周五，KeyBanc Capital Markets将Zscaler (ZS)的目标价从185美元上调至210美元，并维持“增持”（Overweight）评级，Zscaler股价随之上涨2.11%。截至发稿时，该股报178.65美元。Zscaler提供云端交付的网络安全服务：其Zero Trust Exchange（零信任交换）平台位于用户、应用与互联网之间，负责检查流量并执行安全策略，无需依赖传统的本地部署设备。

分析师Eric Heath表示，对Zscaler的渠道调研结果环比“大致持平”。不过他指出，关于该公司的定性反馈仍然好坏参半，尤其是在其作为平台厂商的定位以及竞争格局方面。

Heath提出的一个担忧是，Zscaler与CrowdStrike一线销售人员之间的市场进入（go-to-market）协同出现恶化。他指出，合作伙伴尚不清楚造成这种摩擦的确切原因。这一动态值得关注，因为两家公司曾于2024年宣布建立战略合作伙伴关系，以整合各自平台并协调销售工作，一线层面的合作对双方而言都还是相对较新的变量。

尽管存在这些担忧，KeyBanc表示其对Zscaler仍持建设性看法。该机构指出，安全支出环境改善以及公司在SASE领域的领先地位是其看好的主要原因。SASE（安全访问服务边缘）是将网络与云端安全相融合的架构，在这一市场中，Zscaler需要与Netskope、Palo Alto Networks和Cloudflare等对手竞争企业预算。

KeyBanc还强调，自Claude Mythos发布以来，网络分区（segmentation）已成为客户关注的重点。分区是指将网络划分为相互隔离的区域，使遭入侵的设备或工作负载无法在整个环境中横向移动。该机构认为，凭借其云安全解决方案，Zscaler在这一领域可能具备独特优势——该方案已在线（inline）检查客户流量，这一位置通常与执行分区策略密切相关。

估值是KeyBanc看多的另一因素。Zscaler目前的市销率为6.6倍，而网络安全业务增速超过10%的同类公司为10.7倍，表明其估值倍数存在扩张空间。倍数扩张是指股票获得更高的销售估值倍数，在此框架下，这将收窄与同业群体之间的部分差距。

基本面依然强劲

Zscaler的基本业务指标支持这一建设性看法。该公司毛利率为77%，营收增长率为25%。

InvestingPro分析已将该股标记为在当前水平被低估，并将其列入最被低估股票名单。另外，已有41位分析师上调了对下一时期的盈利预测。

2027财年业绩指引已提前以温和方式释放（soft-guided），KeyBanc认为这是进入下一财报周期的又一个信心来源。Zscaler财年于7月结束，因此2026财年第四季度业绩是十月分析师日之前的下一份预定财报，这一近期日程构成了围绕该机构观点的讨论框架。

十月分析师日

KeyBanc指出，Zscaler即将于十月举行的分析师日可能成为催化剂。该机构认为，公司有机会在此次活动上向投资者更清晰地传达信息。分析师日通常用于阐述产品路线图、长期财务框架和战略重点。

除Zscaler外，Heath还上调了多家其他网络安全公司的目标价，包括CrowdStrike (CRWD)、Netskope (NTSK)、Okta (OKTA)和Rubrik (RBRK)，反映出对安全支出的普遍乐观看法。

其他近期分析师动向

其他机构近期也更新了对Zscaler的观点。Stifel将目标价从175美元上调至200美元，并维持“买入”评级，预计Zscaler 2026财年第四季度业绩至少符合预期。

TD Cowen将目标价从180美元上调至200美元，同样给予“买入”评级，并预计即将发布的财报业绩符合预期或更好。

Cantor Fitzgerald重申“增持”评级，目标价为225美元，尽管其指出2026财年第四季度的渠道调研结果较上一季度略有走弱。

围绕Zscaler的期权交易也有所升温。近期共有39,437份合约成交，其中看涨期权占大头，为34,601份，看跌期权为4,836份。看涨期权通常在股价上涨时增值，而看跌期权则在下跌时获益，因此这种倾斜反映出头寸集中于上行方向。