随着8月数据尘埃落定，零担运输商XPO仍有望实现第三季度吨位中个位数增长的指引。

根据周四发布的新闻稿，XPO（NYSE: XPO）报告8月吨位同比增长3.7%，其中日均货运量增长5.7%，部分被每票货物重量下降1.8%所抵消。虽然吨位 headline 数据较7月5.8%的同比增速有所放缓，但2025年7月的可比基数比8月的上年同期基数低了400个基点。

在剔除上年同期基数噪音的两年叠加口径下，所有运量指标——货运量、每票重量和吨位——在8月均较7月改善。两年叠加吨位同比自11月以来持续改善，8月仅下降1%，而7月为下降2.9%。

公司在第二季度电话会议上表示，7月吨位与6月基本持平，较正常季节性趋势好400个基点。8月的数据表明这种对季节性的超越仍在延续，使公司有望实现第三季度吨位同比增长中个位数的指引。

每票重量在两年比较口径下有所改善，表明更多工业相关货运正在进入其网络。

8月美国供应管理协会（ISM）制造业PMI为54.6，比7月的四年高点低100个基点，但该数据已连续第八个月处于扩张区间。（读数高于50表示扩张，低于50表示收缩。）新订单子指数——未来活动的指标——下降3点，但仍处于增长区间，为53.7。承运商吨位通常滞后该指数三个月。

XPO不断变化的货运结构对每票重量构成阻力。目前货运结构中来自本地客户（中小企业）的货件占比更高，这类货物通常更轻，但利润率更好。

公司在季度内更新中不提供基于收入的指标，但此前表示第二季度合同运价续约涨幅为中个位数至高个位数百分比。公司还在电话会议上表示，第三和第四季度的收益率和每票收入（不含燃油）将继续环比改善。

XPO第三季度经调整营业比率展望似乎也保持不变。该公司通常在第二至第三季度会出现200至250个基点的营业比率恶化，这意味着营业比率将高于82%。而XPO预计本季度营业比率低于81%，意味着同比至少改善180个基点。（营业比率——营业费用除以收入——是运输业的核心盈利指标，数值越低表现越好。）

重要性说明：XPO是少数几家上市交易的零担运输公司之一，与Old Dominion、Saia和ArcBest等承运商并列。零担承运商将多个托运人的货物整合到单一挂车中，其经济模型与整车运输截然不同。XPO的季度中业绩为这一缺乏公开数据的运输细分领域提供了可见性。后续关注：XPO的9月吨位更新（将基本补全第三季度运量全貌），以及公司下一次财报（届时吨位、收益率和营业比率指引可与这些季度内趋势进行对比）。

本文首发于FreightWaves。