11月以史無前例的市場波動揭開序幕，過去24小時全球風險資產出現大規模拋售——加密貨幣也受到這波跌勢波及。

科技股首當其衝。過去24小時內，美國、日本、南韓、中國與台灣的股市合計蒸發約1.7兆美元市值。這波下跌發生在一連串企業財報重新點燃「AI泡沫」敘事之後。

關鍵重點是：市場獲得了一次現實檢驗。例如，Alphabet市值縮水超過12%，凸顯當AI預期與財報現實發生碰撞時，市場情緒轉變的速度之快。對加密貨幣而言，這具有直接關聯：此一事件表明數位資產正被視為全球風險資產體系的一部分進行交易，當前的回撤既受宏觀與科技情緒影響，也受加密貨幣自身事件影響。

期中選舉前宏觀逆風交織

這波拋售的時機為加密市場增添了另一層壓力。根據Kobeissi Letter的資料，美國下週期中選舉民主黨全面勝選的機率在過去兩天上升7%，達到創紀錄的72%——與此同時市場跌勢加速，為加密市場帶來更多宏觀經濟不確定性。隨著投票日進入倒數，期中選舉成為宏觀日曆上最近的重要事件，其結果將被密切解讀，以研判風險資產的壓力將緩解還是加劇。

由此形成的環境對風險資產相當不利：高利率、股市下跌、油價超過每桶100美元，以及CPI、PPI與PCE通膨數據持續攀升。可以說，下週將是事件頻繁的一週。

儘管如此，市場尚未完全轉向悲觀。

波動加劇之際，加密貨幣的2022年劇本重現

自2025年10月崩盤重挫風險資產以來已超過一年，比特幣仍較崩盤前高點126,000美元下跌超過30%。考量美國期中選舉帶來的FUD、幣安遭駭事件以及近期科技股拋售，市場距離真正的復甦似乎還有很長的路要走——這一現實使加密貨幣是否已找到底部的問題重新成為焦點。

2022年的週期或許能提供一些線索。當時，FTX的崩塌發生在比特幣2021年11月高點約一年之後，與2022年第四季末的週期底部相吻合，當時BTC跌至16,000美元。隨後出現了155%的反彈，接著又上漲120%，使比特幣在2024年逼近108,000美元。

那麼，當前的波動是否正在為加密貨幣醞釀2022年式的週期？根據歷史趨勢，比特幣跌破80,000美元——加上整體市場拋售——可能指向加密貨幣底部的後期階段。隨著宏觀經濟不確定性持續升高，市場可能正進入反彈前的最後投降階段。

若這套歷史劇本成立，避險趨勢可能持續至年底，之後加密貨幣才有機會進入2023年式的上升趨勢。

展望

疲弱的科技股財報與AI泡沫疑慮已引發1.7兆美元的全球市場拋售，為加密貨幣帶來新的壓力。同時，比特幣跌破80,000美元可能預示2022年式的底部，而實質性的復甦仍有一段距離。