据Dana Love博士表示,XRP今年的大幅跑输被错误地描述为一场市场崩盘。在其最新分析中,Love认为,该代币实际上被当作针对停滞不前的《清晰法案》的一场押注来交易——尽管按照Love的说法,SEC和CFTC已通过3月17日发布的联合指导意见将XRP归入“数字商品”类别。

这一区别很重要,因为它将XRP的走势界定为对政策敏感的交易,而非单纯的网络层面挫折。今年以来XRP已下跌46.8%,从1.88美元跌至不足1美元,尽管期间XRP Ledger和Ripple相关的一系列里程碑事件相继被报道。Love的核心观点是,立法不确定性——而非网络活跃度的减弱——已成为压制价格的主导因素。

ETF资金缩水与XRP Ledger活跃度上升并存

Love指出现货XRP ETF是基本面与价格脱节的最明显示例。据该分析,这些基金在11月推出后吸引了15.1亿美元资金,但在录制时仅持有约9.33亿美元,这意味着约5.8亿美元资金已进入ETF结构并随后贬值。

相比之下,网络端指标却在扩张。Love表示,XRP Ledger上的代币化现实世界资产从年初的9.91亿美元增至35亿美元。据报道,3月15日每日交易量达到300万笔,约为2025年年中平均水平的三倍,而RLUSD供应量则突破17亿美元。

这份以YouTube视频形式发布的分析还提到,RipplePrime于3月2日进入DTCC旗下美国全国证券清算公司的参与机构名录、日本批准通过SBI VC Trade使用RLUSD,以及Ripple与JPMorgan、Mastercard和Ondo Finance就一笔代币化国债交易达成的和解。

Love认为,这些进展本应支撑XRP,但并未带来持续的价格上涨,这凸显出市场注意力在多大程度上仍聚焦于立法背景。

RLUSD问题依然存在,但无法解释这场暴跌

Love重提其此前对RLUSD的看跌论点:Ripple的稳定币可能会增强Ripple的支付生态系统,却不会实质性提升对XRP的需求。在其强调的那笔交易中,RLUSD负责现金端,而XRP则充当手续费代币。

分析还指出了其他结构性压力:约82%的RLUSD供应量位于Ethereum上,而Ripple托管账户每月释放的XRP净额估计为2亿至3亿枚。

不过,Love坚持认为,这些只是持续存在的压力,并不能完全解释XRP相对Bitcoin不断扩大的差距。在其给出的对比中,Bitcoin今年以来下跌约32%,Ethereum下跌36.7%,Solana下跌39.6%。

在立法前景方面,Love认为《清晰法案》在2026年成为法律的概率仅为5%,理由是民主党对其道德执法条款缺乏公开支持。该分析中更具争议的观点是,法案的正式失败最终可能反而有助于XRP,因为它将结束市场对法律明确的漫长等待。