在战后相当长的一段时期里，美国人购买一套起步住房，并看着它增值为一项投资。几十年后，带着白色栅栏前院的传统美国梦已变得几乎难以实现，因为自2000年1月以来，房价已上涨235%。因此，许多年轻美国人正把更多财富积累努力投入股市，将券商账户视为新版“美国梦”。

“对于那些对自己永远买不起房而感到绝望的年轻人来说，投资金融市场是在攒够买房钱之前一种很好的储蓄方式，”Redfin经济研究主管Chen Zhao告诉Fortune。

Zhao的说法在数据中得到了印证：Z世代和千禧一代中，能够负担购房的人不到一半，而首次购房者的平均年龄已从1992年的28岁升至2025年的40岁。尽管如此，买房仍被视为一项良好投资：超过三分之二的美国人表示，住房仍是一项重要且保值的资产。但随着住房成本在近年继续飙升约50%，对年轻一代来说，拥有住房正变成一种转瞬即逝的概念；与此同时，年轻人正把首付款视为新的起步资产，而他们的股票持仓规模已攀升至创纪录的3.1万亿美元，仅疫情以来就增长了4.5倍。

这种焦虑已经在改变行为。根据Northwestern Mutual的2026 Planning & Progress Study，近三分之一的Z世代成年人（31%）表示，他们因财务压力推迟了购房，另有34%担心自己可能永远买不起房。

JPMorganChase Institute财富与市场研究主任George Eckerd表示，投资规模之大正在推动这一转变。股票持有率“上升得太多了”，再叠加持有住房比例持平或走弱，“这就意味着年轻美国人在积累财富的方式上发生了重大变化，”Eckerd告诉Fortune。

年轻美国人不再把每一笔原本用于住房的钱都存入储蓄账户，而是越来越多地把股票投资视为一种未来可在具备购房条件时转化为首付款的资产。根据2025年Redfin的一项调查，在近期刚买房的Z世代和千禧一代中，五分之一的人卖出股票来支付首付，而Boomers中的这一比例是其两倍。超过一半的千禧一代还表示，他们被迫在为退休投资和购房之间做出选择。

Eckerd告诉Fortune，股票和住房在本质上仍是两种不同工具。股票流动性高、易于分散配置，而住房通常杠杆较高、集中于单一房产，尽管住房确实带有税收优势。

“住房周期可能与股市周期略有不同，但它们至少往往会受到一些相似因素的影响，比如衰退和利率，”Eckerd说。

随着房主中位年龄升至中年，年轻美国人持有创纪录的股票财富

自1989年以来，美联储一直在追踪40岁以下美国人持有的股票市场份额。如今，他们的合计持仓规模达到有记录以来最高，今年已达3.09万亿美元。

这是因为股票和共同基金如今在年轻家庭资产负债表中的占比更大了。1989年，40岁以下家庭的净资产中，股票仅占9%；而今天这一比例已升至27%，为历史最高。年轻投资者开始入市的年龄也在提前。根据Charles Schwab的一项调查，Z世代平均19岁开始投资，千禧一代则是25岁。Schwab一位发言人告诉Fortune，如今Z世代占该公司新客户的三分之一。

其他财务里程碑也在提前到来。根据2026 Northwestern Mutual研究，Z世代平均22岁开始为退休储蓄，千禧一代则是28岁，比他们的婴儿潮一代父母和祖辈都早了多年。

这一切发生之时，部分指标显示，2025年房主的年龄中位数已达到59岁，比2005年的39岁上升了20年。虽然最近一份报告中受访的Z世代中有90%表示，他们希望有朝一日拥有自己的住房，但也有79%表示自己正被市场价格挤出。

Eckerd共同撰写的JPMorganChase Institute近期报告也体现了更多年轻散户投资者与住房可负担性之间的关系。报告发现，2024年有37%的25岁年轻人拥有散户投资账户，是2015年比例的6倍；与此同时，从2023年到2025年初，散户投资资金流入大约增长了50%。

报告还将更多年轻散户投资者的趋势与住房联系起来。报告称，可负担性下降“可能正在改变储蓄配置，使股票等金融资产相对而言比房屋净值更具吸引力或更容易接触”。

更大的差异可能在于心理层面。按揭贷款会通过偿还本金的方式，将人们锁定在一种稳定的每月储蓄机制中，而由自主转账资助的券商账户往往没有这种约束——除非是401(k)，因为自动工资扣款通常能形成同样的纪律性。

“有些人希望通过每月偿还房贷并累积净值，把自己锁定在一种每月储蓄机制中，”Eckerd告诉Fortune。“但券商账户没有那种要求。也就是说，他们可能没有纪律性，真的每个月主动决定再往券商账户里转一笔钱。”

年轻投资者面临的风险

即便年轻人把券商账户当作一种替代房贷式储蓄的方式，部分人也可能更倾向于迷因股、加密货币和杠杆，而不是分散投资，持牌理财规划师、纽约财富管理公司Bone Fide Wealth总裁Douglas Boneparth告诉Fortune。

“人们会转向更高风险的资产，因为他们觉得可能没有别的办法来创造财富，”Boneparth说。

Boneparth表示，社交媒体放大了这种倾向，制造出一个“非常喧嚣的世界”，算法推送的快速暴富片段让纪律性投资显得不那么有吸引力——这种压力可能把被挤出市场的人推向“在半导体上三倍杠杆”之类的做法，而不是持续每月投入资金；这也是通过智能手机投资的双刃剑一面。

“你可以在手机上下载一个应用，立刻开始交易，”Boneparth说。“我不喜欢它没有教会你如何成为一个有纪律、持续一致的投资者，而且如果你不小心，你可以把杠杆加得很高，把自己置于相当危险的财务境地。”

数据也支持他的担忧。Schwab 8月客户情绪调查显示，其Z世代客户中有48%如今看涨美国股市，而上一季度这一比例仅为24%；该公司41%的活跃交易者将自己描述为至少有一定风险偏好，84%表示他们会在市场下跌时买入，而不是退缩。

尽管Robinhood等应用让进入市场比以往任何时候都更容易，Eckerd表示，这并不能真正被视为财富积累的民主化。他的研究发现，低收入投资者在市场上涨阶段属于“更晚入场”的群体——他们往往在估值已经上升之后才开始买入。

Eckerd将这一模式追溯到就业市场：处于不利地位的群体往往面临更强的周期性失业，因此收入增长通常出现在某个经济周期的后段。他自己另一项独立学术研究也在住房领域发现了类似现象——自1990年代以来，低收入地区和黑人社区在购房方面表现出更强的周期性参与。在这两个市场中，他说，处境不利的群体“只有在资产已经升值之后，才负担得起积累资产”。

本文最初发表于Fortune.com