在 Circle 的 Arc 網路上，Aave V4 使用者現在無需先賣出歐元，即可用歐元計價的抵押品借入 USDC。這項功能透過專屬的 Forex spoke 運作，歐元穩定幣 EURC 在此被接受為美元貸款的抵押品。

Forex spoke 的運作方式

Aave V4 於 2026 年 9 月 16 日前後在 Arc 上線，首批上線資產包括 USDC、EURC、cirBTC 和 WETH。

該協議採用輪輻式（hub-and-spoke）設計。在 Arc 上，中央樞紐稱為 Core Liquidity Hub，Forex spoke 便從該樞紐提取流動性。這種架構讓歐元持有者能夠使用網路上所有其他使用者共享的同一批美元資金池。

風險隔離是關鍵細節。在主 spoke（Main spoke）中，EURC 的抵押係數為 0%，意味著存入的歐元完全沒有借款額度。而 Forex spoke 才是 EURC 成為可用抵押品的地方：持有歐元穩定幣的使用者可以以其為擔保借入 USDC，同時保留完整的歐元敞口。這種配對正是重點所在——以歐元計價的資產在單一倉位內為以美元計價的債務提供擔保，無需先轉換歐元。由於相關活動被隔離在獨立的 spoke 中，EURC 抵押品若出現問題也能被控制在範圍內，主 spoke 不會承接該貨幣風險。

目前的數據

根據 Aave Tracker 和 Aavescan 截至 2026 年 10 月 15 日的數據，呈現出深度充足的樞紐與一條尚在起步的新通道。

Arc Core hub 的供應流動性約為 2.94 億美元，其中約 1.43 億美元為 USDC。Core hub 的借款總額約為 1.1 億美元。

相較之下，Forex spoke 的供應額約為 6.8 萬美元，借款額約為 3.2 萬美元。該歐元穩定幣的基礎借款利率約為 0.44%。樞紐九位數的規模與 spoke 五位數的規模之間的差距，凸顯出這條歐元-美元通道仍處於非常早期的階段。

EURC 在 Forex spoke 的上限為 1,000 萬，這是一個刻意保守的設定，原因在於該資產的二級流動性有限。若發生清算，稀薄的二級市場使平倉變得更加困難，因此較低的上限能限制潛在損害。

為何選擇 Arc，以及為何是現在

Arc 是 Circle 自有的網路，而 Circle 同時發行 USDC 和 EURC。這種安排使 Aave 的外匯市場建立在該貨幣對兩種資產發行方所營運的基礎設施之上。該網路還擁有一份罕見的驗證者名單：BlackRock、Visa 和 Mastercard 均為保障 Arc 安全的機構驗證者。

Aave V4 本身則以穩定幣原生與機構應用場景為目標。

這代表什麼

對 Aave 而言，Forex spoke 既是一次產品上線，也是對 V4 設計的測試。輪輻式模型的設計目的，是讓協議能在不將整個系統暴露於每項新風險的前提下增加專門市場，而這條歐元-美元通道正是該設計的端到端體現：一個專門市場被隔離在自己的 spoke 中，同時從共享流動性中提取資金。

Core hub 中約有 2.94 億美元資金，而 Forex spoke 的供應額僅約 6.8 萬美元，成長空間十分充足。

1,000 萬枚 EURC 的上限是值得關注的數字。若 Forex spoke 的供應量開始接近上限，治理機制將面臨二級流動性是否已足夠深化、能否提高上限的決策。同時，EURC 約 0.44% 的基礎利率反映需求仍然清淡，若利率出現明顯躍升，則代表實際使用量正在增加。