2026 年 9 月 17 日至 10 月 17 日期間，Aave 兩個被追蹤的 Ethereum V3 穩定幣風險後盾資金池縮減了 1,240 萬美元，而支付給存款人的額外獎勵利率卻同步上升。$USDC 與 $USDT 兩個部位在後一次觀測時合計持有 1.1609 億美元，較一個月前的 1.2852 億美元下降 9.67%。

兩個部位均隸屬於 Umbrella——Aave 用於部署質押資產以吸收借貸短缺的機制。存款人持續賺取基礎借貸收益，並因接受其質押可能被動用以彌補損失而獲得額外獎勵。

這些數字代表以美元計價的質押價值。由於其變動同時反映資產估值與存入金額的變化，單憑餘額下降無法區分贖回與估值效應。

追蹤下降幅度

將每個部位的追蹤美元價值乘以其顯示的額外獎勵利率，在兩個觀測時點均隱含約 199.4 萬美元的年化金額。因此，更高的百分比利率對應的是更少的保護資本，而隱含的獎勵總額幾乎沒有變動。

DefiLlama 的 $USDC 歷史紀錄顯示，餘額從 58,739,617 美元降至 53,437,993 美元；$USDT 歷史紀錄則顯示從 69,783,937 美元降至 62,655,694 美元。兩者分別減少 530 萬美元與 713 萬美元，合計 12,429,867 美元。

此次比較使用 2026 年 9 月 17 日 23:01 UTC 與 2026 年 10 月 17 日 15:01 UTC 的觀測數據——兩個時間戳相距略少於 30 天。此區間始於下述 9 月 25 日 TokenLogic 獎勵提案之前，結束於該提案之後。下文引用的利率為這兩次觀測時顯示的額外獎勵部分。

被追蹤的部位是 Ethereum V3 上的包裝型 aToken Umbrella 質。DefiLlama 將其標記為 stkwaEthUSDC.v1 與 stkwaEthUSDT.v1，其代幣識別與目前的 Aave 地址簿相符。

$USDC 的額外利率上升 0.16 個百分點，$USDT 上升 0.17 個百分點。借貸收益則獨立變動：$USDC 的基礎利率從約 3.60% 升至 3.77%，$USDT 則從約 3.02% 升至 3.12%。基礎部分反映借貸回報，而額外部分則是對質押與罰沒（slashing）風險的補償；只有後者才屬於這項安全激勵計算的範疇。

利率如何在無需更大支出的情況下上升

對每次觀測而言，計算方式是將美元價值乘以顯示的額外獎勵百分比，除以 100，再將兩個質押部位加總。9 月的數值產生年化 1,993,923.12 美元；10 月的數值產生 1,993,859.28 美元。兩者四捨五入均約為 199.4 萬美元。

這些金額是基於特定時點快照得出的指示性年化運行率。實際累積與支付取決於利率走勢、質押價值、獎勵配置以及隨時間變化的參與度。

Umbrella 的獎勵控制器文件描述了一種機制，使百分比利率可以在總分發量沒有增加的情況下上升。其排放曲線將獎勵分發量與相對於設定目標的質押量掛鉤。

總排放量在目標水準達到峰值。在目標與目標的 120% 之間，排放量向峰值的 80% 遞減。達到或超過 120% 邊界時，總排放量保持不變——這意味著更少的質押可以分享相同的獎勵流，從而提高單位資本的利率。低於目標時，曲線會提高單位獎勵以鼓勵參與，而總排放量仍低於峰值。因此，這一平台期提供了一條途徑，使較小的分母能夠獲得更高的百分比利率。要確定這是否適用於這兩個資金池在兩次觀測時的情況，需要比對合約設定與餘額；僅憑歷史紀錄無法證實這一具體解釋。

TokenLogic 於 9 月 25 日提出的一項提案，尋求更新用於支付 Umbrella 獎勵的額度，同時維持排放利率、目標流動性、冷卻參數、短缺抵扣以及 2026 年 12 月 2 日的分發結束日不變。擬議的額度涵蓋已累積但尚未領取的獎勵——包括欠前質押者的金額——以及至該分發結束日的剩餘排放量，並取代剩餘的額度。因此，將這些金額視為全新的年度激勵預算，會將過去的義務與未來的支付混為一談。若按提案通過，該配置將維持至 2026 年 12 月 2 日結束日，使後續對這兩個資金池的讀數擁有穩定的參數集，可供比較餘額與利率的變動。

餘額縮減對保護能力意味著什麼

Aave文件將質押風險限定於相關資產與網路：$USDC 質押用於覆蓋 $USDC 的短缺，$USDT 質押則服務於其自身的儲備。合計總額衡量的是兩個部位的規模，但每個儲備的保護取決於各自分配到的質押。

罰沒發生在已實現的儲備短缺超過適用的短缺抵扣之時。LlamaRisk 的覆蓋說明將該抵扣描述為在動用 Umbrella 質押之前、由 DAO 出資的首損層。

退出規則對權衡額外回報的質押者也很重要。Aave 的文件規定 20 天冷卻期，隨後是兩天的提款窗口。冷卻期間獎勵持續累積，而質押在持有者等待期間仍面臨罰沒風險。這些規則也影響月度比較：在 10 月快照前不久進入冷卻期的質押仍會計入測得的餘額，而任何在兩次觀測之間完成的提款，都必須至少提前 20 天啟動退出。

DefiLlama 的適配器使用相關價格對提供者報告的總資產進行估值。包裝型 aToken 具有匯率，因此估值構成測得餘額的一部分。

同樣的區別也適用於 Aave 獨立的 V4 覆蓋計畫。CryptoSlate 9 月關於 V4 提案的報導涉及針對不同保護模組的擬議目標，這些目標與所觀測的 V3 餘額屬於不同的保護模組。

在 10 月的觀測時點，額外利率更高，而兩個被追蹤的餘額更小：激勵報價與其背後的資本朝相反方向移動。