本文基于 Voices & Visions 的一次对话。Voices & Visions 是由 Tutto Passa Agency 和 TechCabal 合作制作的播客，关注塑造非洲创新经济的人物与理念。

Carolyne Kirabo 是专注于女性的风险基金 M-Kyala Capital 的创始人兼管理合伙人。她最近遇到了一位来自东非的女性创业者，后者已经完成了八个加速器项目。她学过如何绘制商业模式画布、完善路演陈述，并说服投资者相信她的公司已经准备好增长。

在完成八个项目之后，她仍然没有获得任何投资。

“我们必须谨慎，如果我们要介入，就要倾听并设计女性正在寻找的解决方案，”Kirabo 说。“女性被过度培训，却融资不足。”

她的经历凸显了非洲性别金融行业中一个长期存在的矛盾。银行、发展组织和投资者创建了各种计划，帮助女性成为更好的企业主。许多计划提供导师指导、金融素养和投资培训。但很少有计划提供她们的企业真正需要的资本。

结果是一个循环：女性一次又一次地为始终没有到来的融资做准备。每一次融资失败都被视为她们需要再上一门课程的证据，而不是一个信号，表明投资者和贷款机构可能不愿意——或缺乏能力——为她们提供资金。

“我们没有摆脱这些笼统的方法，而是说，‘那就做一个课程大纲吧’，”Kirabo 说。“‘女性拿不到资本是因为她们不懂，所以我们来教她们商业模式画布’之类奇怪的东西。这也许并没有真正解决现实问题。”

现实问题是顽固的融资短缺。根据 International Finance Corporation (IFC) 的数据，非洲女性拥有企业的融资缺口估计为 $42 billion。在全球范围内，IFC 对正式注册的女性拥有中小企业的信贷缺口估计更高，反映出一个横跨新兴市场的系统性挑战。

排斥的负担

这一缺口催生了一个庞大的行业，专门帮助女性为投资做准备。它也产生了一种方便的诊断：女性拥有企业之所以难以融资，是因为创始人缺乏信心、金融知识、抵押品，或缺乏打造可投资企业的能力。

非洲大陆层面的机构已经推出旨在调动资本的项目。非洲开发银行的 Affirmative Finance Action for Women in Africa (AFAWA) 计划由 G7 伙伴支持，是试图为非洲大陆女性创业者引导数十亿美元融资的举措之一。然而，在日常贷款层面，即个体创业者与银行和投资者接触的地方，这一缺口仍然存在。

Kirabo 认为，这种诊断让金融行业得以把被排斥的负担直接放在女性身上。

“有太多关于女性没有什么的说法，”她说。“女性没有抵押品。女性没有能力。女性没有。我开始担心，因为如果外界传递的是这种信息，那么形成的观念就是，即使资本可能想要触达女性，女性也没有能力处理它。”

于是，被开出的解决方案就变成了教女性如何在现有金融体系中周旋——却从不质疑这个体系是否真正理解她们的企业。

Kirabo 的视角来自她在东非与小企业和影响力投资基金合作十多年的经历。她在乌干达的 Mango Fund 开始投资生涯，随后在 Yunus Social Business 和 Mercy Corps Ventures 工作，这些都是影响力投资基金。她后来于 2024 年创立了 M-Kyala Capital。

在成为投资者之前，Kirabo 在乌干达经营一家面向小企业的咨询公司。其客户约 90% 是女性，其中许多人离开公司职位后创办企业。早在加速器项目在东非变得普遍之前多年，她们就已经付费寻求招聘、税务、财务系统和市场进入策略方面的帮助。

然而，当 Kirabo 转向影响力投资时，她发现女性在基金投资组合中基本缺席。一个包含十家公司的投资组合中，可能只有一家由女性拥有。基金经理常常告诉她，他们找不到足够多合适的女性创业者。

Kirabo 并不认同。她自己就认识其中一些企业。

“当投资者说，‘我们不知道女性在哪里’时，我总会问：你们在哪里寻找？你们在和谁交谈？你们的授权范围是什么？你们关注哪些行业？你们在寻找什么样的收入规模？”

问题的一部分在于投资者如何寻找公司。大量私人资本的运作假设是，创业者会发现一个融资机会并参与竞争。投资者宣布有资金可用，再补上一句“鼓励女性申请”，然后等待一个多元化的项目管线出现。

Kirabo 说，女性创业者在申请之前更可能先向自己的网络打听某个投资者。她们想知道资金来自哪里、投资者如何对待创始人，以及基金除了支票之外还能提供什么价值。

这使得信任和声誉成为融资中的关键部分。但这也要求投资者走出他们通常的社交和专业圈层。

“必须有明确的意图。必须建立信任，”Kirabo 说。“如果你不愿意在这方面投入，那么你可能很难真正建立一个具有包容性的投资组合。”

