根據聯準會數據，美國10年期公債殖利率週五在5.29%附近徘徊，略低於近期5.34%的高點。此基準利率上次處於該水準是在2002年4月，當時於4月2日觸及5.36%。

債券管理公司Pimco投資長Dan Ivascyn表示，6%的殖利率是有可能出現的——正如路透社指出，這是該基準利率自2000年以來未曾觸及的水準——此前景引發對全球股市與公司債融資成本高漲的憂慮。

為何Pimco認為6%「有可能」

Ivascyn形容殖利率再次急漲是「有可能的」，同時警告槓桿避險基金在平倉虧損部位時，可能加速拋售潮。正如路透社報導，他的論點圍繞在油價上漲、通膨持續，以及美國債務增加等因素。

10年期殖利率今年已攀升約120個基點（1.2個百分點），其中7月至9月創下本世紀最大單季漲幅。Ivascyn警告，若殖利率升破5.5%，可能引發「信用與股票等風險市場出現相當程度的疲弱」。由於投資人傾向轉向殖利率更高的美國公債，加密貨幣也可能面臨困境。

超過70%的漲幅來自實質利率

殖利率上升並非全然是聯準會的責任：與聯準會直接設定的短期利率不同，10年期殖利率是由市場交易定價。根據Russell Investments的分析，2月底以來超過70%的漲幅，歸因於實質利率（經通膨調整後的殖利率）上升，以及實質期限溢酬擴大——即投資人持有長天期債券所要求的額外補償。

國際清算銀行在9月發布的回顧中指出，儘管殖利率持續上升，投資人仍持續買入風險較高的資產，包括新興市場投資。不過，國際貨幣基金警告，市場情緒的突然轉變，可能導致資本從脆弱經濟體外流。

市場運作機制正亮起警訊

數項市場機制可能加劇債券拋售。路透社的分析顯示，買入AI公司所發行長期債券的投資人，如今正賣出美債期貨，以對抗不斷攀升的利率。高盛預測，大型雲端服務商明年將舉債4,億美元，這可能進一步增添壓力。

投資人對持有長天期政府債券也日益謹慎。10年期與30年期公債殖利率之間的利差已擴大至約37個基點，顯示投資人認為需要更多補償，才願意承擔此類長期投資的風險。

房貸市場可能使情況惡化。利率上升意味著屋主較不願意重新貸款，從而延長房貸抵押證券的存續時間。投資人因而賣出美債期貨來對沖風險，這加大了債券價格的壓力——而由於殖利率與價格反向變動，也進一步推高殖利率。

焦慮情緒同樣反映在選擇權市場。對沖利率上升200個基點風險的成本，已升至2023年3月以來的最高水準。在多重力量同時對市場施加壓力的情況下，即使是微小的市場波動，也可能引發連鎖反應。

房貸利率已升至7.40% 家庭首當其衝

更高的房貸利率讓美國人的購屋之路更加艱難。房地美報告指出，10月8日30年期固定房貸利率攀升至7.40%，高於前一週的7.28%，而2025年時該利率為6.30%。與此同時，15年期利率也升至6.73%。

此一漲勢證實了Cryptopolitan於9月報導的趨勢，當時美債殖利率上升便已推高房貸利率。

強勁需求能解決與無法解決的問題

投資人仍踴躍參與10月8日的220億美元30年期公債標售，正如路透社報導。該標售的加權平均得標殖利率為5.618%，投標倍數為2.54——即每1美元標售債券約獲得2.54美元的投標金額，這是衡量標售需求的標準指標。

即便如此，債券市場需求充足並不代表借款成本會低廉，因為買方正在追求更高的報酬。若殖利率持續徘徊在6%附近，承受壓力的將不僅是美國公債——儘管其需求強勁——還包括股市、公司債與加密貨幣。