Zip Co(ASX:ZIP)公布了创纪录的2026财年业绩。这家“先买后付”公司在扭转局面势头的推动下,凭借美国的强劲增长实现了交易量、盈利能力和营业利润率的全面提升。这一业绩为该公司多年的重建历程画上句号——在此期间,Zip退出了英国和加拿大等非核心市场,并在早期BNPL热潮中遭受重大亏损后,将重心重新聚焦于美国和澳大利亚。

集团现金EBITDA增长57.9%,达到2.689亿澳元;法定净利润从一年前的7990万澳元增至1.164亿澳元。总交易量增长27.2%,达到167亿澳元;总收入增长24.6%,达到13.5亿澳元。

这一业绩还显示出不断增强的经营杠杆效应,集团营业利润率扩大420个基点,达到创纪录的20%。

美国仍是主要增长引擎,也是该行业竞争最激烈的市场,Zip在此与Affirm、Klarna、PayPal以及Block旗下的Afterpay等规模更大的对手竞争。以美元计算,美国交易量增长42.5%,美国营业利润率达到25%。美国净坏账占交易量的1.73%,仍处于Zip的目标区间之内。

交易量的快速增长与信贷损失的可控相结合,是该股投资逻辑的核心。Zip需要继续扩大其美国业务规模,同时避免坏账大幅上升,以致抵消规模化带来的收益。

澳大利亚和新西兰业务同样有所改善,现金EBITDA增长近一倍,达到6950万澳元。本土市场目前处于已经改变的监管环境之下:自2025年6月起,澳大利亚的BNPL产品已纳入《国家信贷法典》(National Credit Code)监管,使该行业承担起此前并不适用于它的负责任借贷义务。

管理层力争在2027财年实现进一步增长,指引现金EBITDA达到3.4亿澳元,较2026财年增长26%。

前景在很大程度上取决于Zip能否在保持信贷表现和扩大利润率的同时,维持美国的增长步伐。风险依然明确:放贷增长加快可能加大对信贷损失的敞口,而美国竞争加剧可能压制营收收益率并抬高获客成本。

尽管如此,2026财年的业绩进一步印证了Zip的业务已走出早前的困境、进入复苏之后的阶段。该公司目前的重点是保持这一势头,力争实现盈利再度大幅增长,而美国市场和新纳入监管的澳大利亚市场的信贷表现将是实现这一目标的关键。