Aave 借款人面臨最高 36% 年化利率，凍結措施阻擋新增抵押品

在 Aave 被凍結儲備中持有部位的借款人持續累積利息，而相關限制使其無法存入新存款，包括借款人通常會補充以保護貸款的額外抵押品。相較之下，供應商仍可取回資金，前提是有足夠的代幣可供提取。這種組合意味著，即使在這些儲備中新借款已被封鎖，提款仍可能使借款變得更加昂貴。

凍結措施使 Aave 的利率機制失去了存款誘因。更昂貴的借款會促使人們還款，並為願意出借的人提供更好回報，但相關限制使第二類人無法將資金投入。調降利率可以為借款人帶來一些緩解，但單靠這一點無法取回供應商想要提取的代幣。

相關限制是在 10 月 29 日幣安熱錢包事件期間實施的，受影響的儲備已於 10 月 31 日重新開放。

掌握您的代幣何時流動

LlamaRisk 建議暫時調降借款利率，隨後恢復原有設定。此事件說明了保護借貸市場時，可能使既有使用者對同一筆資金池產生不同的需求。

為什麼您的 Aave 貸款持續運作

Aave 的使用者可以供應加密貨幣作為抵押品，並藉此借入另一種代幣，在不出售原有持倉的情況下取得資金。例如，想在保留乙太幣的同時取得美元的使用者，可以借入如 $USDC 這類與美元掛鉤的代幣。

這些借入的代幣來自其他供應給 Aave 借貸合約（處理交易流程的區塊鏈程式）的使用者。供應商賺取利息，借款人則需支付利息。同一個人可以同時以不同資產成為供應商與借款人，而供應 $ETH 作為 $USDC 貸款的擔保，並不代表該使用者已供應了其他人想提取的 $USDC。

根據 LlamaRisk 的說法，在幣安遭駭期間，一個與攻擊者相關的錢包已供應約 6,000 萬美元的 USDT，並借出 19,762 WETH。該風險服務商描述此部位為超額抵押，即其抵押品超過其債務，並表示該部位須接受正常清算。相關限制的目的，是在外部安全事件期間限制 Aave 的進一步使用。

凍結受影響的儲備停止了新的供應與借款，而還款、提款與清算仍然開放。因此，既有債務持續累積利息，但借款人無法向這些被凍結的儲備補充額外抵押品。

只要借款人能取得必要的代幣，還款仍可減少債務。如果您以 $ETH 借入了 $USDC，還款需要 $USDC，而通常補充更多 $ETH 可以在不減少債務的情況下鞏固該債務。失去第二個選項會縮小管理部位的空間，尤其是在抵押品市價同時下跌的情況下。

依據 Aave 的清算規則，健康係數是以經清算門檻調整後的抵押品價值除以總債務。低於 1 時，該部位將符合清算條件，其他參與者可代為償還債務並獲得抵押品外加獎勵。即使抵押品價格沒有變動，利息仍會加入該計算的債務端。

更高的回報不會把代幣放進您的錢包

供應商依賴的是另一種平衡：他們想要的代幣實際上有多少可供提取。在一個簡化的資金池中，若供應 100 $USDC、借出 90 $USDC，則即時可動用（未被借出）的只有 10 $USDC，即使每筆貸款背後都有充足的抵押品。支持這些貸款的抵押品，不會只因為供應商想退出就轉換成額外的 $USDC。

如果供應商提取其中五個可用代幣，而債務維持在 90 $USDC，該資金池便成為供應 95 $USDC、僅有五個可用。借出比例從 90% 上升至約 94.7%，儘管沒有人新增任何借款。這正是利用率所衡量的內容，也解釋了提款為何會使被凍結的市場對未曾動過帳戶的借款人而言變得更加昂貴。

Aave 的利率公式會隨利用率上升而收取更高費用，並在超過設定的門檻後有更強的反應。其上半段由一個名為 Slope2 的參數控制。正常情況下，更高的借款成本會促使還款，而更佳的供應商回報則能吸引新資金，兩者都能補充可供提取的代幣。在凍結期間，新存款被禁止，兩種反應中只剩下還款這條管道可用。

這就是 LlamaRisk 建議調降上方利率反應的原因。其說明將主要穩定幣儲備中 92% 至 100% 的利用率，歸因於凍結期間的供應商提款，並指出在當時的設定下，年化借款利率為 10% 至 36%。這些是年化利率，因此以 36% 計算幾個小時，並不會讓任何人的債務增加 36%。

以金額來說明規模：一筆 10,000 美元的假想貸款，在固定的 36% 年百分率下，一天約累積 9.86 美元利息；若為 10%，則約為 2.74 美元（不計複利與手續費）。

降低這筆費用，同時也減少了支持供應商回報的利息來源。供應商或許偏好更多利息，但想提款的人需要的是標的代幣，而 Aave 僅允許在可用流動性範圍內提款，並須符合帳戶的抵押品要求。在供應商取回代幣之前，即使報價收益率再吸引人，也無法支付協議之外的任何支出。

重新開放如何改變利率誘因

一旦新供應再次成為可能，更高的利率便能重新吸引存款，這也讓 LlamaRisk 有理由建議在 10 月 31 日恢復原先的上方斜率。其發布的比較將各儲備的利用率維持固定，以顯示擬議設定的效果，而非記錄借款人隨後實際支付的利率。

該比較涵蓋五個 Aave V3 $USDC 儲備在 2026 年 10 月 31 日 18:05 UTC 各自利用率下的借款年化利率，將暫時設定與擬議恢復的設定進行對比，並在每個儲備內將利用率固定。這些是 LlamaRisk 公布的模型利率，並非前後對比的時間序列或實際支付的利息。數值保留來源的捨入方式；未做內插。

Core $USDC 正處於其 94% 的門檻，恢復上方斜率並未使模型利率立即上升。Base $USDC 則已超過自身門檻，因此同樣的干預產生了明顯更高的模型成本。擁有數十億美元的儲備可能顯示不出即時的利率差異，而較小的儲備卻變得更昂貴，因為兩者的利用率與設定皆不相同。

CryptoSlate 對重新開放的報導記錄了持續存在的限制。 存款或借款的許可、貸款接受的抵押品，以及可供提取的資金，分別決定了使用者所能進行操作的不同層面。

讓更多代幣回到儲備中，也取決於人們實際如何使用這些權限。新存款與還款會增加可用代幣，而新借款與供應商提款則會消耗代幣。

因此，試圖保住抵押品的借款人有理由希望債務累積放慢，而試圖退出的供應商則有理由希望還款誘因更強。