StarkWare 首席执行官——该公司为以太坊扩容构建零知识证明技术——兼 Zcash 联合创始人 Eli Ben-Sasson，针对 ZEC 近期的价格飙升给出了一番尖锐的解释：他认为，本轮涨势的一部分反映了市场对比特币已僵化到无法修复的日益焦虑。

ZEC 是 Zcash——一个于 2016 年推出、利用零知识证明实现屏蔽交易的隐私导向区块链——的原生代币，其价格升至约 1,388 美元，24 小时内录得 15-20% 的涨幅，市值提升至约 230 亿美元。对于一个截至 2025 年 12 月还在 20 至 50 美元区间交易的代币而言，这样的走势需要解释——而 Ben-Sasson 给出了一个。

僵化论

“僵化”（ossification）在比特币圈子里已成为该协议对变革日益抗拒的代名词——支持者视其为设计特性，批评者视其为瓶颈。Ben-Sasson 坚定地站在后者阵营。他曾批评比特币 2,100 万枚的固定供应上限，认为随着私钥永久丢失、矿工激励结构随时间推移而侵蚀，这一设计会带来长期风险。按照他的解读，每次减半都会缩减区块补贴，而丢失的私钥不断消耗可流通的代币池，使矿工越来越依赖交易手续费。2026 年 7 月，他提出了一个颇具争议的替代方案：与人口增长挂钩的 4% 年增发率。他在 9 月 17 日的言论，正是将 ZEC 的涨势解读为市场对上述担忧的回应。

NU7 与治理信号

在这些言论发表的前一天，即 9 月 16 日，Zcash 社区完成了 NU7 治理投票——NU7 是 Network Upgrade 7（网络升级 7）的缩写，是 Zcash 编号系列协议升级中的第七次。约 240 万名 ZEC 持有者参与了投票，其中高达 99.9% 支持将区块时间从 75 秒缩短至 25 秒。另有 98.9% 支持在 ZEC 的发行计划中保留比特币式的减半机制。

区块时间的缩短使 Zcash 的交易吞吐量提升三倍，让该网络在与更快的 Layer 1 链竞争时更具优势。保留减半机制的决定表明，社区重视比特币开创的通缩压力——即便它正在推进比特币自身始终未能实现的技术升级。

从 50 美元到 1,388 美元

ZEC 从 2025 年底低于 50 美元的水平攀升至当前价位，堪称本轮周期中加密市场最戏剧性的逆转之一。突破 500 美元的最初上涨被归因于产品改进与针对隐私资产的更友好监管环境的共同作用。在可比时期内，ZEC 录得约 160% 的涨幅而比特币仅上涨约 18%。

对更广泛市场的意义

由于监管不确定性和交易所下架，隐私币历史上相对比特币一直存在折价交易。ZEC 如今坐拥 230 亿美元市值，表明这些担忧已经消退——或者市场已经判断隐私溢价高于合规风险。

对于机构配置者而言，ZEC 的治理投票提供了加密领域罕见的东西：围绕技术路线图的可量化社区共识。240 万名参与者加上近乎一致的同意，其信噪比异常之高。这是否能转化为持续的资金流入，将取决于 25 秒区块时间在主网上线后能否如宣传般运行。