Zhibao Technology Inc.是一家在纳斯达克上市的上海公司，在中国销售数字保险产品。该公司周三表示，已签署一份不具约束力的条款清单，拟进行股票出售，买方将以约3,500枚比特币作为支付方式。

拟议的PIPE融资按当前BTC价格计算价值约2.2亿美元。买方为Joyertech and Information OPC，预计将在交易完成时指定Zhibao董事会多数成员，从而在现有管理层继续监督日常运营的同时，实际上获得对公司的控制权。

该公告发布前一周，Zhibao刚于7月15日披露，因股价低于1美元而收到纳斯达克违规通知函。在比特币金库公告发布后，该公司股价曾短暂上涨一倍以上。

根据Zhibao的新闻稿，"买方（或其指定实体）拟认购本公司PIPE融资中的证券，预计对价将包括约3,500枚比特币，具体取决于最终估值、托管安排、审计核实、监管审查、纳斯达克合规以及最终协议的签署。"

PIPE即上市后私募投资，是指私人买方直接从上市公司购买股票，而非在公开市场购买。在Zhibao拟议的交易中，Joyertech and Information OPC将以比特币而非现金支付股票对价。

董事会控制权与现有业务

拟议融资包含的条款不仅限于将比特币加入Zhibao的资产负债表。根据条款清单，"公司拟维持现有业务运营，同时买方预计将在PIPE融资完成时指定董事会多数成员。"

该结构将使Joyertech在交易完成后获得Zhibao的实际控制权，类似于反向并购或借壳上市，即私人实体获得对已上市公司的控制权。Zhibao在纳斯达克以代码ZBAO交易，自称为"中国领先的高增长保险科技公司，也是2B2C数字嵌入式保险模式的先驱。"

该公司表示，于2020年推出了中国首个数字保险经纪平台。其平台基于平台即服务（PaaS）模式，是一种基于云的系统，允许其他企业向客户提供保险产品。

7月15日，Zhibao披露已收到纳斯达克违规通知函，原因是未能满足交易所每股1美元的最低买入价要求。当时股价约为0.22美元。

在比特币融资公告发布后，Zhibao股价在不到四小时内从0.15美元升至0.40美元，涨幅超过一倍。随后涨幅回落，股价稳定在0.24美元左右，仍较此前水平上涨约60%。

比特币金库结构

拟议交易采用的结构在寻求比特币敞口的上市公司中越来越普遍。与Strategy（前身为MicroStrategy）等公司自2020年起先筹集现金再在公开市场购买比特币的做法不同，Zhibao将直接以比特币作为新发行证券的对价。

如果交易完成，这将使Zhibao的资产负债表从交易伊始就拥有一笔比特币金库。鉴于中国自2021年以来实施的加密货币交易和挖矿禁令，这一安排引发了关于一家总部位于上海的公司将如何管理比特币持仓的疑问。新闻稿未说明公司将如何在中国法律下处理托管或监管合规问题，但指出该交易需经监管审查。

公司现任管理层暂时将继续参与业务运营。新闻稿指出，"现任管理团队预计将继续监督现有业务的日常运营"，直至日后进行"分拆、处置或其他重组"。

实际上，这意味着现有团队将继续运营保险业务，直到新的控股董事会确定该传统业务的未来结构。

过去两年，比特币金库趋势已蔓延至华尔街，各种规模的公司纷纷围绕BTC持仓进行重组。目前已有超过150家上市公司在其资产负债表上持有比特币。根据美国财务会计准则委员会（FASB）于2023年底更新的会计准则，持有特定加密资产的公司须在每个报告期按公允价值计量，这意味着比特币持仓将按当前市场价格反映在Zhibao的财务报表中。

这一策略并不总是能带来持久收益。一些转型为数字资产金库公司（DATs）的上市公司在公告发布后最初录得大量账面收益和股价飙升，但随着熊市的到来，围绕加密金库的热情逐渐消退。

最近的一个例子是，总部位于英国的Satsuma Technology宣布将出售剩余的比特币，退还投资者资金，并关闭业务。

Zhibao拟议的交易尚未最终确定。该公司在文件中强调，条款清单不具约束力，拟议交易"仍须满足（其中包括）完成令人满意的法律、财务和运营尽职调查，谈判并签署最终协议，获得适用的公司和监管批准，遵守纳斯达克上市要求，以及满足其他惯常的交割条件。"

Zhibao有180个日历日的时间——即至2027年1月6日——来重新满足纳斯达克每股1美元最低买入价的要求。