Coinbase Markets：價值181億美元的BTC與ETH期權將於週五到期

據Coinbase Markets數據，約181億美元名義價值的比特幣與以太幣期權正邁向9月25日（週五）的季度到期日，兩個市場的看漲期權（call）數量均超過看跌期權（put）。看漲期權賦予持有人以特定行權價買入資產的權利，看跌期權則賦予賣出的權利，因此Put/Call比率是解讀期權持倉的常用指標。

Coinbase Markets表示，比特幣的未平倉量Put/Call比率為0.66，24小時成交量比率則較低，為0.37。以太幣的未平倉量比率為0.61，24小時成交量比率為0.55。該部門稱兩個帳本均以看漲期權為主，並指出近期交易進一步偏向看漲期權，尤其是$BTC。

另一份來自Deribit、於9月23日UTC時間03:53擷取的快照顯示，週五排定的比特幣反向期權未平倉量為161.3億美元，以太幣為21.6億美元，合計約182.9億美元。反向期權以美元計價，但以標的加密貨幣作保證金並進行結算。該數字與Coinbase的181億美元讀數之間的差異，可能源於快照之間價格與持倉的變動。

~$18.1B in $BTC and $ETH options expire Friday. bitcoin:native : Put/call: 0.66 24h volume put/call: 0.37 ethereum:native : OI put/call: 0.61 24h volume put/call: 0.55 Both books are already call heavy, but recent flow is even more skewed toward calls, particularly in $BTC . $BTC … pic.twitter.com/eFQe6wPbaW — Coinbase Markets 🛡️ (@CoinbaseMarkets) September 23, 2026

比特幣期權焦點集中於90,000美元與100,000美元行權價

比特幣佔週五到期的大部分。Deribit來源數據顯示，9月25日到期的$BTC看漲期權未平倉量為96.1億美元，看跌期權為65.2億美元，在較晚的快照中對應0.68的Put/Call比率。

Coinbase指出，$90,000與$100,000是比特幣看漲期權未平倉量兩個區域。週三早盤$BTC在約86,500美元附近交易時，$90,000行權價約高於現貨4%，$100,000則高出近16%。市場數據顯示，比特幣在9月23日交易時段的區間約為86,149美元至86,791美元。

看漲期權持倉集中並不代表比特幣必然會在到期前觸及任一價位。未平倉量僅統計未結算合約數量，無法顯示每位交易者是買入還是賣出該看漲期權，而且許多期權持倉屬於價差、對沖或造市策略的一部分。

低於1的Put/Call比率表示在所選衡量方式下看漲期權多於看跌期權。Coinbase近期$BTC期權成交量比率為0.37，顯示看漲交易明顯多於看跌，但成交量本身無法確定所有參與者的最終方向性曝險。

儘管如此，自Coinbase上一次季度到期更新以來，市場已更接近最大的上行行權價。比特幣從9月17日的約76,000美元上漲至本週的86,000美元以上，並於9月21日觸及超過87,000美元的八個月高點。

現貨需求回暖與空頭回補支撐了比特幣向$90,000邁進，不過分析師表示，需要持續的買盤才能維持漲勢。

以太幣期權向3,000美元至4,000美元看漲期權靠攏

以太幣週五的到期帳本以美元計規模較小，但同樣呈現看漲期權為主的結構。Deribit來源數據顯示，9月25日到期的$ETH看漲期權未平倉量約為13.4億美元，看跌期權為8.201億美元，與Coinbase公布的0.61未平倉量Put/Call比率一致。

Coinbase表示，$ETH看漲期權的興趣分布在$3,000至$4,000區間。9月23日早盤以太幣在約2,760美元附近交易，$3,000約高於現貨8.7%，$4,000行權價則高出約45%。市場數據顯示，$ETH在週三的交易區間約為2,750美元至2,766美元，此前週二收於約2,753美元。

自上週中以來，以太幣大幅上漲。該資產9月16日在約2,416美元附近交易，隨後突破2,600美元，並於9月21日觸及超過2,805美元的盤中高點。

路透社報導，$ETH已突破接近2,661.52美元的技術阻力位，其技術分析指出，若動能延續，$3,050是潛在上行目標之一。該預測是基於圖表的情境推演，並不代表$ETH在到期前一定會交易於該價位。

以太幣此前突破$2,550區域後，在買方守住接近2,400美元的支撐後，市場焦點轉向阻力位。

自Coinbase 9月15日快照以來，週五到期規模持續擴大

自Coinbase Markets發布較早的第三季持倉數據以來，週五的名義總額已有所增加。

9月15日，Coinbase估計季度到期的比特幣與以太幣期權合計未平倉量約為166億美元，其中比特幣約147.3億美元，以太幣約19.2億美元。當時$BTC的Put/Call比率為0.52，$ETH為0.57。

在該快照中，比特幣佔166億美元第三季到期的近89%，Coinbase當時估計比特幣的最大痛點接近72,000美元，以太幣約為2,200美元。最大痛點是指最多未平倉合約在到期時不具備內在價值的行權價，是交易者在大型到期前常關注的參考點。

截至9月23日，合計數字已升至約181億美元，公布的Put/Call比率則分別升至比特幣0.66、$ETH 0.61。較高的比率表示與先前快照相比，看跌期權相對於看漲期權有所增加，儘管看漲期權仍在整體未平倉量中佔主導地位。

名義價值的增加不應自動解讀為等量的新資金流入市場。名義未平倉量隨未平倉合約數量及標的資產的估值變動，而比特幣與以太幣價格自9月15日以來已大幅上漲。

PerpFinder基於Deribit的方法論說明指出，美元計價的未平倉量數字代表以遠期價格估值的合約數量，並不衡量已支付的期權權利金、已繳保證金或結算時將易手的現金金額。

比特幣與以太幣季度期權於UTC時間08:00結算

9月25日的合約屬於Deribit的季度到期週期。Deribit表示，季度$BTC與$ETH期權於3月、6月、9月與12月的最後一個週五UTC時間08:00到期。

週五到期的結算採用到期前不久期間的相關Deribit指數。PerpFinder的方法論指出，交割價格基於相關指數在UTC時間07:30至08:00之間的時間加權平均值。

到期規模可能促使交易者與造市商在現貨價格接近主要行權價、期權Delta變化時調整對沖。在$90,000、$100,000、$3,000或$4,000存在大量未平倉量，並不要求現貨價格向這些價位靠攏。

Deribit表示，其平台處理約85%的$BTC與$ETH期權活動，使其季度到期成為加密衍生品市場的重要組成部分。其8月統計顯示，當月比特幣期權成交額為561.3億美元，以太幣期權成交額為71.4億美元。

週五的季度合約排定於9月25日UTC時間08:00到期。最終的名義未平倉量、Put/Call比率與行權價集中度，在結算前仍可能隨交易者平倉、展期或加倉而持續變動。