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非洲的新創生態系在 2026 年上半年募得的創投資金，與一年前大致相同。

根據每月融資追蹤機構 Africa: The Big Deal，儘管全球創投市場仍維持審慎態度，非洲各地新創在今年前六個月共募得約 14 億美元，與 2025 年上半年大致相當。

但若仔細看資金流向，情況就不同了。

問題已不再是資金是否流入非洲新創，而是資金流向何處。

創投資金不再分散到數百家年輕公司，而是愈來愈集中於少數具備成熟商業模式與穩定營收的公司。拿到最大輪融資的新創吸引到前所未有的資金，而尋求首次機構資本支持的創辦人，則發現願意承擔風險的投資人更少了。

根據 TechCabal Insights 的數據，融資額最高的 30 家新創在今年上半年吸走了 84% 的已披露募資總額，其餘資金則由 100 多個其他項目分配。

穩定成為新常態

根據 TechCabal Insights，新創在今年上半年透過 146 筆已披露交易共籌得 14.4 億美元。不過，交易數量年減 42%，顯示投資人正以更少但規模大得多的支票進場。

介於 1000 萬至 9900 萬美元的中型輪次占總融資額 66%，而低於 50 萬美元的早期輪次僅占所有交易的 19%，凸顯投資人正撤離風險較高的押注。

這種轉變其實已醞釀多年。根據 TechCabal Insights，2020 年非洲新創完成 454 筆早期交易，較 2021 年記錄的 282 筆多出 38%。自 2021 年上半年以來，低於 50 萬美元的輪次在交易占比中，已從 52% 降至 2026 年上半年的 19%。

Africa: The Big Deal 也發現，募資超過 10 萬美元的項目數降至 190 家新創，為至少自 2021 年以來的最低紀錄。跌幅最明顯的是募集介於 10 萬至 100 萬美元之間的公司，從 2025 年下半年的 179 家降至 2026 年上半年的 100 家。

這股趨勢早已超出非洲。

該數據追蹤機構指出，全球創投正集中到更少數公司，特別是在美國等人工智慧持續吸引大量資金的市場。

連補助金也在放緩

在一段時間裡，補助金有助於緩衝創投退潮。開發金融機構（DFI）與慈善組織愈來愈多資助私人投資人已不願支持的實驗性項目。

根據 Africa: The Big Deal，2025 年是自 2021 年以來披露超過 10 萬美元補助金數量最多的一年，共發放 160 筆補助給 154 個項目。

但目前看來，2026 年進度遠遠落後於這個速度。第一季僅宣布 15 筆超過 10 萬美元的已披露補助，合計約 400 萬美元；相較之下，去年同期則有 27 筆、總額約 2000 萬美元。

DFI 仍是生態系的重要支柱。2022 至 2024 年間，DFI 約占投向非洲創投基金承諾金額的 45%。

到 2025 年，這一比例降至 27%，因為全球創投募資已連續第三年收縮。

“Africa: The Big Deal” 寫道：「如果補助金的目的，是幫助降低創新風險並維持早期引擎運轉，那麼這些第一季數據確實應該讓我們有些擔心。」

「因此，沒錯：總額仍撐得住。但生態系的未來是由基礎層寫成的。而現在，基礎層正在變薄，不論是小額股權支票，還是（截至今年目前）補助金。如果這種趨勢持續下去，非洲在 2026 年或許仍會出現大型融資輪，但卻在默默耗盡產生下一代突破性公司的管道。」

這些早期輪次很少登上頭條，因為它們只占總投入資本的一小部分。然而，它們資助產品開發、客戶獲取與市場驗證，而這些投資最終會孕育出明天的 Series A 公司與獨角獸。

有些投資人正刻意逆勢而行。

Launch Africa Ventures 的投資組合涵蓋 25 個非洲國家的 180 多家公司，該機構在 2026 年完成 15 筆新投資，專注於許多投資人已放棄的早期支票規模。

Launch Africa Ventures 投資主管 Uwem Uwemakpan 於 7 月告訴 TechCabal：「如果 2026 年沒有人寫下那張支票，2029 年就不會有 Series A 班底。」他說：「我們寧願擁有那條管道，也不願三年後接手別人的缺口。」

撐起生態系的公司

在年初表現疲弱之後，6 月挽救了融資市場。

根據 Africa: The Big Deal，電動交通公司 Spiro 宣布 3.27 億美元融資輪，Flutterwave 據報籌得約 1 億美元，而 MNT-Halan 也完成另一筆大型募資。

這些交易把原本可能令人失望的上半年，轉變成整體看起來與去年同期大致持平的局面。

單是 Spiro 的融資，就占了今年上半年所有新創募資額的近四分之一。

債務融資成為成長故事的一部分

雖然股權仍是上半年最大的創業資本來源，達 8.18 億美元，但根據 TechCabal Insights，債務融資則攀升至 6.14 億美元，創下 36 筆交易的新高。

該研究機構認為，創辦人正愈來愈多使用非稀釋、以資產為擔保的融資來擴張，同時避免進一步稀釋股權。

債務融資的上升，反映出吸引投資的公司類型正在改變。營運電動車隊、物流網絡與能源基礎設施的企業，擁有實體資產與可預測營收，讓放款方更願意提供資金。

埃及領先，但集中度仍高

根據 Africa: The Big Deal，埃及在 2026 年上半年吸引最多資金，募得 3.27 億美元，其後依序為奈及利亞 2.54 億美元、肯亞 1.26 億美元，以及南非 8300 萬美元。

傳統「Big Four」合計占總融資額的 58%。不過，若只看股權投資，奈及利亞以 2.14 億美元領先全非洲，超過埃及的 1.83 億美元。南非與肯亞則分別以 6600 萬美元與 4600 萬美元居後。

在 Big Four 之外，坦尚尼亞、象牙海岸與摩洛哥在今年上半年各自也吸引超過 2500 萬美元的總融資。

在至少募得 10 萬美元的創業公司中，奈及利亞仍明顯領先同儕；埃及與肯亞表現接近，而南非則滑落至第四位。

自 2022 年下半年以來，奈及利亞的融資表現一直相當穩定，並在那段期間首次突破 2.5 億美元。肯亞在 2025 年下半年表現強勁後，錄得自 2021 年初以來最弱的一個半年；南非則在一年前才領先全洲，卻未能再度突破 1 億美元大關。

非洲創投市場如今不再是資金不足，而是風險偏好不足。

Flutterwave、Moniepoint、Wave、TymeBank，以及今日許多同類別領先者，創業初期都不是靠九位數融資起家。它們之所以成長起來，是因為投資人曾經寫下成千上萬筆較小的支票，讓創辦人得以嘗試、失敗、迭代，最終擴張。

如果這些早期支票持續消失，未來幾年非洲仍可能出現十億美元級別的融資公告，因為過去的創業公司正在步入成熟。

但下一代受創投支持的公司將從何而來，則變得不那麼確定。