展示了快速增持比特幣與股東稀釋之間的權衡——後續值得關注的細節包括交易能否完成、股份發行條件為何,以及最終的比特幣部位將如何在資產負債表上管理。

免責聲明:本文僅供資訊參考之用,不構成財務或投資建議。加密貨幣與數位資產市場風險極高。在做出任何決定之前,請務必自行研究。