缺失的营运资金

随着女性拥有企业的成长，融资问题会变得更加尖锐。许多企业一开始依靠个人储蓄，或通过朋友、亲属以及储蓄团体筹集资金，例如肯尼亚的 chamas 和乌干达的储蓄与信贷合作社。

小额信贷机构可能提供下一笔贷款，但金额通常有上限。再往后，最显而易见的资本来源是商业银行，但企业主在那里会遇到抵押品要求、僵化的信用评估，以及主要基于公司当前现金流的产品。

这种结构性空白——企业规模已超过小额信贷，但又达不到商业银行门槛——在发展金融领域被广泛称为“缺失的中间层”。在非洲，它对女性拥有企业的影响尤为不成比例：这些企业已经超越了非正式储蓄阶段，却缺乏传统贷款机构要求的资产或业绩记录。

私人资本本应填补其中一部分空间。但风险资本高度集中于能够以足够快速度增长、从而产生超额回报的科技公司。

大多数女性拥有企业并不符合这种画像。它们经营农业、食品加工、轻制造、零售和服务业。它们可能盈利，并具备区域增长能力，但它们通常需要的是可预测的营运资金。

M-Kyala Ventures 为 Gender Smart Lending Toolkit 所做的研究考察了这一缺口。该公司访谈了 100 多名女性，并评估了东非约 26 家金融机构。研究人员还假扮企业主，接触金融机构以询问有哪些产品可用。

研究结果挑战了这样一种假设：女性避免借贷是因为她们对风险更加谨慎。许多人非常清楚自己需要多少钱，以及这些钱将如何使用。

“女性创业者最清楚的一件事，就是她们的营运资金需求，”Kirabo 说。“她们非常、非常擅长以这种方式管理现金。”

但她们的计算往往与贷款机构不同。

例如，一家希望开设多家门店的零售商，可能会计算租赁场地、购买库存、雇用员工，并让每家分店维持运营直到收支平衡所需的资金。制造商可能需要在新增销售产生现金之前数月就采购投入品并提高产量。

如果贷款机构只看公司现有营业额，可能会得出结论：这位创业者要求的资金超出了她能够承受的范围。

Kirabo 说，一些金融机构告诉她，女性申请的资金远高于企业实际所需。贷款机构往往会拒绝这些申请。

“有人申请 $100,000，但在你看来，她们只需要 $20,000，”她说。“这是因为你只看当下。你没有思考她们要这些钱是为了什么。她们想往哪里增长？她们已经具备了什么？”

贷款机构本可以转而审视扩张计划，并协商一个更小的第一步。如果创业者想为六家分店融资，机构可以先从三家开始，并在首批门店表现符合预期后提高授信额度。

Kirabo 认为，这类对话在传统贷款中很少见。关系通常是交易性的：创业者填写表格，然后得到一个“是”或“否”。

“拒绝越多，信任就越少，”她说。“她们在寻找一个值得信赖的长期伙伴，能够提供她们增长所需的营运资金。”

资金的短期性质也让规划变得困难。企业可能拿到足够满足眼前需求的资金，但当下一个机会出现时，企业主又必须重新开始申请流程。

正如 Kirabo 所说，企业主的增长计划仍然“悬在空中”。

培训更容易

培训项目并非没有价值。薄弱的记账、不佳的治理，以及创始人无法授权，都可能阻碍一家原本有前景的公司扩张。导师指导和专业网络可以帮助创业者避免代价高昂的错误。

问题始于培训成为资本的替代品。

对发展组织而言，加速器相对容易运行和衡量。它们可以报告有多少女性报名、参加研讨会或完成项目。相比之下，投资需要有经验的基金经理、漫长的尽职调查，以及接受部分企业会失败的意愿。

培训一位创业者的风险低于支持她。

对投资者来说，归咎于项目管线薄弱，也比改变他们寻找和评估企业的方式更容易。其后果是，一个生态系统不断“修复”女性，却不去直面那些反复拒绝向她们提供资本的机构。

M-Kyala Capital 正试图围绕女性创业者所说的实际需求来构建自己的模式。该基金为营运资金提供债务融资，而不是依赖传统风险资本模式。

它可以从约 $50,000 开始，观察一家公司的还款记录和运营表现一年，然后再考虑提供更多资金。融资同时配套支持，旨在改善运营、招聘和决策。

顺序很重要。创业者先获得资本，然后获得支持——而不是完成一个又一个项目，只希望其中某个项目最终可能带来资金。

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