尽管AI股票持续抛售，由Gaurav Kapadia创立的纽约投资公司XN仍计划在Anthropic的首次公开募股（IPO）中成为“重要参与者”，据《金融时报》报道。与此同时，公开市场投资者正在质疑这家Claude开发商拟定的1.5万亿美元估值。

53亿美元的持股——以及继续增持的计划

在周四发出的一封信函中，Kapadia称赞了Anthropic的财务纪律，并称该公司将成为未来“定义品类”的企业。XN于2025年首次投资，已参与该公司三轮融资。在Anthropic 5月的H轮融资中，其持股价值达53亿美元，当时Anthropic以9650亿美元的估值融资650亿美元。

该公司计划在Anthropic上市后增持仓位，目前尚未在IPO中购买额外股份。退出将需要相当长的时间：根据Kapadia的信函，投资者在上市后的第一个季度内只能出售8%的持仓——这是常见的IPO限制，即所谓的锁定期，旨在防止交易开始后立即出现抛售潮。

潜在买家要求折价

XN的信心并非得到普遍认同。四位了解投资者讨论情况的人士向路透社表示，在科技股抛售之后，拟定的1.5万亿美元估值显得过高。买家可能要求更低的价格，这可能导致原定于11月9日当周启动的路演推迟——路演是上市前的阶段，公司在此期间向机构投资者推介其发行，然后再确定最终定价。

投资者还关注近期的销售表现。Anthropic在其修订后的SEC申报文件——即公司在上市前夕向监管机构提交的更新版注册声明——中未披露10月份的营收数字，而潜在买家希望获得这一数字，以评估增长是否已从近期的放缓中恢复。此前的预期曾将IPO估值定为2万亿美元。

更低的估值也可能对整个AI行业产生连锁影响。巴克莱策略师Julien Lafargue警示称，IPO融资减少可能导致可用于基础设施投资的资本减少，并对整个行业的估值构成额外压力。

SEC申报文件透露了什么

Anthropic的申报文件有助于解释投资者的谨慎态度。该公司报告第三季度营收为170亿美元，同时净亏损233亿美元，多年期计算和基础设施承诺达8954亿美元——这一金额是其第三季度营收的50多倍。大部分净亏损来自可转换金融工具价值的非现金变动；经营亏损则小得多，为5.67亿美元。

Anthropic将如何为其扩张融资仍是更大的问题。Cryptopolitan此前报道，银行家们正在为Anthropic和OpenAI争取投资级信用评级，这可能改善它们进入债券市场的渠道。不过，如果AI回报不及预期，借贷将增加财务压力。

私人资本仍然青睐AI，但有所保留

尽管存在融资方面的疑问，私人投资者对AI仍保持热情。汇丰的一项调查发现，85%的受访者预计AI将在下个季度吸引最多的私人资本，63%的受访者预计AI公司将领跑IPO上市。

但这种乐观伴随着保留意见：56%的受访者预计AI基础设施支出将在六至十二个月内出现明显放缓。

来自Carta的数据也表明投资市场更具选择性。2026年，AI在其平台上吸引了57%的B轮及之后轮次的融资，而整体第三季度交易数量同比下降21%。

从融资疑虑到亚洲芯片跌停

融资担忧同样令公开市场不安。Lafargue认为，投资者质疑的是AI扩张将如何获得资金，而非需求是否存在。即使ASML、台积电和施耐德电气交出了强劲的业绩，也未能维持其股价涨势。

抛售已蔓延至亚洲：据路透社报道，在台湾，台积电股票在周五开盘时触及当日跌停限制——即交易所对单日股价最大跌幅的限制。国际清算银行也警告称，主要云计算公司的AI投资承诺正在超出其盈利和自由现金流。

在此背景下，Anthropic IPO推迟或估值下调可能进一步削弱市场信心。目前，此次发行的最终定价和时间安排仍不确定；10月营收数据的披露、11月9日当周路演的启动，以及最终定价决定，是近期需要关注的关键节点。