美國公債殖利率已攀升至2007年以來(即全球金融危機前的年代)的最高水準,基準10年期殖利率於2026年9月23日一度觸及5.14%。優於預期的經濟數據、油價上漲,以及對聯準會升息預期的再度升溫,引發了政府債券的劇烈拋售。殖利率與債券價格走勢相反,因此這波拋售推高了政府借款成本。

10年期殖利率當日跳升近14個基點,創下2025年4月以來最大單日漲幅。此前數據顯示,美國企業活動加速至五年多來最強勁的水準。標普全球(S&P Global)的閃電綜合PMI——一項衡量私部門活動的初步調查指標,高於50代表擴張——從2026年8月的56.0升至9月的58.4,據該公司表示,此一加速顯示經濟正以約5%的年化速度成長。

市場重新評估利率路徑

此一走勢促使市場重新評估美國利率前景。交易員加大對2026年10月聯準會再次升息的押注,而聯準會理事麥可·巴爾(Michael Barr)表示,通膨仍高於聯準會2%的目標,可能需要進一步升息才能使其受控。

700億美元五年期公債標售需求疲弱,加劇了債券拋售,該次標售產生了2007年以來最高的標售殖利率。公債標售透過競標決定殖利率,需求疲弱通常會推高政府的借款成本。五年期殖利率隨後突破5%,為該年以來首次。

油價也加劇了通膨憂慮。國際油價基準布蘭特原油於2026年9月23日漲破每桶103美元,伊朗相關緊張局勢升高的背景下,能源價格上漲可能推高消費者物價並使聯準會抑制通膨的努力更加複雜的風險隨之增加。

壓力蔓延至整條殖利率曲線

賣壓已蔓延至整條公債殖利率曲線。30年期殖利率於2026年9月23日達到約5.42%,而美國政府借款成本於9月24日仍處於多年高點附近。美國財政部預定於2026年9月24日標售440億美元七年期公債,並進行60億美元的年期與30年期公債回購——這是財政部於2024年重啟的工具,用以支持較長期證券的流動性。在五年期標售結果疲軟之後,七年期標售將提供市場對投資人在目前殖利率水準下承接政府債券意願的最新觀察指標。

為何對全球市場與加密貨幣至關重要

殖利率上升對全球市場具有重要意義,因為美國公債為整個金融體系設定借款成本的基準。較高的殖利率提高了投資人從美元計價政府債務中可獲得的回報,同時也推高了企業、家庭和政府的融資成本——從企業信貸到通常追蹤10年期殖利率的房貸皆是如此。

對加密貨幣市場而言,這一轉變同樣重要。較高的無風險殖利率會增加持有比特幣等無收益資產的機會成本,而更緊縮的金融環境則可能減少可供投機性資產使用的流動性。

因此,最新走勢不僅是債券市場的里程碑。隨著聯準會2026年10月政策會議及新一輪公債供應將至,全球最大的政府債券市場正在重新定價強勁成長與持續通膨可能使美國利率在更長時間內維持高位的可能性。