Zcash（ZEC）在经历历史性上涨后大幅回调，周四报 1,333.50 美元——当日下跌 7.29%，距日线蜡烛收盘约剩三小时。这使得这一主打隐私的币种较 9 月底创下的 1,698.00 美元高点回落约 21%，也印证了此前涨幅之巨：自 480.72 美元的基数上涨约 253% 至该高点。此次回调之所以值得关注，是因为恰逢本轮上涨的核心驱动力之一——ETF 需求——显现出降温迹象。

大盘并未提供多少支撑。比特币（BTC）在周三因 PCE 通胀数据低于预期而一度冲高至 85,600 美元，但很快回吐涨幅。10 年期美国国债收益率收于 5.29%，据 CME FedWatch 数据，美联储 10 月加息的概率已从 70% 降至 50% 以下——这一利率预期的重新定价，正是各类风险资产交易者密切关注的流动性风向标。

ETF 资金流降温

作为 ZEC 本轮上涨重要推手的资金流显示出降温迹象。Grayscale 于 8 月 25 日推出其 Zcash ETF（代码 ZCSH），截至 9 月中旬已吸纳 2.33 亿美元净流入。然而在 9 月 30 日，该基金录得 3,025 万美元净流出，使累计净流入降至近 2.68 亿美元。该基金的 3 比 1 份额拆分也于当天上午生效。ZCSH 之类的基金在本轮上涨中举足轻重，因为它们让传统投资者可以通过普通证券账户获得 ZEC 敞口，这使其每日资金流数据成为衡量该代币需求最直观的指标之一。

Bitget 黑客事件拖累市场情绪

加密货币交易所 Bitget 遭黑客攻击的事件也为市场情绪蒙上阴影。9 月 24 日，一批黑客从该交易所盗取约 3.87 亿美元，在计入 Zcash 和 Tron 区块链上的转账后，这一数字从最初估计的 3.516 亿美元被上调。Bitget 首席执行官表示，此次攻击的手法与朝鲜黑客组织一致，但确切归因仍未确定。

对于一个正努力在华尔街树立声誉的加密货币而言，这是一则不受欢迎的消息。周三，区块链调查员 ZachXBT 标记到 2,746 枚 ZEC（约 390 万美元）从与黑客攻击相关的地址转入 Zcash 的屏蔽池——在这一池中，发送方、接收方和金额均被隐藏。该金额相对较小，也不太可能是周四下跌的导火索，但显然于事无补。这也凸显了 ZEC 卖点中固有的矛盾：定义这一资产的隐私屏蔽特性，同样可能掩盖被盗资金的去向——在 ZEC 力争赢得机构投资者青睐之际，这带来了声誉层面的影响。

技术图表解读

尽管出现回调，ZEC 整体仍强劲看多，但过去五天的价格走势指向一轮深度回调。

相对强弱指数（RSI）是衡量买卖动能的 0 至 100 指标，目前位于 50.2——完全中性。ZEC 既未超买也未超卖，相比上涨期间录得的超买读数，这算是一种缓解。

平均趋向指数（ADX）读数为 52.0。ADX 衡量的是趋势强度而非方向，高于 25 即可视为真实趋势。52 的读数非常强劲，但它主要反映的是此前的垂直拉升，且属于滞后指标，因此即使价格下跌，读数仍可能维持在高位。

指数移动平均线（EMA）在追踪平均价格的同时对近期数据赋予更高权重，目前形态在纸面上仍偏多：50 日 EMA 仍位于 200 日 EMA 之上。若跌势延续，两条均线将收敛，这通常是趋势转变的最初信号——不过这需要 Zcash 出现持续而急速的暴跌，而分析认为这种情况短期内不太可能发生。

是回调，而非崩盘——至少目前如此

在 253% 的急涨之后出现 21% 的跌幅，对 ZEC 来说并不罕见。今年 6 月，其屏蔽池被披露存在关键漏洞，ZEC 随即从 635 美元跌至 309 美元的盘中低点，但此后数月又攀升至 1,600 美元上方。

目前图表的解读更像是一次回调，而非崩盘。趋势指标尚未翻转，但动能已经降温，且 ZCSH ETF 刚刚录得 3,025 万美元的流出。若日线收盘跌破 1,233.00 美元，将触及“黄金区域”；而若收复 1,410.72 美元，则涨势将重回正轨。接下来，短期关注点十分明确：日线能否收在 1,233.00 美元上方、ZCSH 的资金流能否在后续交易日企稳，以及调查人员能否确定 Bitget 案的攻击者归因。

免责声明：本文作者的观点和看法仅供参考，不构成任何金融、投资或其他建议。

本文基于 Decrypt 的报道。