美國券商經銷商Alpaca是已報名參加存託信託及清算公司（DTCC）代幣化服務的20家機構之一，該服務已於週三正式上線。此服務允許參與機構將存託於該機構的美國股票、ETF及美國國債轉換為數位代幣，並可再轉回。隨著正式上線，代幣化從受控測試與試點計畫，邁入美國股市的核心基礎設施。

根據Alpaca的風險揭露，透過Alpaca自身網路流通的代幣化股票由第三方發行，通常僅提供經濟敞口，不含投票權或股息權。相比之下，DTCC表示，透過其服務發行的代幣保留其所保管標的證券的所有權與投資人保護——該資產池價值超過114兆美元。對於比較各類代幣化股票產品的人而言，這項權利差距正是關鍵：它區分了具備股票法律屬性的代幣，與僅反映標的資產經濟表現的代幣。

監管背景

此次推出之前，美國證券交易委員會（SEC）於2025年12月發出無異議函，並於7月與30多家機構進行了測試交易。此外，SEC另於3月批准Nasdaq的試點計畫，測試代幣化的Russell 1000股票與傳統股票並行交易。

誰在名單上——誰沒有

已活躍於代幣化美股領域的機構，對DTCC的初始名單採取不同立場。Ondo與DRW皆是Alpaca代幣化網路的早期合作夥伴，與BitGo、Fireblocks和Tradeweb一同出現在DTCC點名的合作機構之列。

值得注意的是，Kraken與eToro均未入列——Kraken的xStocks產品在八個月內累計交易量突破250億美元，eToro則於2025年10月宣布推出代幣化美股。向歐盟客戶提供股票代幣的Robinhood同樣缺席。它們的缺席意味著部分最知名的代幣化股票產品，至少在初期將在新服務之外運作。本文提及的六家機構中，三家登上DTCC名單，而Alpaca是唯一以參與機構身分註冊者。

Alpaca在7月測試交易中的角色

Alpaca於5月加入DTCC的產業工作小組。該公司表示，7月時協助合作夥伴將存託於Canton Network及DTCC私有Besu網路上的SPY與Circle股票代幣化，隨後透過自身系統進行贖回。

該系統即Alpaca的Instant Tokenization Network，於2025年10月推出，讓機構得以實物方式將股票兌換為代幣。據公司所述，目前已有數家合作夥伴利用該系統鑄造與贖回代幣化美股。Alpaca曾主張，代幣化美股「當傳統市場與鏈上市場共享同一基礎時」才能規模化。

Alpaca的其中一位投資人如今也成為DTCC服務的參與機構。Citadel Securities曾參與1月宣布的1.5億美元融資輪，該輪融資對Alpaca的估值為11.5億美元。

更完整的參與機構名單

其餘參與機構橫跨傳統金融，從摩根大通、摩根士丹利與瑞銀，到清算公司Apex Clearing、Clear Street和DriveWealth。在零售導向券商方面，富達投資與Edward Jones已報名，而嘉信理財與盈透證券則不在首批20家之列。整體來看，這份名單將銀行、清算公司與零售導向券商匯聚於同一服務，同時涵蓋券商產業鏈的多個環節。

上線時符合資格的資產包括Russell 1000成分股、追蹤主要指數的ETF及美國國債。Russell 1000的範圍與Nasdaq獲批試點所涵蓋的標的重疊，使這項基於存託機構的服務與交易所主導的試驗並行推進。DTCC表示，將以滾動方式納入更多參與機構——此過程最終可能使未在首批20家之列的機構加入——並計畫於2027年增加對更多區塊鏈網路的支援。

來源：CryptoNewsNet；本文最初發表於 Finance Magnates。