在近期加密市场走弱的背景下，ZCash（ZEC）是少数延续涨势的主流数字资产之一，在比特币（BTC）跌破80,000美元的情况下仍守住1,200美元上方。

根据CoinGecko数据，ZEC交易价格为1,241.59美元，过去一天上涨约2%，而大盘整体走低。成交量攀升至一周高点7.8916亿美元，大部分活动集中在Binance和OKX——该代币的两大关键流动性来源。

ZEC已进入另一个伴随价格下跌预期的周期。该币种在过去一个月已从1,600美元区间回落，但近期的价格走势表明其短期走势仍难以预测，并可能引发清算。

未平仓合约量——即未平仓期货合约的总价值——维持在超过15亿美元的高位。过去一个月，期货交易对ZEC的影响加速扩大，推动了其近期部分价格波动。因此，ZEC的涨势超越了最初由现货买入推动的热度。过去一天未平仓合约量增加约4%，更多巨鲸建立了方向性仓位，包括对该币种做空。

ZEC再获空头挤压支撑

空头未平仓合约量约为48%，而资金费率仍为正值——意味着多头持仓需向空头支付费用以维持其头寸。总体来看，市场以多头仓位为主，但部分巨鲸已大举进场做空，正如X上的市场评论所指出的。

链上数据显示，共有532个巨鲸持有ZEC空头仓位，较一天前的500个有所增加。仓位数据还显示，仅有15%的巨鲸整体持有ZEC多头仓位，而散户资金中50%为多头。

虽然近期的价格走势可能部分源于空头挤压——即快速上涨迫使杠杆空头回补并平仓，从而进一步加大上行压力——但ZEC目前在一个狭窄区间内保持平衡。多空双方的仓位都紧贴市场价格，双向均可能触发更多清算。根据CoinGlass清算数据，ZEC还可能受到1,232美元处400万美元卖单墙的威胁，足以引发一波多头清算。

ZEC永续合约交易在Hyperliquid上大幅扩张，这家专注于永续合约的去中心化交易所的ZEC未平仓合约量现已超过Binance。Hyperliquid上的巨鲸则持相反立场，超过74%持有多头仓位。不过，领衔的巨鲸仓位仍为空头，最大的巨鲸持有6,500万美元仓位，账面利润达500万美元。

与此同时，ZEC交易者可能会攻击这些巨鲸，试图在其平仓之前清算其大额头寸。目前，Hyperliquid上的巨鲸因持有空头仓位还能获得可观的资金费用。

ZEC屏蔽功能在新区块池中恢复

屏蔽池是ZCash隐私模型的核心组成部分。ZEC的屏蔽问题正在得到解决，遭入侵的Orchard池已被清空。目前有超过498万枚ZEC处于屏蔽状态，其中约470万枚已转移至新的Ironwood池，据ZecHub仪表板显示，此举已解决潜在的无限铸币漏洞。

屏蔽可能是一个利好因素，但仍有人担心它可能被用作掩盖此前黑客攻击所盗资金的手段。链上调查员ZachXBT已追踪到潜在的2,700枚ZEC流入Ironwood池，这些资金与2026年9月的Bitget黑客事件有关。

屏蔽使ZEC退出市场流通，但可能并非交易者所预期的稀缺信号。随着ZEC活动向永续期货市场转移，投机性仓位的影响可能超过现货持仓，并将在突破迹象方面受到更密切的关注。资金流向、巨鲸仓位布局、1,232美元处的400万美元卖单墙以及Ironwood迁移的进度——这些动态因素现在构成了ZEC狭窄区间走势中需要关注的指标。

ZEC的看涨叙事依然存在，市场预期其价格将在更长的时间框架内升至更高区间。