法國健康保險公司 Alan 已以未披露金額收購 Tanel；Tanel 是一家位於達喀爾的數位健康新創，業務遍及塞內加爾與象牙海岸，這筆交易也標誌著 Alan 首次進入非洲。

這宗交易於 6 月完成，讓 Ventures Platform、AAIC Investment 以及一批天使投資人得以完全退出，同時也打破了近年非洲退出市場幾乎所有既有模式。

這筆交易進一步證明，非洲新創可以被打造為供全球收購的標的。Tanel 被賣給了它過去兩年一直向其回報的投資人，而且交易來自一個在非洲退出數據中完全缺席的市場。

“Tanel 原本計畫在今年較早時候完成 Series A 融資，之後 Alan 主動聯繫我們，我們就同時推進了兩條流程，”Tanel 執行長 Mouhamed Ndoye 在接受 TechCabal 採訪時表示。“到了某個時點，我們意識到，考慮到擴張到非洲各地的機會，透過與 Alan 的收購路徑對我們來說更有吸引力。”

根據 Ventures Platform 與 Stears 的研究，2011 年至 2026 年間已披露的非洲退出案例中，四大市場——奈及利亞、南非、埃及與肯亞——占了 81%，而這 181 起經核實的風投支持退出案例中，有三分之一來自金融服務。

作為一家位於法語西非的健康科技新創，Tanel 並不符合常見模式，而在外國買家近年撤退的背景下，它卻被一家歐洲收購方買下。國際收購方在 2020 年占已披露退出案例的 56%。到 2025 年，這一比例已降至 33%。

Tanel 於 2021 年由 Mouhamed Ndoye 與 Makhtar Diop 創立，旨在改善塞內加爾雇主管理醫療保障的方式，當時這一流程仍高度依賴紙本。公司最初從藥局管理軟體起步，之後延伸至整個就醫流程。

創辦人先前曾嘗試透過居家初級醫療與處方藥配送改善塞內加爾醫療，但每一次都碰壁。他們得出的結論是，所需基礎設施並不存在，因此他們決定自行建構，從藥局開始，逐步擴展到整個就醫流程。

這家新創本身是持牌保險公司，並自行承擔風險，這使其與僅代管其他承保方保單的新創不同。Tanel 主要向雇主銷售服務，為員工設計健康方案。它在兩個市場都建立了自己簽約的藥局、醫院與診所網絡，讓患者能直接獲得醫療服務，而不是先自費再申請理賠。

Ndoye 表示，Tanel 目前在 400 多家公司中覆蓋約 70,000 個生命，並串接超過 1,200 家藥局與醫療服務提供者。其中約 30,000 名受保者為付費客戶，每份保單還涵蓋配偶與子女。Ndoye 表示，Tanel 在 2025 年實現獲利，但未提供營收數字；在收購當時，塞內加爾占營收的 90%，象牙海岸占 10%。

Tanel 在被收購前共透過兩輪融資籌得 2.45 million 美元：其中 35 萬美元為 pre-seed，2.1 million 美元為 2024 年的 seed 輪。Ndoye 與 Diop 將繼續留任總經理，兩人都直接向 Alan 執行長匯報。Ndoye 表示，目前這種安排一直保持自主運作，且整個 Tanel 團隊都將轉入 Alan 的對應職位。

投資如何變成收購

Alan 曾參與 Tanel 2024 年的 seed 輪，Ndoye 表示，此後他與 Alan 執行長 Jean-Charles Samuelian-Werve 保持密切聯繫，雙方每月通話並每月更新投資人報告。這使得這家法國公司在採取行動前，已對這項業務有兩年的可見度。

率先提出的是 Alan，詢問 Tanel 創辦人是否考慮出售。Ndoye 說：“過去幾年我們之間有很多共識。我們意識到雙方在文化與使命上都非常相似，所以我們就說，何不沿著這條路走下去？”

這一過程與促成非洲最大退出案例之一的路徑相似。Stripe 在 2018 年領投 Paystack 的 800 萬美元 Series A，觀察公司成長兩年後，於 2020 年 10 月以 2 億美元的交易全數收購。Ndoye 將這一比較稱為“有點相似”，但也指出 Alan 介入得更早，是在 seed 階段，而且對象是一家更小的公司。

