「先買後付」公司 Affirm Holdings（AFRM）發表一款全新的 Transformer 架構人工智慧模型，旨在結帳時提供更快、更精準的貸款決策後，週四盤前股價上漲 5.5%。消息公布前，該股約在 71.58 美元附近交易，遠低於分析師平均目標價 98.78 美元。

「先買後付」服務讓消費者可將購買金額分期償還，並在線上交易完成的同時即時作出核准決策。由於授信審核發生在消費者仍在購物的過程中，決策機制的變化會直接反映在完成購買筆數等結帳成果上。

AI 模型已於結帳時上線

新模型已在美國上線，運用 Affirm 自身 14 年的交易層級授信數據。它應用機器學習分析消費者信用紀錄中事件的順序與時間點，公司形容這是相較以往做法的一大進步。

Transformer 架構專門處理序列資料，因此特別適合解讀具有順序性的事件紀錄；現代大型語言模型也採用同一類模型。

該系統一個值得注意的特點是其處理薄檔案借款人的方式。Affirm 表示，這套 AI 核准了部分舊系統原本會拒絕的申請人，包括信用紀錄有限且無 FICO 評分的消費者。這種超越傳統評分的觸及能力，正是仰賴 Affirm 自家第一方交易資料、而非僅依賴外部信用局檔案的實際優勢所在。

更佳成果、更低風險

在初期上線階段，該模型的完成購買筆數較對照組多出 3.4%。Affirm 也表示，這些新增貸款的表現優於此前機器學習模型下類似規模擴張的結果，顯示 AI 挑選的是更優質的風險，而不只是核准更多借款人。對貸款商而言，這個區別至關重要：唯有新增貸款獲得償還，核准成長才能創造價值。

Affirm 總裁 Libor Michalek 表示，Transformer 架構讓公司能從既有資料中萃取新的資訊。他說：「更清楚地看清紀錄，意味著我們能負責任地對更多人說好。」

該模型會辨識單一信用帳戶內部以及跨帳戶的模式，並追蹤這些模式隨時間的變化。Affirm 打造了一套專有演算法，在維持模型可解釋性的同時，也保有在結帳時即時運算所需的速度——對一家必須在數秒內作出自動化信用決策的貸款商而言，這是一項現實上的限制。

公司強調，目標並非核准每一件申請案，並指出向無法償還的消費者提供信貸對業務沒有好處。

內部人出售持股引發關注

首席會計長 Siphelele Jiyane 於 9 月 14 日以平均每股 72.19 美元出售 26,980 股，套現約 195 萬美元。這筆交易使其持股減少 12.51%，剩餘 188,711 股。此前 Jiyane 已於 9 月 4 日以每股 72.41 美元出售 25,000 股。這連續兩筆出售交易可能會引起關注，儘管內部人出售持股並不一定代表負面展望。

財報與分析師評級

Affirm 最新一季公布每股盈餘 4.62 美元，遠高於市場共識預期的 0.35 美元。營收為 10.7 億美元，年增 33.1%，但略低於 11 億美元的預估。

分析師反應整體正面。Piper Sandler 在維持增持評級的同時，將目標價從 103 美元上調至 115 美元。BMO Capital Markets 與花旗集團均重申「跑贏大盤」評級。在涵蓋該股的 32 位分析師中，24 位給予買入評級、8 位給予持有評級，形成平均目標價 98.78 美元的「適度買入」共識——遠高於近期 71.58 美元的股價。

Affirm 的 50 日移動平均線為 75.43 美元，200 日移動平均線為 66.39 美元，目前股價正好落在兩者之間。隨著模型處理更多結帳交易量，其初期基準數據——完成購買筆數 3.4% 的提升，以及新增貸款更強的表現——將是與未來實際公布業績比較的參考指標。