AJ Scaramucci 的收藏品公司以 200 萬美元買下一本鋼鐵人初登場漫畫，還購入了一張打破紀錄的寶可夢卡牌。不過，只要問他任何一筆收購，話題往往會回到新創圈人人都熟悉的問題：一家年輕公司要上市，可能需要非常漫長的時間。

Scaramucci 是 SkyBridge Capital 創辦人 Anthony Scaramucci 的兒子，他希望讓一般投資人有機會進入他們長期被排除在外的市場—藝術品、恐龍化石、交易卡牌與其他昂貴的收藏品。他將這個抱負與他眼中早期價值創造的相關缺陷聯繫起來：大量價值創造仍被鎖在創投與成長型股權投資組合之中，而未能進入公開市場。

這一論點是《Fortune》商業編輯 Nick Lichtenberg 為前一天發表的故事對 Scaramucci 進行獨家專訪時的核心議題。

Scaramucci 的創投公司 Solari Capital 於週四正式結束潛伏期，自成立以來已在早期交易、後期成長投資及內部孵化公司部署 3.5 億美元。其支持者包括 SV Angel 創辦人 Ron Conway、Breyer Capital 的 Jim Breyer、Bain Capital 聯合主席 Stephen Pagliuca、Alphabet 前執行長 Eric Schmidt，以及企業家兼作家 Peter Diamandis。

該公司的核心理念是 Scaramucci 所稱的「可編程現實」—即不斷增強的運算能力將使生物學、智慧、物質與金錢如同軟體一樣可被工程化。他的投資組合正是這一概念的展示，涵蓋 xAI（現已納入 SpaceX）、Suno、Tessera Therapeutics、Varda Space 與 Northwood Space—橫跨人工智慧、生物科技與太空領域。

然而，真正令人印象深刻的是更為具體的那部分。Scaramucci 在專訪中表示，過去企業大約四年就能完成 IPO；如今這一過程需要 12 至 15 年。
數據支持他的說法。佛羅里達大學教授、被譽為「IPO 先生」的 Jay Ritter 發現，在 1990 年代大部分時間裡，獲創投支持的科技公司上市時的中位年齡為六至九年。（在 1999 年網路泡沫期間，中位數降至四年。）2024 年，上市時的中位年齡為 13.5 年，去年為 12 年。

上市公司的數量也在減少。Ritter 的數據顯示，2025 年科技股上市僅 34 宗，而 1995 年為 205 宗。交易規模也大得多：去年獲創投支持的科技 IPO 中位營收約為 1.32 億美元，而 1995 年約為 4,000 萬美元，兩項數字均已按通膨調整。簡言之，越來越多的公司成長發生在公開投資人有機會買入之前。

從這個角度來看，Solari 的投資組合正是為了縮短等待時間、開啟大門而精心布局。Fission Labs 將私營公司股份代幣化—將所有權記錄為可轉讓的數位代幣—使其得以在二級市場交易。Architect Financial 是為 AI 經濟打造的衍生品交易所。Solari 的旗艦孵化項目 Radial Health 則以 IPO 前企業的身分出現在 Nasdaq Private Market—一個私營公司股份可進行交易的平台。

Scaramucci 所描述的這種排除現象長期以來帶有監管色彩：私營公司股份傳統上僅限機構與合格投資人持有，多數散戶買家只能等待上市才能參與。整個創投業的投資人也在等待更長的時間才能獲得流動性並收回資金。代幣化私營股份與夢幻級收藏品都是讓更多人能夠接觸富人已持有資產的方式。目前尚不清楚的是，這些資產出售與定價的難度有多高—或恐龍化石股份的行情究竟如何。在向更廣泛受眾開放私有市場的努力推進過程中，這些流動性與定價機制值得關注。

本報導由 Amanda Gerut 為《Fortune》Term Sheet 通訊撰寫，最初發表於 Fortune.com。