雙方都未披露價格，Ndoye 也拒絕給出區間，並未說明現金與 Alan 股票各占多少。他形容這個結果對相關投資人而言“很有意義”。Ndoye 說：“我們處在健康保險領域，所以有一些監管審批，但都非常快就通過了。”

Tanel 從未設立員工持股計畫，原本計畫在 Series A 時才建立，但在那之前就已出售。Ndoye 表示，Alan 的公司政策是給每位員工配股，因此 Tanel 的員工現在將獲得 Alan 股票。

Tanel 將有何變化

最直接的營運變化是再保險。Tanel 一直以自身財務表承保並承擔風險，而這張財務表是由總計 2.45 million 美元的融資所支撐。再保險可讓保險公司把部分風險轉移到更大的資產負債表上，釋放資本，並承接更大的保單組合。

“風險是我們自己承擔的，這也是我們一直自行管理的事情，”Ndoye 說。“Alan 的好處之一是，我們現在能受益於再保險，因為 Alan 與全球再保險公司合作，能夠接手這些風險。”

第二個變化是產品。Ndoye 將 Alan 描述為一家已從事後支付理賠，轉向在健康風險升高前先行提示的公司，並表示 Tanel 的客戶將獲得這項能力。Alan 在 6 月募得 480 million 歐元，並表示將把其中一部分用於收購、AI 與醫療服務。公司當時也說，這筆資金還將用於拓展新國家並推動收購。Tanel 是 Alan 在非洲的第一筆此類收購。

Ndoye 說：“這就是從只支付健康保險、也就是被動式的模式，轉向主動式模式的故事——去看你的健康狀況，告訴你未來可能發生什麼，讓你在長期保持更健康。”Alan 銷售結合預防工具與支援的健康保險，並表示其在法國、Spain、Belgium 與 Canada 擁有超過 120 萬名會員。公司公布 2026 年第一季年度經常性收入超過 9.27 億美元，年增 53%，並在法國實現獲利。

收購完成後，Tanel 計畫先強化其在塞內加爾與象牙海岸的營運，再向這兩個市場以外擴張。Ndoye 指出，肯亞與奈及利亞是其英語市場目標，並表示公司也在關注更多法語市場。Alan 與 Tanel 表示，他們希望在 2030 年前於非洲達成 100 萬名客戶。

Alan 聯合創辦人兼執行長 Jean-Charles Samuelian-Werve 表示：“只有當科技與真正了解市場的團隊結合時，才能大規模擴大醫療可近性。”他指出 Tanel 在兩國與監管機構、醫療服務提供者與雇主建立了關係。

投資人的觀點

對 Ventures Platform 而言，這筆交易是其公開主張的一項驗證。其管理合夥人 Dotun Olowoporoku 表示，該基金投資 Tanel，是看重塞內加爾對整個區域所能帶來的可能性。“我們投資 Tanel，並不是因為塞內加爾是一個大市場，”Olowoporoku 在受訪時說。“我們投資 Tanel，是因為塞內加爾是他們可以主導、並將同樣打法複製到法語區的市場。”

他將法語西非描述為八個國家，共享一種貨幣、一種商務語言，以及大致相同的監管框架，因此拿下一個市場，就能為下一個市場提供模板。Tanel 將塞內加爾的打法帶入象牙海岸時，驗證了這一理論；Olowoporoku 表示，能在兩個市場都證明這套模式有效，正是讓公司對尋找跨市場營運商的買家具有吸引力的原因。

他說，真正說服基金出手投資的，是 Ndoye 與 Diop 在打造技術之前就先取得了保險牌照。對 Ventures Platform 而言，回報與投資論點同樣重要。該基金於 8 月完成 8,400 萬美元的第二支基金，而其普通合夥人 Kola Aina 也曾公開表示，他把策略性出售視為目標，並稱公開上市“有點像神話”。

Olowoporoku 說：“這意味著能把現金返還給我們的 LPs，這在這個市場裡，是唯一能結束退出討論的論點。”他補充說，非洲公司通常會被那些想要牌照、護城河、產品、網絡，或是自己無法打造的營運團隊的公司收購。